เพิ่งสังเกตเห็นว่าหลายคนยังสับสนระหว่างหุ้นบุริมสิทธิ์กับหุ้นสามัญเลย ทั้งที่ความแตกต่างมันสำคัญมากเมื่อเรื่องเงินลงทุนมาเกี่ยว

เอาละ ขอเล่าให้ฟังแบบไม่ซับซ้อนนะ หุ้นบุริมสิทธิ์คือเครื่องมือลงทุนที่ผสมผสานระหว่างพันธบัตรกับหุ้นสามัญเข้าไว้ด้วยกัน แต่ในทางปฏิบัติ มันทำหน้าที่เหมือนเจ้าหนี้มากกว่า เจ้าของกิจการ

ความแตกต่างที่สำคัญ? ตรงนี้แหละ ถ้าบริษัทเจ๊งไป คนถือหุ้นบุริมสิทธิ์จะได้เงินคืนก่อนคนถือหุ้นสามัญเสมอ และเงินปันผล? ก็ได้ก่อนเหมือนกัน ส่วนใหญ่เป็นอัตราคงที่ 5-7% ของราคาพาร์ ไม่ผันผวนไปตามกำไรบริษัท

แต่ที่ต้องระวัง หุ้นบุริมสิทธิ์จะไม่มีสิทธิออกเสียงในที่ประชุมผู้ถือหุ้น คุณจึงไม่มีอำนาจคุมทิศทางบริษัท ลองเปรียบเทียบกับหุ้นสามัญบ้าง หุ้นสามัญเนี่ย มันให้โอกาสกำไรไม่จำกัด ราคาพุ่งได้ 10 เท่า 100 เท่าก็ได้ถ้าบริษัทเติบโตดี แต่เสี่ยงก็ตามมา ถ้าบริษัทล้มละลาย เงินคุณอาจเป็นศูนย์เลย

เรื่องประเภทหุ้นบุริมสิทธิ์ก็ซับซ้อนนะ มีแบบสะสมปันผล (Cumulative) คือถ้าปีไหนบริษัทอดจ่าย เงินปันผลจะทดไว้แล้วจ่ายทีหลัง แบบไม่สะสม (Non-cumulative) ก็ตรงข้าม อดจ่ายแล้วหมดสิ้น มีแบบแปลงเป็นหุ้นสามัญได้ (Convertible) ก็เป็นทางออกให้คุณเล่นเกมกำไรราคา และแบบบริษัทมีสิทธิเรียกคืน (Callable) นี่ต้องระวังเพราะถ้าดอกเบี้ยตลาดลดลง บริษัทมักจะเรียกคืนหุ้นบุริมสิทธิ์ที่จ่ายปันผลสูง แล้วไปออกใหม่ที่ดอกเบี้ยต่ำกว่า

ทำไมบริษัทถึงชอบออกหุ้นบุริมสิทธิ์? เพราะมันช่วยรักษาอำนาจบริหารได้ ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ไม่มีเสียงโหวต ส่วนอีกเหตุผลคือ ในบัญชี มันถูกนับเป็นทุน (Equity) ไม่ใช่หนี้สิน (Debt) ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนดูดีขึ้น

ตอนนี้มาถึงคำถามสำคัญ คนแบบไหนควรเลือกหุ้นบุริมสิทธิ์? ถ้าคุณอยากได้เงินปันผลสม่ำเสมอ ไม่อยากเฝ้าจอ และกลัวเสี่ยง หุ้นบุริมสิทธิ์คือตัวเลือกที่ดี แต่ถ้าคุณอยากให้เงินเติบโตไปยาวๆ 5-10 ปี หุ้นสามัญจะเหมาะกว่า

แต่นี่คือสิ่งที่หลายคนไม่รู้ หุ้นบุริมสิทธิ์ในตลาดไทยมีปัญหาเรื่องสภาพคล่องเอาเรื่อง ลองดู KTB-P บ้าง วอลุ่มการซื้อขายบางวันแทบเป็นศูนย์ ถ้าคุณซื้อไปเป็นจำนวนใหญ่แล้วต้องการขายด่วน คุณอาจต้องลดราคาอย่างหนักหรือขายไม่ได้เลย

มีกรณีศึกษาที่น่าสนใจ SCB เคยทำ Tender Offer แลกหุ้น SCB เดิมเป็น SCBx ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ์ (SCB-P) ได้โอกาสแปลงสภาพ แต่คนที่ไม่ยอมแปลงหรือตกข่าว หุ้น SCB เดิมถูกเพิกถอนออกจากตลาด กลายเป็นหุ้นนอกตลาดที่ซื้อขายยากมาก นี่คือบทเรียนสำคัญ หุ้นบุริมสิทธิ์อาจไม่คงอยู่ตลอดไป

ความเสี่ยงอื่นๆ ที่ต้องระวัง ราคาหุ้นบุริมสิทธิ์แปรผกผันกับดอกเบี้ย ถ้าดอกเบี้ยตลาดปรับขึ้น ราคามันจะร่วงเพราะนักลงทุนเทขายไปซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า มีความเสี่ยงถูกเรียกคืนเมื่อดอกเบี้ยลดลง และความเสี่ยงสภาพคล่องที่ชั้นเลิศในตลาดไทย

สรุปแล้ว หุ้นบุริมสิทธิ์คือเครื่องมือสำหรับคนที่ต้องการรักษาความมั่งคั่ง ไม่ใช่สร้างความมั่งคั่ง ถ้าคุณเป็นวัยเกษียณหรือต้องการกระแสเงินสด มันอาจเหมาะ แต่ต้องศึกษาเงื่อนไขให้ลึก เลือกบริษัทที่แข็งแกร่ง และสำคัญสุด ตรวจสอบสภาพคล่องให้แน่ใจว่าคุณขายออกได้จริงเมื่อต้องการ