Gần đây tôi nhận thấy thị trường vàng đã bước vào một giai đoạn rất phức tạp trong năm nay. Sau một đợt tăng mạnh vào năm 2025 vượt quá 64%, kim loại vàng bắt đầu gặp phải áp lực rõ rệt đặt ra câu hỏi hợp lý: Liệu giá vàng có thực sự giảm trong năm 2026 hay đây chỉ là một đợt điều chỉnh tự nhiên?

Thực tế, tình hình không đơn giản như vậy. Thị trường dao động giữa hai lực lượng hoàn toàn trái ngược nhau. Một bên, đồng đô la mạnh, lãi suất cao và lợi tức trái phiếu tăng đang gây áp lực lớn lên vàng. Bên kia, nhu cầu chính thức từ các ngân hàng trung ương và nhu cầu đầu tư vẫn còn mạnh, cùng với các rủi ro địa chính trị hỗ trợ cho nhu cầu phòng thủ.

Chúng ta bước vào năm mới với đà rất mạnh và đã ghi nhận đỉnh lịch sử gần 5180 đô la vào tháng 1. Nhưng sau dữ liệu việc làm Mỹ mạnh mẽ vào tháng 3, cho thấy thêm 178 nghìn việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%, bắt đầu xuất hiện đợt điều chỉnh mạnh. Vàng giảm xuống còn 4097 đô la vào tháng 3, tức giảm hơn 21% so với đỉnh. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là giá chưa hoàn toàn sụp đổ, mà đã phục hồi một phần trở lại mức gần 4780 đô la.

Về các yếu tố có thể gây ra một đợt giảm thực sự, quan trọng nhất là việc lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến. Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn thận trọng, và thị trường đã giảm đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều này làm giảm sức hấp dẫn của vàng vì đây là một tài sản không sinh lợi trực tiếp. Thêm vào đó, sức mạnh của đồng đô la Mỹ khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua toàn cầu, làm yếu đi nhu cầu. Lợi tức trái phiếu Mỹ đã tăng đáng kể trong tháng 3 từ 4.01% lên 4.44%, điều này đồng nghĩa với chi phí cơ hội cao hơn để nắm giữ vàng.

Tuy nhiên, còn một khía cạnh khác của câu chuyện. Hội đồng vàng thế giới cho biết rằng các mua vào của ngân hàng trung ương đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025, và dự kiến sẽ duy trì quanh mức 800 đến 850 tấn trong năm 2026. Đây là một nhu cầu thực sự từ các tổ chức, không liên quan đến tâm lý thị trường hàng ngày. Ngoài ra, dòng chảy của các quỹ ETF vàng đã tăng khoảng 801 tấn trong năm 2025, phản ánh một nhu cầu đầu tư thực sự từ các nhà đầu tư. Các căng thẳng địa chính trị vẫn còn, điều này giữ vai trò của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Các tổ chức lớn không hoàn toàn nhất trí về các con số nhưng đồng thuận về xu hướng chung. JPMorgan rất lạc quan và dự đoán vàng sẽ đạt 6300 đô la vào cuối năm. UBS thì cân bằng hơn và dự đoán sẽ có biến động trong năm rồi đạt 5900 đô la. Macquarie ít lạc quan hơn và dự đoán trung bình khoảng 4323 đô la. Khoảng cách rõ ràng, nhưng không ai nói rằng vàng sẽ sụp đổ.

Vậy, liệu giá vàng có giảm trong năm 2026 không? Có, có thể sẽ giảm nhiều hơn nữa trong ngắn hạn nếu áp lực tiền tệ tiếp tục kéo dài. Nhưng điều này không đồng nghĩa với một sự sụp đổ kéo dài. Kịch bản có khả năng nhất hiện nay là dao động rộng trong khoảng 4500 đến 4800 đô la, với thị trường bảo vệ các mức hiện tại. Nếu đồng đô la giảm hoặc các dự đoán cắt giảm lãi suất trở lại mạnh mẽ hoặc các rủi ro địa chính trị gia tăng, vàng có thể lấy lại đà tăng nhanh chóng.

Về mặt thực tế, nếu bạn muốn tham gia, tốt nhất không nên đầu tư toàn bộ vốn một lần. Chia nhỏ các lần mua vào theo từng giai đoạn. Nếu giảm 5% so với mức hiện tại, mua một phần. Nếu giảm 10%, mua phần còn lại. Điều này giúp giảm trung bình chi phí và bảo vệ bạn khỏi việc chọn thời điểm không phù hợp. Luôn sử dụng lệnh dừng lỗ, đặc biệt với mức biến động cao như thế này.

Tổng kết, thị trường hiện nay rất nhạy cảm với dữ liệu kinh tế, đồng đô la và lợi tức. Giá vàng có thể còn giảm nữa không? Có thể. Nhưng các mức hỗ trợ cấu trúc đủ mạnh để ngăn chặn một đợt sụp đổ dễ dàng. Điều quan trọng là hiểu rõ nguyên nhân đằng sau mỗi biến động, chứ không chỉ theo dõi giá sau khi đã di chuyển. Cuối cùng, năm nay vàng không phải là một cược đơn giản cho việc tăng hay giảm, mà là một giao dịch dựa trên sự cân bằng phức tạp giữa nhiều yếu tố.