Gần đây xu hướng của vàng thực sự có chút thú vị. Tuần trước, vàng mở cửa gap giảm mạnh, trực tiếp xuyên thủng 4700 USD, thấp nhất xuống còn 4648 USD. Logic đằng sau điều này thực ra rất rõ ràng—đàm phán Mỹ-Iran lại gặp vấn đề. Chính phủ Iran trực tiếp từ chối đề xuất hòa bình của Mỹ, yêu cầu Mỹ bồi thường thiệt hại chiến tranh, dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với dầu mỏ Iran, Trump ngay lập tức phản hồi rằng "hoàn toàn không thể chấp nhận được". Sự đổ vỡ trong đàm phán có nghĩa là eo biển Hormuz có thể tiếp tục bị phong tỏa, điều này gây tác động thực chất đến giá dầu toàn cầu và kỳ vọng kinh tế.

Tôi để ý thấy một báo cáo của Morgan Stanley đặc biệt đáng chú ý. Họ nhấn mạnh rằng thị trường dầu mỏ đang "đua với thời gian", nếu phong tỏa eo biển kéo dài đến tháng 6, các yếu tố đã giúp giữ ổn định giá dầu trước đó có thể mất tác dụng. Mặc dù thị trường đã mất gần 10 tỷ thùng nguồn cung, nhưng do có các biện pháp dự phòng từ trước, hợp đồng tương lai dầu thô vẫn chưa vượt qua đỉnh cao năm 2022. Tuy nhiên, khi tồn kho giảm, thời gian mở phong tỏa eo biển bị kéo dài, khả năng giá dầu quốc tế vượt đỉnh lịch sử đang tăng lên.

Ở đây có một nghịch lý thú vị. Trong ngắn hạn, thế bế tắc Mỹ-Iran sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy về đồng USD, vàng như một tài sản không lãi có thể đối mặt với áp lực bán ra. Cộng thêm kỳ vọng lạm phát tăng cao, Fed không có khả năng cắt lãi suất thậm chí còn có thể tăng lãi suất nữa, điều này không có lợi cho vàng. Nhưng về trung hạn, mọi chuyện lại khác. Lao động vẫn ổn định, việc phong tỏa các eo biển then chốt khiến các yếu tố lạm phát lại nổi bật, tỷ lệ nợ chính phủ Mỹ trên GDP tiếp tục tăng—những yếu tố này đang thay đổi kỳ vọng của thị trường. Một khi xuất hiện tình trạng cổ phiếu, trái phiếu, ngoại tệ đồng loạt giảm, sức hấp dẫn của vàng như một sự thay thế cho USD sẽ tăng mạnh.

Về mặt kỹ thuật, sau khi vàng được hỗ trợ tại 4550 USD, xu hướng tiếp tục đi lên, điều này cho thấy tâm lý mua vào đang gia tăng. Nếu vàng có thể giữ vững trên 4700 USD, khả năng sau đó sẽ thử thách mức tâm lý 5000 USD, thậm chí chạm tới 5200 USD. Vậy vàng có tăng không? Chìa khóa vẫn là xem khi nào eo biển Hormuz được mở, đàm phán Mỹ-Iran phát triển ra sao, và liệu Mỹ có thực sự bước vào suy thoái hay không. Trong ngắn hạn có thể còn biến động, nhưng về trung hạn, không thể phủ nhận không gian tăng giá của vàng là có thực.