Vì vậy, tôi đã theo dõi các cuộc dự báo về giá vàng khắp nơi gần đây, và thành thật mà nói, thật điên rồ khi có quá nhiều ý kiến trái chiều giữa các nhà chơi lớn hiện nay. Vàng đã đạt đỉnh kỳ lạ 5.602 USD/ounce vào tháng Một, tăng khoảng 65% trong năm, đó là hiệu suất tốt nhất kể từ năm 1979. Nhưng sau đó, giá đã giảm mạnh về khoảng 4.700 USD vào tháng Tư, mất khoảng 16% chỉ trong vài tháng. Sự biến động như vậy khiến dự báo cho năm 2026 thực sự khó xác định chính xác.

Điều khiến tôi thực sự ấn tượng là khoảng cách giữa các dự báo của các ngân hàng khác nhau. Macquarie đứng ở phía bi quan với mức 4.323 USD/oz, trong khi Wells Fargo lại ở phía xa với mức 6.300 USD/oz vào cuối năm. Đó là chênh lệch gần 2.000 USD giữa phe bò và phe gấu, và đây không phải là những người dự đoán ngẫu nhiên - đây là các tổ chức lớn với đội ngũ nghiên cứu nghiêm túc. J.P. Morgan đặt mục tiêu 5.055 USD, Goldman Sachs khoảng 5.400 USD, UBS ở mức 5.900 USD. Thực tế là bạn có thể nhận được những câu trả lời khác nhau như vậy cho thấy mức độ không chắc chắn thực sự đã được tích hợp vào dự báo giá vàng hiện nay.

Điều quan trọng là, sự không chắc chắn này hợp lý khi bạn phân tích các yếu tố thực sự ảnh hưởng đến giá vàng. Lãi suất là yếu tố rõ ràng nhất - vàng không trả cổ tức, vì vậy khi lợi suất trái phiếu hấp dẫn, vàng trở nên kém hấp dẫn hơn. Lợi suất thực quan trọng hơn lợi suất danh nghĩa, và nếu Fed cắt giảm lãi suất hai hoặc ba lần trong năm 2026 như mọi người dự đoán, điều đó có thể đẩy lợi suất thực vào vùng âm và làm cho vàng trông khá hấp dẫn so với các lựa chọn khác. Trong khi đó, lạm phát vẫn còn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, điều này về lịch sử thường là một yếu tố hỗ trợ vàng. Người ta muốn có thứ gì đó giữ giá trị khi tiền mặt của họ mua được ít hơn theo thời gian.

Ngân hàng trung ương là một yếu tố thúc đẩy lớn khác. Họ đã mua hơn 1.100 tấn trong năm 2025, và đó là năm thứ ba liên tiếp vượt mức đó. Ngân hàng trung ương Trung Quốc, ngân hàng dự trữ Ấn Độ, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ - tất cả đều tích trữ vàng. Điểm khác biệt chính với nhu cầu từ ngân hàng trung ương là nó không nhạy cảm với giá như nhu cầu của các nhà giao dịch. Họ xây dựng dự trữ chiến lược, không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn, vì vậy điều đó tạo ra một sàn vững chắc dưới giá. Rồi còn yếu tố đồng đô la. Vàng được định giá bằng USD, vì vậy khi đồng đô la yếu đi, vàng trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế và nhu cầu tăng lên. Khi đồng đô la mạnh lên, điều ngược lại xảy ra.

Tôi đã cố gắng xác định xem các dự báo của các nhà phân tích nào hợp lý nhất, và thành thật mà nói, phạm vi các kịch bản họ đưa ra khá hợp lý khi xem xét tất cả các yếu tố biến động. Một số dự đoán rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương tiếp tục và lo ngại về lạm phát cấu trúc sẽ đẩy giá cao hơn. Những người khác nghĩ đà tăng đã yếu dần và chúng ta sẽ còn phải chứng kiến sự hợp nhất thêm nữa. Hội đồng vàng thế giới thực sự phân chia thành các kịch bản xác suất thay vì mục tiêu đơn lẻ - họ nói rằng trong kịch bản làm dịu nhẹ với lãi suất giảm, vàng có thể tăng 5-15%, nhưng nếu xảy ra suy thoái thực sự hoặc cú sốc địa chính trị lớn, mức tăng có thể từ 15-30%. Đó cũng là một phạm vi khá rộng.

Điều gì có thể đẩy giá vàng lên cao hơn từ đây? Nếu Fed cắt giảm mạnh hơn dự kiến, nếu căng thẳng địa chính trị leo thang, nếu nhiều quốc gia thúc đẩy quá trình phi đô la hóa nhanh hơn, nếu dòng vốn ETF tăng lên (J.P. Morgan dự báo khoảng 250 tấn mua ETF trong năm 2026), hoặc nếu chúng ta rơi vào kịch bản stagflation - tăng trưởng chậm kèm lạm phát dai dẳng. Ngược lại, vàng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực nếu đồng đô la mạnh hơn dự đoán, nếu Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài, nếu ngân hàng trung ương giảm mua vàng, nếu các xung đột lớn được giải quyết, hoặc nếu sau đợt tăng giá lớn, chúng ta có một đợt chốt lời bán tháo.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự giao dịch điều này? Bạn có các lựa chọn - vàng giao ngay, ETF, hợp đồng tương lai, hoặc CFD. CFD cho phép bạn linh hoạt đi dài nếu nghĩ giá sẽ tăng hoặc đi ngắn nếu nghĩ giá sẽ giảm. Khía cạnh đòn bẩy là điều cần hiểu rõ. Bạn có thể kiểm soát một vị thế lớn hơn nhiều với số tiền gửi nhỏ hơn, điều này làm tăng cả khả năng thắng và thua. Đó là lý do tại sao có một kế hoạch quản lý rủi ro vững chắc - dừng lỗ, kích thước vị thế, biết rõ mức lỗ tối đa mỗi lần giao dịch - quan trọng không kém việc có quan điểm về hướng dự báo giá vàng thực sự.

Thật lòng mà nói, dự báo giá vàng cho năm 2026 thực sự không chắc chắn vì quá nhiều yếu tố đang thay đổi cùng lúc. Lạm phát có thể giảm nhanh hơn hoặc duy trì dai dẳng. Fed có thể cắt giảm mạnh hoặc giữ nguyên. Các tình hình địa chính trị có thể leo thang hoặc được giải quyết. Ngân hàng trung ương có thể tiếp tục mua hoặc chậm lại. Đồng đô la có thể mạnh lên hoặc yếu đi. Tất cả đều là các khả năng đang diễn ra ngay lúc này. Những gì tôi thấy hữu ích là ít tập trung vào việc đạt được mục tiêu giá chính xác hơn là theo dõi các yếu tố thúc đẩy thực sự - quan sát lợi suất thực, theo dõi chỉ số đồng đô la, chú ý dòng chảy của ngân hàng trung ương. Nếu các điều kiện đó vẫn giữ vững, lý do cấu trúc cho vàng vẫn còn nguyên. Nếu chúng thay đổi, dự báo giá vàng cũng sẽ thay đổi theo. Đó là khung tư duy mà tôi đang sử dụng để nghĩ về vị thế của mình.