Bong bóng chip AI cạnh tranh với cổ phiếu Pháp vào những năm 1700, vượt qua Nasdaq trong cơn sốt dot-com theo một tiêu chí

Sự tăng trưởng của trí tuệ nhân tạo đã đạt đến quy mô lịch sử và hiện đang vượt qua một số mốc nổi tiếng – hoặc đúng hơn, tai tiếng. Chỉ số bán dẫn SOX có mức giá đỉnh cao hơn trung bình động 200 ngày tới 62% – nhiều hơn gấp đôi mức chênh lệch của Chỉ số Công nghiệp Dow Jones trước Thứ Hai Đen năm 1987, cũng như trước Thứ Ba Đen năm 1929, theo một ghi chú vào thứ Năm của nhà chiến lược Ngân hàng Mỹ, Michael Hartnett. Khoảng cách này gần hơn với biên độ 55% của Nasdaq trước khi xảy ra sụp đổ dot-com năm 2000 khi Internet thương mại lần đầu tiên bùng nổ và các công ty không rõ lối đi đến lợi nhuận được định giá hàng trăm triệu đô la. Nó thậm chí còn nằm trong phạm vi của mức chênh lệch 73% trong chỉ số CAC All Tradable của Pháp trước khi bong bóng Mississippi vỡ vào năm 1720. Trong sự kiện đó, cổ phiếu của Công ty Mississippi thuộc địa Pháp gặp khó khăn được phép sử dụng làm tiền hợp pháp, dẫn đến việc tăng gấp đôi cung tiền của Pháp. “Hành động giá theo cấp số nhân, tập trung thị trường, vol giảm sụt, cổ phiếu đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn, tại sao lại là một sự tăng giá mạnh mẽ – đây là giả thuyết mới của mọi người … Chúng ta bắt đầu rồi,” Hartnett thảo luận vào thứ Năm. Cổ phiếu AI bắt đầu tăng parabol vào cuối tháng Ba – một hình dạng rất bất thường trong biểu đồ giá của các chứng khoán. Cổ phần của các nhà sản xuất chip như Micron, Advanced Micro Devices, SK Hynix, Marvell, và Intel, cùng với các công ty khác, đều thể hiện xu hướng này. Một số nhà kinh tế rất tự tin rằng tất cả các khoản đầu tư vào AI – mà nhiều ngân hàng Wall Street dự đoán sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la vào năm tới – là một bong bóng. “Việc phải tích trữ hơn một nghìn tỷ đô la tiền mặt để hỗ trợ đầu tư … đã dẫn đến điều mà mọi người gọi là bong bóng,” nhà kinh tế Ann Pettifor, giám đốc tổ chức Nghiên cứu Chính sách trong Kinh tế vĩ mô, nói với CNBC. Sự phát triển của AI so với các cơn sốt lịch sử khác Không phải tất cả các nhà bình luận đều ấn tượng với quy mô của sự phát triển AI, bất chấp các con số capex lớn. Robin Wigglesworth của Financial Times gọi đó là “một con muỗi nhỏ bé trên mông của một con voi so với cơn sốt đường sắt,” của những năm 1860, khi phát hành trái phiếu nhiều hơn so với tổng nợ AI khi điều chỉnh theo lạm phát và quy mô theo GDP. “Có khoảng 5 tỷ đô la, 6 tỷ đô la trái phiếu được phát hành, và điều đó nghe có vẻ không nhiều, nhưng nếu bạn quy mô nó so với quy mô GDP vào thời điểm đó, vì Mỹ là một nền kinh tế nhỏ, thì đó tương đương với 10 nghìn tỷ đô la ngày nay,” người biên tập blog Alphaville của FT nói trong podcast “Unhedged” đầu tháng này, trích dẫn phân tích từ JPMorgan. Một số người khác vẫn thừa nhận khả năng của một bong bóng mà không quá lo lắng về điều đó. “Đường sắt từng là một bong bóng và chúng đã biến đổi nước Mỹ. Điện năng từng là một bong bóng, và nó đã biến đổi nước Mỹ. Việc xây dựng băng thông rộng vào cuối những năm 1990 là một bong bóng đã biến đổi nước Mỹ,” tác giả Derek Thompson viết năm ngoái trong một bài bình luận được đề cập trong một ghi chú của đồng sáng lập Oaktree Capital Management, Howard Marks. “Khó có khả năng AI sẽ là công nghệ biến đổi đầu tiên không bị xây dựng quá mức và không gặp phải một đợt điều chỉnh đau đớn ngắn hạn.” Mặc dù có tất cả các khoản nợ, và thực tế là các công ty giữ một phần lớn trong số đó ngoài bảng cân đối kế toán của họ bằng các phương pháp tài chính qua trung gian, doanh thu thực tế từ AI đang thực sự hình thành. Doanh thu đám mây trong quý đầu tiên của Alphabet tăng 63% hàng năm, công ty đã báo cáo tháng trước. Đơn vị đám mây AWS của Amazon ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 28% trong quý đầu tiên so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh số bán hàng của segment AWS đạt 37,59 tỷ đô la. Doanh thu đám mây của Microsoft tăng 40%, với bộ phận bao gồm Azure báo cáo doanh thu 34,68 tỷ đô la cho quý tài chính thứ ba. Những con số này như một liều thuốc an ủi cho thị trường cổ phiếu rộng lớn hơn, trong đó lợi nhuận ngày càng tập trung vào các cổ phiếu bán dẫn và hạ tầng AI, cho thấy rằng đợt bùng nổ cổ phiếu hiện tại có thể dựa trên nền tảng yếu. Ngay cả khi các chỉ số thị trường rộng hơn như S & P 500 đã tăng mạnh kể từ cuối tháng Ba, tỷ lệ các công ty tăng giá so với các công ty giảm giá đã giảm, theo một ghi chú vào thứ Tư từ Piper Sandler. “Đường tiến- lùi cho thấy sự phân kỳ rõ rệt khi SPX đạt mức cao kỷ lục, cho thấy rằng sự dẫn dắt đã trở nên tập trung hơn, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ,” Craig Johnson viết cho Piper.