Trong khi mọi người tranh luận về tiềm năng RWA, tín dụng token hóa đã vượt $5B trong giá trị phân phối trên hơn 9 nền tảng, với STOKR (1,5 tỷ USD) và Maple (1,5 tỷ USD) dẫn đầu.

Nhưng câu chuyện thực sự là khoảng 1,5 tỷ USD phân bổ trên các nền tảng trung bình cho thấy nhiều cấu trúc tín dụng cùng phát triển quy mô đồng thời. Đây là ngành RWA đầu tiên có hạ tầng phân phối hoạt động.
STOKR và Maple chiếm 60% thị trường với $3B trong tín dụng phân phối có thực hiện thanh toán trên chuỗi, người vay thực và dịch vụ cho vay trực tiếp.
Tín dụng tư nhân đã trở thành động lực hàng đầu, chiếm phần lớn dòng chảy RWA token hóa không thuộc Kho bạc và tăng trưởng. Toàn bộ thị trường RWA đạt $27B trên chuỗi vào tháng 3 năm 2026 (tăng 266% so với cùng kỳ năm ngoái), với tín dụng thúc đẩy sự mở rộng.
Dưới các nhà lãnh đạo, các mô hình tín dụng riêng biệt đang tìm kiếm phù hợp sản phẩm-thị trường:
- @centrifuge ($466M): CLO cấu trúc với tiết kiệm 97% chi phí so với chứng khoán hóa truyền thống
- @chainlink CCIP ($324M): hạ tầng chuỗi chéo cho phép thanh khoản đa chuỗi
- @HastraFi ($316M): tín dụng tiêu dùng (HELOC, vay ô tô) trên Solana
- @Securitize ($254M): quỹ tổ chức như Apollo ACRED (lợi nhuận 7,92%)
Các quỹ tín dụng tư nhân, cho vay hợp vốn, CLO, tín dụng tiêu dùng và tái bảo hiểm đều mở rộng song song, tạo ra một thị trường đang đa dạng hóa về cấu trúc thay vì tập trung.
Điều nổi bật là: trong khi giá trị RWA "đại diện" trên toàn cầu tồn tại, chỉ $346B là hoàn toàn phân phối trên các chuỗi công khai. Đó là tỷ lệ 13:1 cho thấy phần lớn tài sản vẫn đang trong quá trình chuyển đổi.
Trong khi trái phiếu kho bạc token hóa nằm trong ví và bất động sản gặp vấn đề thanh khoản, tín dụng đã xây dựng hạ tầng hoạt động giải quyết các vấn đề thực tế:
- Hiệu quả thanh toán: chi phí CLO của BlockTower $27B trong gas trong 2 năm so với hàng triệu USD phí ủy thác truyền thống
- Mở rộng tiếp cận: syrupUSDC của @maplefinance mang lại lợi suất vay tổ chức cho nhà đầu tư bán lẻ, thường yêu cầu $60K tối thiểu trong tài chính truyền thống
- Tính khả dụng của DeFi: Maple tích hợp vào Aave như tài sản thế chấp, biến lợi nhuận RWA thành tiền tệ cơ bản cho các giao thức DeFi
Tín dụng đã tìm ra cách phân phối bằng cách xây dựng hệ thống đường ray, chứ không chỉ dựa vào token.
Các nền tảng trung bình đang chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, với Centrifuge và CCIP đều hướng tới quy mô hơn 500 triệu USD.
Phân phối tín dụng chuỗi chéo đang mở khóa sự mở rộng trên các hệ sinh thái. CCIP cho phép Maple hoạt động trên Solana và ACRED cùng lúc trên 6 chuỗi.
Nền tảng nào sẽ đạt $5M trước?
Dự đoán của tôi là Maple, nơi tín dụng tổ chức kết hợp với tính khả dụng của DeFi tạo ra con đường tăng trưởng mạnh nhất phía trước.
h/t: @RWA_xyz