#Gate广场五月交易分享 #美光科技高位跳水 Micron đã trải qua mức tăng đáng kinh ngạc vào năm 2026 (tăng hơn 150% trong năm), nhưng gần đây đã điều chỉnh về mức cao, yếu tố chính kích hoạt là thuật toán nén TurboQuant do Viện nghiên cứu Google công bố ngày 24 tháng 3. Công nghệ này tuyên bố có thể giảm hơn 6 lần lượng bộ nhớ sử dụng của các mô hình ngôn ngữ lớn, thị trường ngay lập tức lo ngại rằng nhu cầu bộ nhớ AI có thể bị phá vỡ—MU trong vòng 6 ngày giao dịch đã giảm hơn 20% từ mức cao, đây là mức giảm liên tiếp lớn nhất kể từ tác động thuế quan tháng 4 năm 2025. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng TurboQuant hiện chỉ là một bài báo nghiên cứu, chưa được đưa vào sản xuất, và việc nén chủ yếu nhắm vào bộ đệm KV, không phải thay thế HBM bản thân. Nhiều nhà phân tích cho rằng phản ứng hoảng loạn của thị trường là "bán tháo quá mức".

Tính đến ngày 12 tháng 5, MU đóng cửa trong khoảng 747–767 USD, giảm khoảng 2,5% trong ngày.
Dù đã điều chỉnh, mức tăng tích lũy trong năm qua vẫn vượt quá 750%, vốn hóa thị trường vượt 8000 tỷ USD.

Xu hướng tiếp theo
Các yếu tố lạc quan:
Cung cầu HBM khan hiếm: Năng lực sản xuất HBM của Micron năm 2026 gần như đã bán hết, cung chỉ tăng khoảng 20% so với 2025, khoảng cách cung cầu vẫn duy trì. Piper Sandler chỉ ra rằng Micron sẽ áp dụng "định giá dựa trên giá trị" thay vì định giá theo chi phí cho HBM4, lợi nhuận có thể đáng kể.
Đầu tư hạ tầng AI vẫn đang tăng tốc: Các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn như Microsoft, Google, Meta dự kiến chi khoảng 700 tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm nay, bộ nhớ là nhu cầu thiết yếu.
Định giá có vẻ rẻ: Tỷ lệ P/E NTM hiện tại khoảng 8 lần, FY26 khoảng 14 lần, thấp xa so với các cổ phiếu AI như Nvidia.
Nhận định của các nhà phân tích khá tích cực: Trong số 45 nhà phân tích, 38 người đưa ra xếp hạng mua hoặc vượt thị trường. Deutsche Bank và DA Davidson đặt mục tiêu giá 1000 USD (cao nhất trên thị trường), TD Cowen mục tiêu 660 USD, UBS mục tiêu 535 USD.

Rủi ro giảm giá:
Bài học lịch sử về chu kỳ bộ nhớ: Tháng 5 năm 2018, Micron từ đỉnh 64 USD giảm xuống còn 28 USD vào cuối năm, giảm 57%. Chu kỳ mỗi lần nhu cầu tăng vọt → giá tăng mạnh → nhà sản xuất mở rộng sản xuất → khi năng lực mới đi vào hoạt động, thị trường đã không còn cần nữa, có thể lặp lại.
Giá DRAM/NAND tăng quá lớn: Tháng 4, giá DRAM tăng 57% so với trung bình quý I, NAND tăng 65-70%. Bernstein cảnh báo rằng định giá quá cao có thể buộc các OEM và nhà cung cấp module giảm mua hàng, làm chậm đà tăng giá trong Quý 2.
Nguy cơ đe dọa dài hạn của TurboQuant: Ngay cả khi tạm thời không thể sử dụng, một khi công nghệ này được chứng minh có thể triển khai quy mô lớn, sẽ tạo ra thách thức căn bản đối với câu chuyện về nhu cầu HBM.
Mô hình TIKR khá thận trọng: Dự báo trung bình đến năm 2030 chỉ tạo ra lợi nhuận tổng cộng 6,4%, IRR hàng năm chưa tới 1%; nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng cộng với việc định giá bị thu hẹp, mục tiêu giá thấp nhất chỉ 241 USD.

Các điểm quan sát chính
Khoảng ngày 24 tháng 6, Micron sẽ công bố báo cáo tài chính Quý 3 năm tài chính 2026, trọng tâm là doanh thu NAND trung tâm dữ liệu có tiếp tục tăng tốc hay không—nếu tăng tốc, sẽ trực tiếp bác bỏ câu chuyện phá vỡ nhu cầu của TurboQuant; nếu trì trệ, độ tin cậy của câu chuyện này sẽ tăng nhanh.

Lần điều chỉnh này của Micron chủ yếu do hoảng loạn về sự thay đổi công nghệ, nhưng các yếu tố cơ bản ngắn hạn (cung cầu HBM khan hiếm, đầu tư lớn vào hạ tầng AI) vẫn vững chắc. Xu hướng trung dài hạn phụ thuộc vào khả năng của chu kỳ siêu chu kỳ bộ nhớ có thực sự phá vỡ quy luật lịch sử hay không, và liệu các công nghệ như TurboQuant có thực sự làm giảm nhu cầu hay không. Định giá hiện tại còn thấp nhưng rủi ro chu kỳ không thể bỏ qua, báo cáo tài chính tháng 6 sẽ là cửa sổ xác nhận quan trọng.

‌Các phân tích trên chỉ mang tính tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư.