Thị trường vẫn nghĩ TermMax là một giao thức cho vay.

Nó không phải vậy.

Aave tối ưu hóa thanh khoản. Pendle tối ưu hóa giao dịch lợi nhuận. TermMax đang làm điều gì đó còn quan trọng hơn nhiều: biến DeFi thành một thị trường trái phiếu bản địa.

Đó là sự phân nhánh thực sự đang diễn ra trên chuỗi ngay bây giờ.

Hầu hết các giao thức lãi suất biến đổi đều dựa trên sự không phù hợp về cấu trúc. Chúng hứa hẹn rút tiền ngay lập tức trong khi cho vay dựa trên các vị thế dài hạn. Ngay khi thanh khoản cạn kiệt, lãi suất bùng nổ, người vay bị thiệt hại bởi biến động, và toàn bộ quỹ bắt đầu chia sẻ rủi ro.

Mô hình đó phù hợp cho đầu cơ. Nó không phù hợp cho thị trường tín dụng.

@TermMaxFi
hoàn toàn đảo ngược kiến trúc. FT/GT không phải là “một sản phẩm lợi nhuận khác.” Đó là phát hành cố định bản địa.

FT hoạt động như một trái phiếu không kỳ hạn. GT trở thành giấy nhận nợ của người vay. Thời hạn và chi phí vay được cố định tại thời điểm phát hành, không được định giá lại mỗi khi tỷ lệ sử dụng tăng đột biến. Sự lựa chọn thiết kế duy nhất đó loại bỏ khoản thuế ẩn lớn nhất trong DeFi: các nghĩa vụ không thể dự đoán.

Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư thông minh quan tâm đến mức chênh lệch cố định 1,83%. Không phải vì lợi nhuận hấp dẫn, mà vì dòng tiền trở nên có thể lập trình.

Trong crypto, sự chắc chắn là một tài sản có giá trị cao.

Đó cũng là lý do tại sao so sánh với Pendle bỏ qua điểm chính. Pendle giao dịch lợi nhuận tương lai. TermMax tự tạo ra đường cong lãi suất.

Một là lớp phái sinh.

Cái kia đang trở thành hạ tầng.

Và khi DeFi có một đường cong lợi nhuận bản địa, mọi thứ sẽ thay đổi. Tài chính RWA, quản lý quỹ, tín dụng cấu trúc, thậm chí thanh khoản stablecoin sẽ bắt đầu định giá dựa trên nợ chuỗi cố định thay vì sử dụng biến động của pool.

Mọi người nghĩ TVL là tín hiệu.

Không phải vậy.

Tín hiệu là DeFi đang dần chuyển từ “các pool thanh khoản vô hạn” sang “thị trường vốn theo thời gian.”

Chuyển đổi đó là cách crypto ngừng hành xử như một sòng bạc và bắt đầu hành xử như một nền kinh tế.