#Gate广场五月交易分享 #美国4月CPI上涨3.8% Bản dữ liệu vượt dự kiến lần này đằng sau còn có nhiều yếu tố cộng hưởng: tác động của chiến tranh Iran đang thấm vào hệ thống giá cả qua năng lượng, chi phí vé máy bay và vận chuyển, chi phí bộ nhớ RAM tăng vọt do cuộc đua AI ngày càng nóng lên, ngoài ra BLS đã thực hiện một lần điều chỉnh đối với dữ liệu thuê nhà và nhà ở bị méo mó do chính phủ đóng cửa vào tháng 10 năm ngoái, cũng gây ra những xáo trộn về mặt kỹ thuật cho dữ liệu kỳ này. Đáng chú ý là, mặc dù dữ liệu lạm phát đang nóng lên, thị trường chứng khoán hiện chưa phản ứng rõ ràng, nhưng xu hướng của thị trường trái phiếu có thể đã ngầm báo hiệu những rủi ro lớn hơn.

1 Tác động của năng lượng chi phối đà tăng, thực phẩm và dịch vụ bị ảnh hưởng
Chiến tranh Iran là động lực chính thúc đẩy tốc độ tăng lạm phát lần này. Giá xăng dầu liên tục tăng mạnh trong hai tháng liên tiếp, trở thành yếu tố chính kéo CPI tổng thể đi lên. Theo dữ liệu của Bloomberg, xét theo tỷ lệ annualized ngắn hạn, phần đóng góp của năng lượng đặc biệt nổi bật. Việc giá năng lượng tăng do chiến tranh gây ra đang truyền dẫn qua nhiều kênh tới các lĩnh vực tiêu dùng rộng hơn. Vé máy bay là một ví dụ điển hình: giá vé tháng 4 tăng 2.8% so với tháng trước, nguyên nhân là các hãng hàng không điều chỉnh giá vé và phí hành lý do chi phí nhiên liệu tăng cao, đồng thời cắt giảm công suất; giá khách sạn tháng 4 tăng 2.8%, mức tăng tháng cao nhất kể từ năm 2024; chi phí dịch vụ tổng thể trừ năng lượng và nhà ở tăng 0.5% so với tháng trước. Giá thực phẩm cũng có xu hướng tăng rõ rệt. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng, giá phân bón tăng dự kiến sẽ tiếp tục đẩy hóa đơn mua sắm hàng tạp hóa lên cao, trong khi giá dầu cao cũng sẽ truyền qua chi phí vận chuyển, lan tỏa tới nhiều mặt hàng và dịch vụ hơn.

2 Dữ liệu nhà ở có xáo trộn thống kê, lạm phát cốt lõi có yếu tố đặc biệt
CPI cốt lõi tháng 4 tăng cao, phần nào do các yếu tố thống kê một lần. Chi phí nhà ở tháng 4 tăng 0.6% so với tháng trước, mức cao nhất trong hơn hai năm, nhưng phần lớn là do ảnh hưởng méo mó của các tác động còn lại từ việc chính phủ đóng cửa năm 2025. Dữ liệu thuê nhà của Cục Thống kê Lao động dựa trên mẫu khảo sát luân phiên mỗi sáu tháng. Do trong kỳ chính phủ đóng cửa năm ngoái không thể thu thập dữ liệu bình thường, giá của các đơn vị thuê này đã giữ nguyên vào tháng 10 năm ngoái. Khi các đơn vị này được định giá lại vào tháng 4 năm nay, đã ghi nhận một mức tăng giá một lần trong gần một năm, khiến cho mức tăng tháng so với tháng của thuê nhà trông có vẻ gấp đôi so với mức bình thường. Giá hàng hóa cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) nhìn chung ổn định, giá xe mới giảm đã giúp bù đắp phần nào. Trong các phân mục nhạy cảm với thuế quan, giá quần áo và đồ chơi đã giảm tốc so với tháng 3; giá xe cũ giữ nguyên. Thị trường trước đó liên tục chú ý đến việc các nhà bán lẻ đã chuyển chi phí thuế Trump như thế nào, dữ liệu hiện tại chưa cho thấy dấu hiệu rõ ràng của truyền dẫn tập trung, nhưng nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao, rủi ro lạm phát hàng hóa trong nửa cuối năm vẫn không thể bỏ qua.

3 Độ bền của lạm phát còn nghi vấn, phản ứng của thị trường khá bình tĩnh
Dù dữ liệu tháng 4 có phần nóng hơn, nhưng thị trường vẫn còn chia rẽ về khả năng duy trì đà phục hồi của lạm phát lần này. Xét theo xu hướng giá dầu gần đây, khi giá dầu ổn định hoặc giảm nhẹ, tác động của năng lượng tới CPI có thể đã đạt đỉnh. Hiện tại, thị trường tập trung vào khả năng lạm phát cốt lõi có thể duy trì trạng thái ôn hòa ngoài tác động của năng lượng hay không. Tháng 3, CPI cốt lõi thấp hơn dự kiến, cho thấy ảnh hưởng của chiến tranh chưa lan rộng vào hệ thống giá cốt lõi. Dữ liệu cốt lõi tháng 4 dù vượt dự kiến, nhưng một số yếu tố mang tính nhất thời, nhà đầu tư có xu hướng "đi qua" áp lực giá do năng lượng trong ngắn hạn, tập trung vào xu hướng trung hạn của phần cốt lõi.