【AI+Bong bóng】Đối tác của Goldman cảnh báo: Cổ phiếu công nghệ tăng vọt mang hơi hướng "bong bóng năm 2000" Cấu trúc thị trường đang chuyển sang trạng thái yếu đi

Cổ phiếu công nghệ và bán dẫn của Mỹ tiếp tục mạnh mẽ, gây ra sự chú ý của Wall Street về việc thị trường quá nóng. Đối tác bộ phận bán hàng và giao dịch của Goldman Sachs, Rich Privorotsky, thẳng thắn nói rằng xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại "có hơi thở bong bóng năm 2000", giá đang ở trạng thái "điên cuồng theo đà tăng" (Upward Parabola), tâm lý thị trường đã bước vào vùng cực kỳ phấn khích.

Privorotsky thừa nhận rằng, trong giai đoạn hình thành bong bóng, việc thận trọng bán giảm thường là vô ích, dự đoán "đỉnh" còn nguy hiểm hơn nhiều, do đó trong xu hướng giao dịch vẫn không nên chống lại xu hướng chính. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng cấu trúc thị trường đang ngày càng trở nên mong manh hơn. Sự tăng vọt thẳng đứng của cổ phiếu bán dẫn và bộ nhớ phản ánh mô hình cộng hưởng ba chiều "giá giao ngay tăng, biến động tăng và nhà đầu tư mua quyền chọn tăng giá". Tuy nhiên, không gian mua theo cơ chế kiểm soát biến động đã rõ ràng thu hẹp, một khi thị trường gặp phải tác động của lạm phát, lãi suất hoặc địa chính trị, áp lực điều chỉnh có thể bị đẩy mạnh.

Nhu cầu tập trung về sức mạnh tính toán AI bị nghi ngờ

Privorotsky không phủ nhận nhu cầu dài hạn về sức mạnh tính toán AI, nhưng đặt câu hỏi về logic định giá hiện tại. Ông cho rằng, vấn đề thực sự không phải là nhu cầu AI có tăng hay không, mà là liệu nhu cầu đó có tập trung hoàn toàn vào GPU cao cấp và trung tâm dữ liệu lớn, hay sẽ có phần đáng kể chuyển sang các giải pháp phân tán và biên (edge computing) rẻ hơn.

Khi các mô hình mã nguồn mở, mô hình nhỏ hơn và khả năng suy luận của CPU cục bộ ngày càng nâng cao, một số nhiệm vụ có giá trị thấp có thể không cần đến sức mạnh tính toán tiên tiến đắt đỏ nhất. Nếu việc nén sức mạnh tính toán và cải thiện hiệu quả mô hình tiếp tục, giả định về nhu cầu mở rộng vô hạn đối với chip cao cấp có thể sẽ được định giá lại.

Privorotsky chỉ ra rằng, mặc dù các chỉ số chính của thị trường Mỹ liên tục lập đỉnh mới, nhưng cấu trúc nội tại của thị trường lại thể hiện dấu hiệu mệt mỏi. Dữ liệu cho thấy, độ rộng của thị trường Mỹ đã trở lại mức thấp gần đây, có nghĩa là đợt tăng giá này ngày càng dựa vào một số ít các ông lớn AI và bán dẫn để duy trì. Đồng thời, các dấu hiệu rạn nứt đã xuất hiện ở phía tiêu dùng, phản ánh áp lực của nền kinh tế thực đang tích tụ.

Ông mô tả rằng, hiện tại đã bước vào môi trường biến động cao mang tính cấu trúc, việc giữ Gamma (độ nhạy cảm với biến động) có thể liên tục mang lại lợi nhuận; đối với nhà đầu tư, dù việc mua đuổi ngắn hạn vẫn có thể hiệu quả, nhưng rủi ro và lợi nhuận đã rõ ràng không cân đối.

Dòng chảy vĩ mô chưa lắng dịu: Lạm phát bùng phát trở lại, bế tắc địa chính trị

Về mặt vĩ mô, áp lực lạm phát toàn cầu cũng có dấu hiệu bùng phát trở lại. Privorotsky đề cập rằng, dữ liệu CPI và PPI mới nhất của Trung Quốc cao hơn dự kiến, có thể báo hiệu rủi ro lạm phát toàn cầu gia tăng. Thêm vào đó, các tình hình địa chính trị như bế tắc giữa Iran và Mỹ, biến động giá dầu, cùng với thị trường cá cược cho thấy khả năng suy thoái của nền kinh tế Anh vượt quá 50%, những yếu tố rủi ro này hiện bị câu chuyện AI che mờ, nhưng chưa biến mất.

Ông kết luận bằng giọng điệu đen tối có phần hài hước:

"Hy vọng giá chip lưu trữ tiếp tục tăng... vì tình hình năng lượng còn xa mới được giải quyết thực sự."