【AI+Báo cáo ngân hàng lớn】Morgan Stanley: AI Trung Quốc tiến tới giai đoạn 2.0 mới chú trọng bắt giữ giá trị đề xuất 18 cổ phiếu

摩根士丹利指，中國的人工智能（AI）正邁向2.0的新階段。中國正致力於在各前沿領域、機器人、新能源汽車和大模型同步推動AI發展，且其「人工智能+」計劃正迅速將新獲得的AI 能力與 AI智能體（AI agents）注入到世界級的智能產品、服務以及具身智能之中。

大摩指，雖然賦能者和基礎模型在目前階段仍是核心投資邏輯，但AI的廣泛應用為能夠從中獲益的企業帶來潛在的投資機會。

在該行對AI應用方的風險回報分析中，北森控股 （09669） 、美圖公司 （01357） 、石頭科技（滬：688169）、美的集團（深：000333），以及科沃斯機器人（滬：603486）表現突出。大摩又指，MiniMax （00100） 和智譜 （02513） 是中國AI的關鍵基礎模型供應商，而阿里巴巴 （09988） 則是該行所覆蓋公司中定位最佳的全棧AI平台。

​在電力方面，重點推薦寧德時代 （03750） 、應流股份 （滬：603308）及 思源電氣（深：002028）。另外，該行繼續看好寒武紀（滬：688256）、天數智芯 （09903） 、北方華創（深：002371）、中微公司 （滬：688012）、ACM Research（美：ACMR）、中芯國際 （00981） 以及欣興電子（台：3037），因屬受益於中國半導體本地化長期趨勢的關鍵AI賦能者。

中國AI更多在價值捕捉　焦點轉向三方面

大摩指，「​中國的AI正在進入一個新階段，這個階段不再是能力上的追趕，更多是在於價值捕捉。目前市場焦點已由訓練轉向推理、由技術轉向應用、及由潛力轉向實際獲利」。

​與其單純在前沿技術上競爭，大摩指，中國正針對速度、成本效率以及系統級整合進行優化，令AI能在實體經濟中快速擴散。同時，根據該行預測，中國半導體的自給自足比率將從2025年的41%持續提升至2030年的86%，這為更具韌性且更具成本效益的部署提供支持。

AI對短期中國增長影響有限　惟AI採納者的盈利優於指數及大市

宏觀層面上，大摩預期，AI將成為中期的生產力槓桿（productivity lever），估計在未來十年間，AI累計可提升中國全要素生產率（total factor productivity）約3個百分點，部分抵消人口老化的影響，及令2035年的潛在GDP水平較未採用AI高3.5個百分點。不過，短期內AI帶來的增長影響相對平緩，因AI相關資本支出週期的正面因素和初期溫和生產力提升，將被轉型期間的勞動力衝擊所抵消。

大摩又指，AI的採用正在擴大，賦能者或採納者（enabler/adopter）的滲透率在兩年內從43%上升至約51%，經濟效益也正變得具體，AI採納者在過去兩年的未來12個月預估每股盈利（NTM EPS）增長了62%，顯著優於MSCI中國指數的10%，同時其息稅前利潤率（EBIT margin）預計到2027年將擴張12至13個百分點至16%至17%，遠遠跑贏大市。