Vừa rồi tôi đã đọc một báo cáo thú vị của JPMorgan, trong đó đưa ra dự báo giá vàng khá táo bạo cho năm 2028. Dự đoán: Vàng có thể đạt mức 6.000 đô la mỗi ounce vào thời điểm đó. Tất nhiên, đây không chỉ là một con số tùy ý – đằng sau đó là một logic có thể lý giải được.

Điều khiến tôi ấn tượng nhất là nhận thức rằng vàng đang trải qua một sự thay đổi vai trò căn bản. Trong khi các nhà đầu tư lâu nay tin tưởng vào trái phiếu dài hạn như một phương tiện bảo vệ chống rủi ro cổ phiếu, thì hiện nay rõ ràng có một xu hướng: vàng ngày càng được ưu tiên như một công cụ bảo vệ cấu trúc. Đây là một sự thay đổi tư duy lớn mà không nên xem nhẹ.

Logic đằng sau khá đơn giản: Nếu các nhà đầu tư tư nhân toàn cầu tăng tỷ lệ vàng trong danh mục từ gần 2,6% hiện tại lên 4,6%, thì giá vàng cần phải tăng khoảng 110% để đáp ứng nhu cầu bổ sung này. Điều này giải thích khá hợp lý dự báo giá vàng của JPMorgan cho năm 2028. Đặc biệt, hiện các nhà đầu tư đang nắm khoảng 48% cổ phiếu, nhưng chỉ 2,6% vàng. Sự mất cân đối này có thể thay đổi đáng kể.

Một hiện tượng thú vị của năm nay là các nhà đầu tư đồng thời tăng mua cổ phiếu và vàng – hoàn toàn trái ngược với năm 2023 và 2024, khi dòng tiền đổ mạnh vào trái phiếu. Nguyên nhân rõ ràng: Chiến lược sử dụng trái phiếu để bảo vệ cổ phiếu đã thất bại sau cú sốc thuế quan, khi cả cổ phiếu và trái phiếu cùng sụp đổ. Kể từ đó, các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế, và vàng đang trở thành tâm điểm.

Bối cảnh vĩ mô hỗ trợ cho xu hướng này: Những bất ổn địa chính trị, lo ngại lạm phát và nỗi sợ mất giá tiền tệ do thâm hụt ngân sách nhà nước lớn – tất cả đều thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn. JPMorgan còn đưa ra một so sánh lịch sử thú vị với thập niên 70 và 80, nhưng nhấn mạnh rằng tình hình ngày nay khác biệt. Thời đó, nhà đầu tư mua vàng vì sợ mất giá tiền tệ, còn ngày nay, đó là một chiến lược bảo vệ cấu trúc chống rủi ro cổ phiếu.

Tất nhiên, cần phải thực tế: Dự báo giá vàng năm 2028 không phải là một kịch bản chắc chắn, mà dựa trên giả định rằng hành vi của nhà đầu tư trong phân bổ tài sản thực sự sẽ thay đổi theo chiều hướng cấu trúc. Sự phát triển thực tế còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố – chính sách của Fed, các diễn biến kinh tế vĩ mô, xu hướng đồng đô la. Dù giá vàng gần đây có điều chỉnh giảm, tôi không thấy có sự bán tháo hoảng loạn, điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư vẫn giữ thái độ lạc quan dài hạn.

Tổng thể, phân tích của JPMorgan cho thấy một sự thay đổi sâu sắc trong phân bổ tài sản toàn cầu. Liệu dự báo giá vàng 2028 có thành hiện thực hay không, chúng ta còn phải chờ xem – nhưng logic nền tảng thì khá thuyết phục. Những ai quan tâm đến các biến động thị trường như vậy, nên theo dõi các chỉ số liên quan để có cái nhìn rõ hơn.