Gần đây đi dạo trong cộng đồng, tôi phát hiện ra một hiện tượng thú vị, mọi người lại bắt đầu nói về NFT.

Thật lòng mà nói, chủ đề này đã nguội lạnh trong một thời gian dài trong giới. Còn nhớ những tác phẩm nghệ thuật NFT bị bán với giá cắt cổ, giờ đây phần lớn đã trở thành những hình ảnh không ai hỏi thăm; các dự án đồng loạt bỏ chạy, chuyển hướng, đóng cửa; thậm chí cả hội nghị lớn như NFT Paris cũng lặng lẽ kết thúc. Tiền nóng đã rời đi từ lâu, câu chuyện cũng mất hiệu lực, "NFT đã chết" từng trở thành nhận thức chung của thị trường.

Nhưng trong tuần vừa qua, thị trường lại bất ngờ xuất hiện chút nhiệt độ. Theo dữ liệu, tổng giá trị thị trường NFT trong bảy ngày qua đã tăng hơn 220 triệu USD, nhiều dự án có giá sàn tăng lên, thậm chí còn ghi nhận mức tăng ba, b four chữ số. Đối với những người chơi lâu năm bị kẹt vốn, cảm giác này thật như cách biệt giữa hai thế giới.

Nhưng thành thật mà nói, đợt phục hồi này giống như là sự cạnh tranh trong phạm vi nhỏ của dòng vốn tồn kho. Vấn đề thực sự là thanh khoản đã cạn kiệt đến mức tuyệt vọng. Trong hơn 1700 dự án NFT, chỉ có 6 dự án có khối lượng giao dịch đạt mức hàng triệu USD, phần lớn các dự án còn lại chỉ có giao dịch trong phạm vi đơn vị hoặc bằng không. Tổng doanh thu NFT trong năm 2025 mới đạt 5,5 tỷ USD, giảm 37% so với 2024; tổng giá trị thị trường cũng từ 9 tỷ USD giảm xuống còn 2,4 tỷ USD. Vì vậy, đợt tăng này thực ra không thay đổi được gì nhiều, NFT đã sớm trở thành "tài sản cũ", dòng vốn mới hoàn toàn không mặn mà.

Thú vị hơn nữa, mọi người đều đang chạy trốn. OpenSea không còn chỉ giao dịch JPEG nữa, chuyển sang kinh doanh token; Flow từ blockchain công khai chuyển sang DeFi; Zora từ bỏ mô hình truyền thống, chơi trò "nội dung chính là token"; thậm chí Reddit cũng dừng dịch vụ NFT, Nike cũng bán lại RTFKT của mình. Ngay cả những dự án hàng đầu còn có chút sức sống cũng rơi vào tình cảnh khó xử — thương hiệu đã xây dựng được ảnh hưởng, nhưng giá vẫn còn giảm.

Điều thú vị là, dòng tiền không biến mất, chỉ là chuyển sang chiến trường khác. Giao dịch thẻ bài Pokémon vượt 1 tỷ USD, các mặt hàng chơi thực thể, bộ sưu tập cao cấp mới là thứ hấp dẫn hiện nay. Ngay cả các ông lớn trong giới crypto cũng đang dùng chân để bỏ phiếu, chuyển hướng sang tài sản thực và bộ sưu tập hàng đầu.

Vậy hiện tại còn ai chơi NFT nữa không? Có, nhưng cách chơi hoàn toàn khác rồi.

Những người chơi chênh lệch ngắn hạn đang bắt lấy sự sai lệch giá; có người xem NFT như giấy chứng nhận airdrop, chỉ để lấy danh sách trắng token, loại NFT này có tính thanh khoản tốt hơn, nhưng rủi ro cũng lớn — một khi airdrop kết thúc, giá sàn thường sẽ giảm mạnh. Cũng có loại dựa vào sự hậu thuẫn của người nổi tiếng hoặc dự án hàng đầu, dựa trên nền kinh tế chú ý, giá trị ngắn hạn rõ ràng cao hơn.

Nhưng những NFT có sức sống bền vững thực sự là những tác phẩm nghệ thuật và tài sản có giá trị thực tế hỗ trợ. Ví dụ như CryptoPunks được Bảo tàng Nghệ thuật Hiện đại New York đưa vào bộ sưu tập vĩnh viễn, các IP hàng đầu này đã vượt qua việc đầu cơ, chủ yếu dựa trên sự công nhận văn hóa và giá trị sưu tập, khả năng chống giảm giá rất cao. Cũng có mô hình đưa tài sản thực lên blockchain, như nền tảng token hóa thẻ Pokémon, cho phép người dùng giao dịch quyền sở hữu vật thể trên chuỗi, mô hình kết hợp tài sản thực này thực sự có giá trị rõ ràng.

Ngoài ra còn có các ứng dụng mang tính công cụ — vé NFT, quyền bỏ phiếu DAO, danh tính AI trên chuỗi — đã phát triển từ các bộ sưu tập thuần túy thành các tài sản có chức năng thực tế.

Vì vậy, thị trường NFT hiện tại đã rõ ràng: thời kỳ chỉ chơi hình ảnh nhỏ để đầu cơ đã qua, chỉ có NFT có tính thực dụng, có giá trị rõ ràng hoặc có sự hậu thuẫn mạnh mẽ mới có thể thu hút dòng vốn. Đợt điều chỉnh này dù khốc liệt, nhưng cũng là một lần làm sạch cần thiết của thị trường.