Gần đây tôi thấy một hiện tượng khá thú vị, thị trường NFT đã có dấu hiệu phục hồi vào đầu năm nay. Nói thật, sau chu kỳ giảm giá những năm qua, mọi người đã nghĩ câu chuyện về NFT đã kết thúc rồi. Những dự án từng giao dịch với giá trị hàng triệu đô la giờ đây trở thành những hình ảnh không ai hỏi thăm, vô số dự án rút lui trong cảnh bối rối, thậm chí các sự kiện mang tính biểu tượng như NFT Paris cũng lặng lẽ ngưng tổ chức.

Nhưng tuần này xem dữ liệu, thực sự có chút bất ngờ. Theo thống kê của CoinGecko, chỉ trong tuần qua, tổng giá trị thị trường NFT đã tăng hơn 220 triệu USD. Dữ liệu về mức giá sàn NFT còn trực quan hơn, hàng trăm dự án đều ghi nhận giá tăng trở lại, có dự án còn tăng gấp ba, gấp bốn lần. Đối với những người chơi lâu năm đã bị kẹt vốn nhiều năm, đợt tăng giá xanh này thực sự khiến người ta cảm giác như trở về thời kỳ trước đó.

Tuy nhiên, nhìn kỹ hơn, đợt tăng này giống như là sự cạnh tranh trong phạm vi nhỏ của dòng vốn tồn kho, chứ không phải là dòng vốn mới thực sự đổ vào. Thanh khoản cạn kiệt là một điểm chết. Trong hơn 1700 dự án NFT, chỉ có 6 dự án có doanh thu tuần đạt trên 1 triệu USD, 14 dự án đạt hàng trăm nghìn USD, chỉ có 72 dự án đạt vài nghìn USD. Ngay cả các dự án hàng đầu, số lượng NFT giao dịch hoạt động chiếm phần trăm nhỏ trong tổng cung, phần lớn dự án giao dịch rất ít ỏi. Báo cáo năm 2025 của The Block cũng xác nhận điều này, tổng doanh số NFT trong năm chỉ đạt 5,5 tỷ USD, giảm 37% so với năm 2024; tổng vốn hóa thị trường từ 9 tỷ USD giảm còn 2,4 tỷ USD.

Nói thẳng ra, NFT hiện nay đã trở thành “tài sản cũ”, chỉ còn các nhà chơi lâu năm bị kẹt trong đó, dòng vốn mới hoàn toàn không tham gia.

Điều thú vị là, dòng tiền không hoàn toàn rời khỏi thị trường, chỉ là chuyển sang chiến trường khác. OpenSea từ bỏ hình ảnh JPEG, chuyển sang giao dịch token; Flow đang khám phá DeFi; Zora từ bỏ mô hình NFT truyền thống, chuyển sang “nội dung chính là token”. Ngay cả các dự án hàng đầu như Pudgy Penguins, bán đồ chơi vật lý rất chạy, nhưng giá sàn NFT vẫn còn giảm. Reddit ngừng dịch vụ NFT, Nike bán RTFKT, các ông lớn Web2 từ bỏ hoàn toàn đã phá vỡ hy vọng phổ biến cuối cùng.

Nhưng điều này không có nghĩa là nhu cầu sưu tập và đầu cơ biến mất. Bạn xem Pokémon TCG có doanh thu hơn 1 tỷ USD, các ông lớn trong crypto cũng bắt đầu quay trở lại với tài sản vật chất — như Beeple ra mắt chó robot của Elon Musk đã bán hết sạch, Wintermute đồng sáng lập bỏ ra 5 triệu USD mua hóa thạch khủng long, Animoca sáng lập bỏ ra 9 triệu USD mua các nhạc cụ nổi tiếng.

Vậy NFT bây giờ là gì? Nói thật, nó không còn là những món sưu tập thuần túy như ban đầu nữa. Dòng vốn hiện chảy vào những tài sản có giá trị thực sự hỗ trợ. Một số người đang làm các chiến lược ngắn hạn, cược thị trường đã chạm đáy; nhiều người khác chú ý đến các NFT mang tính “cần dùng để săn airdrop”, tức là các chứng khoán tài chính dùng để bắt kịp cơ hội airdrop, nhưng loại này cũng rủi ro lớn, sau khi chụp snapshot hoặc phát airdrop mà không có thêm năng lực mới, giá sàn thường giảm thẳng đứng.

NFT được các người nổi tiếng hoặc dự án hàng đầu bảo chứng vẫn còn người mua, như Vitalik sau khi đổi avatar thành Milady NFT, giá sàn đã tăng rõ rệt; Hypurr NFT của HyperLiquid sau khi ra mắt cũng tăng giá liên tục. Các IP hàng đầu như CryptoPunks đã được Bảo tàng Nghệ thuật Hiện đại New York đưa vào bộ sưu tập vĩnh viễn, những dự án có độ nhận diện văn hóa cao này khả năng chống giảm giá rất tốt. Ngoài ra còn có các dự án bị các nhà đầu tư lớn mua lại, thị trường sẽ định giá lại, như Pudgy Penguins và Moonbirds sau khi được mua lại đều tăng giá.

Hai hướng có triển vọng nhất là: một là đưa tài sản thực lên blockchain, như nền tảng token hóa thẻ Pokémon Collector Crypt và Courtyard, kết hợp ảo và thực; hai là trở lại với tính năng công cụ, NFT dùng cho vé sự kiện, quyền bỏ phiếu DAO, danh tính AI trên chuỗi, các ứng dụng thực tế khác.

Tóm lại, câu hỏi “NFT là gì” đã thay đổi rồi. Những hình ảnh nhỏ vô nghĩa đã không còn ai mua nữa, nhưng NFT có tính thực dụng hoặc có dự đoán tăng giá rõ ràng đang dần trở thành tâm điểm dòng vốn. Thị trường đang sàng lọc, những dự án có giá trị thực sự mới tồn tại được.