1. 100 tỷ USD không ai dám vay,
2. Mục tiêu vay thế chấp của SoftBank OpenAI đã giảm xuống còn 6 tỷ USD

Hỏi AI · Tại sao các bên cho vay lại lo lắng về định giá của OpenAI khi chưa niêm yết?

Kế hoạch tài trợ của SoftBank dựa trên cổ phần của OpenAI gặp phải trở ngại, quy mô bị cắt giảm mạnh, phản ánh những nghi ngờ sâu sắc của thị trường về triển vọng lợi nhuận đầu tư vào AI.

Vào thứ Sáu, theo nguồn tin từ Bloomberg trích dẫn các người am hiểu, SoftBank đã hạ mục tiêu quy mô khoản vay bảo đảm này từ 10 tỷ USD xuống còn tối thiểu 6 tỷ USD, giảm 40%. Trước đó, một số bên cho vay tiềm năng đã bày tỏ lo ngại về cách định giá công ty chưa niêm yết OpenAI, dẫn đến kế hoạch ban đầu bị trì hoãn.

Thay đổi này diễn ra trong bối cảnh nền tảng của chính OpenAI đang chịu áp lực. OpenAI nhiều lần không thể hoàn thành mục tiêu doanh số hàng tháng vào đầu năm 2026, đối thủ Anthropic liên tục chiếm lĩnh thị phần trong lĩnh vực lập trình và doanh nghiệp, và mục tiêu hoạt động hàng tuần 1 tỷ người dùng ChatGPT cuối năm ngoái cũng chưa đạt được.

Về vấn đề này, Giám đốc tài chính của OpenAI, Sarah Friar, đã phản bác, nói rằng công ty đang đạt được các mục tiêu đề ra và thấy nhu cầu sản phẩm đang có xu hướng “tăng vọt theo chiều dọc”.

Lo ngại của các bên cho vay: Thách thức về định giá công ty chưa niêm yết

Theo nguồn tin từ Bloomberg trích dẫn, trong các cuộc đàm phán riêng rẽ với các bên cho vay tiềm năng trong vài tuần gần đây, SoftBank và ngân hàng ủy thác đã hạ mục tiêu số tiền vay xuống còn 6 tỷ USD. Các cuộc thảo luận vẫn đang tiếp tục, các chi tiết cuối cùng về quy mô khoản vay có thể còn thay đổi.

Trọng tâm của trở ngại nằm ở vấn đề định giá. Một số nhà đầu tư tham gia vào khoản vay 10 tỷ USD này, đang băn khoăn về cách xác định giá trị hợp lý của OpenAI, công ty chưa niêm yết. Các bên tham gia thảo luận bao gồm các tổ chức tín dụng tư nhân, các tổ chức tài chính và quỹ phòng hộ, các cuộc đàm phán bắt đầu từ giữa tháng 3.

SoftBank đặt cược vào AI: Quy mô nợ tiếp tục mở rộng

Nhà sáng lập SoftBank, Masayoshi Son, đang tìm cách biến mình thành trung tâm của làn sóng AI toàn cầu, sẵn sàng vay nợ lớn để thực hiện mục tiêu này. Nhóm này gần đây đã cam kết bổ sung 30 tỷ USD cho OpenAI, sau khi đã đầu tư tổng cộng hơn 30 tỷ USD. Tháng 3 năm nay, SoftBank hoàn tất một khoản vay 40 tỷ USD, lập kỷ lục về quy mô vay bằng USD của họ, trong đó một phần vốn dùng để hỗ trợ các đợt đầu tư tiếp theo vào OpenAI.

Trong khi đó, các ý kiến tranh luận ngày càng gay gắt về khả năng khoản đầu tư khổng lồ vào AI có thể mang lại lợi nhuận đủ trong ngắn hạn, bối cảnh vĩ mô này cũng làm gia tăng lo ngại về tình hình tín dụng của SoftBank.

Dấu hiệu thị trường trái chiều: Giá cổ phiếu tăng, rủi ro tín dụng leo thang

Thị trường vốn có những phân hóa rõ rệt về nhận định đối với SoftBank. Một mặt, giá cổ phiếu SoftBank đã tăng 39% trong năm nay, vượt xa mức tăng 12,3% của chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản; mặt khác, chi phí phòng vệ rủi ro tín dụng của họ liên tục tăng, chênh lệch bảo hiểm rủi ro vỡ nợ (CDS) đã mở rộng khoảng 61 điểm cơ bản trong năm nay.

Các tổ chức xếp hạng cũng tỏ thái độ thận trọng hơn. Tháng 3 năm nay, S&P Global đã hạ triển vọng tín dụng của SoftBank từ “ổn định” xuống “tiêu cực”, lý do là các khoản đầu tư vào OpenAI có thể làm tổn hại thanh khoản và chất lượng tài sản của công ty.

Sự phân kỳ giữa thị trường cổ phiếu và trái phiếu phản ánh thái độ phức tạp của nhà đầu tư đối với chiến lược AI của SoftBank — kỳ vọng vào chiến lược của họ, nhưng vẫn cảnh giác với rủi ro tài chính.