Trong vài ngày gần đây, nội dung về cuộc điều trần của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Waller đã trở thành chủ đề bàn luận, và thật sự tôi nghĩ đây là một diễn biến khá thú vị.

Điều gì khiến nó hấp dẫn là người này sở hữu hơn 130 triệu USD tài sản. Nếu trở thành Chủ tịch, ông sẽ trở thành người giàu nhất trong lịch sử Hội đồng Thị trường Mở Liên bang. Hơn nữa, khi xem danh mục đầu tư, có thể thấy ông đầu tư trực tiếp vào các giao thức DeFi như Compound và dYdX, cũng như vào nhiều chuỗi khối như Solana. Điều này cho thấy mức độ quan tâm đến tài sản số của ông là rất cao.

Điểm thú vị ở đây là trong giai đoạn từ 2006 đến 2011, khi còn là thành viên của Hội đồng Thị trường Mở Liên bang, ông là người ủng hộ mạnh mẽ chính sách chống lạm phát. Ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng tài chính, ông vẫn nhiều lần cảnh báo về rủi ro lạm phát tại các cuộc họp FOMC. Ông cũng phản đối mạnh mẽ các biện pháp nới lỏng định lượng. Nhưng đến năm 2025, ông lại cho rằng AI sẽ là yếu tố gây giảm phát. Ông dẫn ví dụ từ thời kỳ của Greenspan vào những năm 1990, cho rằng nếu năng suất tăng, lạm phát sẽ được kiểm soát.

Phía đảng Dân chủ đã chỉ trích rằng ông đã "đảo ngược quan điểm", nhưng Waller khẳng định ông vẫn nhất quán. Thật ra, về mặt logic, điều này có vẻ hợp lý, nhưng thị trường lại cảm thấy lo lắng. Bởi vì, ông có thể cùng lúc thúc đẩy cả việc thắt chặt tiền tệ và hạ lãi suất. Một kịch bản là ông chỉ trích bảng cân đối tài sản 6,7 nghìn tỷ USD là "phình to", nhưng lại có thể hạ lãi suất. Điều này dẫn đến việc rút thanh khoản trong khi vẫn phát đi tín hiệu nới lỏng. Thị trường đang đối mặt với tình huống khá phức tạp.

Sau cuộc điều trần, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên cũng có thể do thị trường đã phản ánh sự không chắc chắn này.

Một điểm nữa tôi chú ý là đề xuất cải cách thống kê của ông. Ông đề xuất sử dụng dữ liệu giá theo thời gian thực từ hàng tỷ mặt hàng để thay thế khung CPI hiện tại. Đồng thời, ông còn đề xuất dùng stablecoin và dữ liệu giá on-chain như các chỉ số phụ. Đây không chỉ là một cải cách kỹ thuật, mà còn là ý định tích hợp tài sản số vào hạ tầng chính sách. Có thể hiểu lý do tại sao ông sở hữu lượng lớn tài sản số chính là ở đây.

Về tính độc lập, cũng rất đáng quan tâm. Thượng nghị sĩ Warren đã hỏi về áp lực từ Trump, nhưng Waller trả lời rằng "tính độc lập không phải là thứ tự nhiên được pháp luật ban cho, mà phải đạt được qua việc thực thi chính sách đúng đắn." Ông cho rằng, từ năm 2021 đến 2022, lạm phát không phải do Trump gây ra mà do chính Hội đồng Thị trường Mở Liên bang mắc lỗi trong quyết định. Lập luận này dường như đã nhất quán từ năm 2010.

Tuy nhiên, mối đe dọa đối với tính độc lập không chỉ đến từ Trump mà còn từ nghị sĩ Thượng nghị sĩ Thể Tỷ của đảng Cộng hòa. Việc điều tra hình sự Chủ tịch Powell cũng có thể làm trì hoãn quá trình phê duyệt của Waller.

Tóm lại, việc Waller trở thành Chủ tịch Hội đồng Thị trường Mở Liên bang phụ thuộc vào việc tính nhất quán trong chính sách và niềm tin của thị trường sẽ hòa hợp ra sao. Các lý thuyết như AI gây giảm phát, thắt chặt và hạ lãi suất cùng lúc, hoặc tích hợp tài sản số vào cải cách thống kê đều có lý, nhưng thực thi như thế nào mới là câu chuyện khác. Thị trường đang phản ánh rõ ràng sự không chắc chắn này.