Tôi đã suy nghĩ rất nhiều về những gì đang thực sự xảy ra trong crypto hiện nay, và thành thật mà nói, nó khá thú vị theo một cách kỳ lạ. Có một cấu trúc hình chữ K kỳ lạ đang nổi lên mà phần lớn mọi người vẫn chưa hoàn toàn hiểu rõ.

Một mặt, chúng ta đang chứng kiến các dự án thành công thực sự. Polymarket đang phát triển mạnh mẽ. Thị trường dự đoán gần như đã trở thành một phần hạ tầng thực sự, và bạn có một sự hình thành của thế độc quyền giữa Kalshi và Polymarket mà thực sự hoạt động. Stablecoin không còn là một thử nghiệm lý thuyết nữa—chúng đang trở thành hạ tầng tiền tệ thực sự. Những thứ này đang thực hiện đúng những gì crypto đã hứa hẹn. Chúng không còn là giả thuyết nữa.

Nhưng đây là phần gây thất vọng: tất cả thành công này không chuyển thành lợi nhuận cho các nhà đầu tư bình thường qua token công khai. Bạn nhìn thấy Polymarket thành công rực rỡ, và nghĩ, "OK, làm thế nào để tôi đầu tư vào đây?" Chà, bạn không thể, trừ khi bạn là thành viên trong câu lạc bộ. Nó vẫn còn tư nhân. Cũng giống như Stripe. Những dự án này tạo ra giá trị nhưng người bình thường không có quyền truy cập. Đó chính là hình chữ K. Thành công và thất bại hoàn toàn khác biệt.

Ngành công nghiệp crypto thực sự đang thực hiện nhiều lời hứa của mình bây giờ. Hyperliquid thực sự rất hay. Trade XYZ đang làm những điều thực sự. Đây không phải là vaporware. Nhưng nhà đầu tư trung bình chỉ có thể xem từ bên ngoài trong khi giá trị thực sự được tạo ra trong các vòng gọi vốn tư nhân. Thật sự rất bực bội, và tôi nghĩ mọi người cảm nhận được sự thất vọng đó ngay cả khi họ không thể diễn đạt rõ ràng.

Điều khiến tôi vẫn còn hứng thú là dòng chảy vốn vẫn tiếp tục đổ vào blockchain. Miễn là điều đó xảy ra, chu kỳ tiếp theo của sự phấn khích gần như chắc chắn sẽ đến. Trong nhiều năm qua, tôi đã khá bi quan về nhiều thứ, và thành thật mà nói, sự bi quan chưa bao giờ thực sự giúp tôi. Nó chỉ khiến tôi buồn. Vì vậy, tôi đang cố gắng nhìn xa hơn một chút.

Điều khiến tôi lo lắng nhất về DeFi hiện nay là AI. Không phải theo kiểu viễn tưởng xa xôi—tôi đang nói ngay bây giờ. Một thứ như khả năng của Anthropic có thể thực sự biến DeFi thành một hệ thống thưởng tài chính. Khi các mô hình này được phân phối rộng rãi, kẻ tấn công sẽ khai thác chúng, nhưng cũng chính những người xây dựng hệ thống này. DeFi có thể cần phải hoàn toàn tái tạo chính nó. Đó vừa là điều thú vị, vừa là điều đáng sợ.

Nhưng điều điên rồ là: AI cũng đang thay đổi toàn bộ phương trình khởi nghiệp. Bây giờ bạn có thể bắt đầu một doanh nghiệp solo và có khả năng đạt kết quả tỷ đô trong vài tháng. Chúng ta đang thấy điều này với những thứ như OpenClaw—một người tạo ra hàng tỷ doanh thu trong khoảng một tháng. Đó không phải là phóng đại, thực sự đang xảy ra. Mô hình kinh tế cho nhân viên đầu tiên cũng hoàn toàn khác bây giờ. Trước đây, bạn gia nhập một startup và chấp nhận rủi ro lớn để đổi lấy một phần rất nhỏ trong lợi nhuận của người sáng lập. Bây giờ các công ty cần ít người hơn, huy động ít vốn hơn, giảm pha loãng, và thoát ra nhanh hơn. Rủi ro và phần thưởng cho nhân viên đầu tiên thực sự đã đảo ngược.

Nếu tôi còn trẻ ngày nay, tôi có thể làm một trong hai điều: hoặc xây dựng thứ gì đó một mình hoặc với vài người bạn mà năm năm trước cần đến 10-20 người, hoặc tìm người thông minh nhất tôi biết và làm mọi cách để giúp họ thành công. Các rào cản từng tồn tại giờ đã không còn nữa.

Điều này liên quan đến một điều lớn hơn. Thị trường tư nhân thực sự đang bị phá vỡ theo một cách vi phạm các lời hứa cơ bản của chủ nghĩa tư bản. SpaceX, Anthropic, OpenAI—những công ty này từ không thành tỷ đô. Gần như không ai ngoài câu lạc bộ tinh hoa được tham gia vào việc tạo ra của cải đó. Nó giống như toàn bộ lời hứa của chủ nghĩa tư bản—rằng nếu bạn làm việc chăm chỉ và đầu tư khôn ngoan, bạn có thể chia sẻ phần tăng trưởng—đã biến mất. Bạn không thể mua cổ phiếu SpaceX. Bạn không thể đầu tư vào OpenAI với định giá hợp lý. Bạn bị khóa ngoài.

Thị trường công cộng đang trở thành nhà cung cấp thanh khoản cuối cùng. Bạn có thể mua vào ở mức định giá đỉnh sau khi tất cả giá trị thực đã được tạo ra rồi. Thật ra, điều này cũng đúng trong crypto. Các vòng gọi vốn VC trở nên lớn, token ra mắt với giá trị định giá 16 tỷ đô trong khi chỉ vài ngày trước đó là 100 triệu đô. Cảm giác như một lời hứa bị phá vỡ.

Nhưng đây là nơi các airdrop thực sự trở nên thú vị. Ừ, chúng trông vô lý trên bề mặt—mọi người giả vờ sử dụng các sản phẩm mà họ không quan tâm chỉ để farm token. Nhưng thỉnh thoảng bạn lại thấy thứ như Hyperliquid, nơi người dùng thực sự tin vào sản phẩm và giữ token ngay cả sau khi nhận được token. Đó là khác biệt.

Bây giờ hãy tưởng tượng áp dụng mô hình đó cho các công ty tiêu dùng thông thường. Người dùng Facebook đầu tiên đã tạo ra giá trị lớn—họ ra mắt sản phẩm, đưa ra phản hồi, xây dựng hiệu ứng mạng lưới. Nhưng họ chẳng nhận được gì ngoài khả năng sử dụng Facebook. Điều gì sẽ xảy ra nếu họ nhận được cổ phần thực sự? Điều gì sẽ xảy ra nếu mô hình airdrop đó hoạt động cho các startup thực sự?

Đó chính là câu trả lời của chủ nghĩa tư bản đối với thu nhập cơ bản toàn cầu. Bạn tham gia vào hoạt động kinh tế, và nếu bạn là người dùng nghiêm túc, bạn sẽ thu lại một phần giá trị bạn đã tạo ra. Cryptocurrency có thể làm điều này toàn cầu theo cách mà không thứ gì khác có thể. Công ty thực sự đầu tiên làm điều này đúng sẽ cần phải cực kỳ táo bạo. Hyperliquid có lẽ là ví dụ điển hình về sức mạnh của điều này.

Tôi nhận thấy một điều về cách mọi người trải nghiệm crypto. Bạn sống quá mãnh liệt trong khoảnh khắc hiện tại đến mức cảm xúc hiện tại của bạn cảm thấy hoàn toàn thực và vĩnh viễn. Nhưng rồi bạn nhìn lại ba tháng và nhận ra rằng mình đã cảm thấy hoàn toàn trái ngược. Thật điên rồ. Tôi từng đi khám nha sĩ và ông ấy nói rằng ông ấy có 80% danh mục đầu tư vào MicroStrategy và 20% vào Palantir. Người này có thể đã ngoài 70 tuổi, không phải là một người trên Twitter crypto. Đó là lúc tôi nhận ra Bitcoin đã thực sự xuyên thủng vào thế giới thực. Trước đó, tôi cứ nghĩ crypto chỉ là ảo giác tôi có khi ngồi ở nhà.

Điều thú vị bây giờ là tâm lý xung quanh Saylor đã thay đổi. Trước đây là "Saylor mua Bitcoin là tin vui." Bây giờ khi giá giảm, mọi người xem đó như một dấu hiệu cảnh báo. Khi giá tăng, đột nhiên "Saylor lại tuyệt vời." Cái xoay vòng cảm xúc dữ dội. Cũng giống như mọi thứ—một ngày thứ gì đó có vẻ không thể, ngày hôm sau lại rõ ràng. NFTs là ví dụ hoàn hảo. Tôi biết những người đã mua ICO năm 2017, rồi một dự án thất bại và họ quyết định tất cả crypto là lừa đảo. Rồi NFTs xuất hiện và đột nhiên họ nói "Không, cái này khác, tôi sưu tập nghệ thuật." Toàn bộ thế giới quan của họ đã đảo lộn vì Art Blocks tồn tại.

Mẫu chung là vậy. Mỗi điểm vào chính trong crypto đều có đặc điểm: người bình thường kiếm được tiền thật trong thời gian ngắn, và điều đó dễ tiếp cận với mọi người. Chu kỳ altcoin năm 2013. ICO năm 2017—bạn cần Ethereum vì nó là cặp chính. Mùa DeFi và NFT năm 2021. Và từ 2023 đến nay là chu kỳ meme. Mỗi lần, người bình thường có thể thực sự có lợi nhuận. Đó là lý do tạo ra làn sóng người mới tham gia.

AI đang mang lại cảm giác tương tự bây giờ. Người ta tưởng tượng mua một chiếc Mac Mini, cài đặt mô hình AI, và để nó vận hành một doanh nghiệp kiếm 100 triệu đô. Cái mơ "kiếm tiền phụ giúp bạn giàu có" đó rất mạnh mẽ. Liệu crypto có thể có điều gì tương tự nữa không? Thương hiệu đã bị tổn thương quá nhiều? Sẽ mất 5-10 năm? Tôi không biết. Nhưng lịch sử không có lý do gì để không lặp lại chính nó. Sáng tạo của con người quá mạnh mẽ.

Tôi nghĩ những thứ mới như cổ phiếu on-chain, cổ phiếu tokenized, hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, và Trade XYZ có thể mang dòng vốn mới lên blockchain và khiến mọi người cảm thấy thoải mái khi sử dụng hạ tầng blockchain. Nếu bạn là nhà giao dịch truyền thống đột nhiên dùng Hyperliquid, bạn đang học cách blockchain hoạt động. Điều đó rất mạnh mẽ. Bạn có thể không quan tâm đến lý tưởng crypto, nhưng giờ bạn đã on-chain. Nếu lượng lớn vốn tập trung trên chuỗi và biến động của tài sản truyền thống giảm, vốn đó sẽ tìm kiếm cơ hội mới. Mọi người sẽ phát minh ra DeFi mới, những thứ mà chúng ta chưa thể tưởng tượng.

Những nhà giao dịch thành công dài hạn đều có điểm chung: động lực tự thân cực cao. Họ không chỉ đọc crypto Twitter rồi sao chép chiến lược. Họ suy nghĩ từ nguyên lý căn bản về cách mọi thứ ảnh hưởng đến thị trường và tại sao. Họ ghi lại quyết định của mình. Họ phản ánh kết quả. Họ liên tục cập nhật mô hình tư duy của mình. Giống như họ đang thêm dữ liệu huấn luyện cho chính mình vậy.

Tôi còn nhớ về cái buy wall mà mọi người biến thành huyền thoại. Thật ra, nó không đặc biệt lắm. Tôi ở London, thị trường sụp đổ mạnh vào khoảng 1 giờ sáng, tôi thức dậy vì cảnh báo giá, thấy một cây nến đỏ lớn, nghĩ rằng đó là đáy, và đặt lệnh mua ở 4.600 đô với gần như toàn bộ số stablecoin của tôi. Rồi tôi tweet về nó và đi ngủ. Phần lớn lệnh đó gần như không khớp. Tôi may mắn về thời điểm, đó là tất cả. Tôi thực sự phấn khích khi thị trường giảm 50-60% trong một cây nến vì điều đó có nghĩa là mọi người buộc phải bán, chứ không phải là tự nguyện. Đó là lúc bạn có thể mua từ những người không thường bán. Đó là cơ hội.

Nhưng tôi có niềm tin rằng chu kỳ vĩ mô đã chạm đáy. Ngay cả khi giá tiếp tục giảm, tôi cảm thấy mức giá đó chấp nhận được. Mọi người bị cuốn vào câu chuyện, nhưng thực ra đó chỉ là may mắn. Và giá trị ròng của tôi không lớn—chỉ là tất cả số tiền trên chuỗi của tôi, và phần lớn trong số đó thậm chí chưa thực hiện.

Điều độc hại trong crypto là cái bẫy so sánh. Ngay cả khi bạn là triệu phú, bạn nhìn người khác kiếm nhiều hơn và cảm thấy mình thất bại. Tôi đã cảm thấy điều đó vào năm 2021 khi Three Arrows Capital dường như bùng nổ và giá trị ròng của họ vượt xa tôi gấp nhiều lần. Tôi đã giao dịch từ năm 2012 nhưng đột nhiên tự hỏi mình: Tôi ngu à? Không đủ rủi ro? Không đủ thông minh? Cái tâm lý đó thực sự độc hại.

Nhưng tôi đã học được điều này: đừng so sánh bản thân với một phiên bản hoàn hảo, người làm tất cả đúng đắn. Đừng lấy đỉnh cao trong quá khứ làm chuẩn. Mức lợi nhuận 20% mỗi năm đã là mức xuất sắc trong thế giới này rồi. Những người thực sự giữ được của cải là những người hài lòng với những gì họ có. Đó mới là kỹ năng thực sự.

Khi nghĩ về những nhà giao dịch vĩ đại nhất tôi biết, ai cũng có mùa cao điểm của riêng mình. Su Zhu năm 2021 chắc chắn nằm trong top năm. Ông ấy có giai đoạn giao dịch anh hùng, thậm chí bán đỉnh. Vấn đề là ông ấy mua lại quá nhiều đòn bẩy quá sớm và bị thanh lý trong đợt giảm. GCR cũng nằm trong top năm. Ông ấy như một loại tài sản thông minh, chơi trò tâm lý. Ông ấy lan truyền tin đồn về bản thân để giữ người khác xa khỏi phần lợi thế thực sự của mình. Người ta nghĩ ông ấy có nguồn tin nội bộ tại các sàn lớn, nhưng có thể ông ấy chỉ đang cố gắng làm người khác nản lòng khi tìm ra API hoặc đường dẫn dữ liệu thực sự của ông ấy.

Light cũng thực sự đỉnh cao. Năm 2025 có thể là năm tốt nhất của anh ấy. Những nhà giao dịch này có kỷ luật tự thân cực cao. Họ ít dùng đòn bẩy hoặc không dùng. Họ cẩn thận nhưng đều đặn. Tôi có lẽ gần hơn kiểu đó—chỉ mới hoàn toàn dám mạo hiểm 4-5 lần trong đời.

Tôi không hối tiếc khi trở thành Cobie, thành thật mà nói. Rất nhiều cuộc đời của tôi tồn tại nhờ cái tài khoản Twitter đó. Sẽ thật vô ơn nếu tôi hối tiếc. Thỉnh thoảng tôi hối tiếc việc làm podcast vì lợi ích hạn chế nhưng rủi ro thì thật. Có những người kỳ quặc, thậm chí là stalker xuất hiện gần chỗ tôi. Nhưng tôi ít ra ngoài, dành phần lớn thời gian ở những nơi không ai đọc nội dung của tôi, và tôi cắt tóc ngắn để khó nhận ra hơn.

Lúc mới vào crypto ở độ tuổi 24-25, tôi khá lạc lõng, làm các startup ngẫu nhiên mà không biết mình muốn gì. Crypto đã chuyển năng lượng lang thang đó thành thứ gì đó thú vị. Nó giống như một sở thích tài chính vui vẻ, một trò chơi mà bạn cố gắng làm tốt nhất có thể và học hỏi.

Đối với những người cảm thấy lạc lõng hiện tại về việc phải làm gì tiếp theo: hãy nhìn xa hơn. Nhìn về năm hoặc mười năm tới. Nếu bạn thực sự tin rằng điều gì đó trong crypto sẽ quan trọng, hãy phân bổ vốn dựa trên niềm tin đó. Nếu bạn bi quan về toàn bộ ngành và chỉ ở lại vì những cảm xúc thỏa mãn trong quá khứ, hãy chuyển sở thích. Thử chơi Pokémon, sưu tập thẻ thể thao, học phát triển AI. Nếu bạn thực sự không tin vào tương lai của crypto nhưng vẫn giao dịch hàng ngày gây đau đớn cho chính mình, tại sao bạn còn ở đây?

Ngành công nghiệp crypto là một cuộc marathon, không phải cuộc đua nước rút. Người ta nghĩ sẽ giàu trong ba tháng. Tích lũy của cải chậm hơn nhiều. Có thể mất bốn, năm năm để thấy đột phá thực sự. Nếu bạn không tin vào những gì mình làm, những năm đó sẽ là địa ngục vì bạn sẽ liên tục nghi ngờ chính mình. Đừng nghe những người lạ trên mạng, đặc biệt là những người avatar mèo hoặc tóc súp lơ.

Tôi nghĩ giúp đỡ người khác thực sự là điều tốt. Ừ, tôi đã bị phản bội vì tôi tin rằng mọi người có ý tốt như tôi. Nhưng nếu tôi ước gì đó ai đó đã giúp tôi trong những tình huống tôi đã trải qua, thì giúp đỡ người khác bây giờ, giữ lạc quan, kết nối với mọi người—điều đó làm cuộc sống phong phú và thú vị hơn. Đó là cách sống tuyệt vời.

Không gian truyền thông tài chính cũng đang trở nên thú vị. Bạn đang thấy một hình chữ K khác hình thành. Các podcast như Call Her Daddy hoặc Joe Rogan có hàng triệu người nghe nhưng giá trị gia tăng trên mỗi người dùng thấp—có thể 3 đô la trong doanh số sản phẩm. Nhưng truyền thông tài chính niche tiếp cận các đối tượng nhỏ hơn với người dùng cực kỳ có giá trị. Mỗi người dùng có thể đáng giá 10.000 đô thay vì 3 đô. Đó là động thái thú vị.

Tôi nghĩ trong ba đến năm năm tới, một nhà sáng tạo nội dung tài chính bản địa sẽ xuất hiện, trở thành đại diện của một xu hướng. Họ có thể công khai chia sẻ danh mục của mình, giới thiệu cuộc sống và những biến động thị trường, trình bày những điều nhiều người trải qua nhưng chưa từng được thể hiện theo cách hấp dẫn. Có sức hút cá nhân mạnh mẽ, thực sự giỏi về thị trường. Nếu đúng thời điểm, ai đó tạo ra nội dung xuất sắc trong một năm tốt có thể lớn gấp mười lần Roaring Kitty. Tất nhiên, họ cũng có thể gây rối loạn thị trường và bị bắt, nên nếu bạn phỏng vấn họ, hãy đính kèm một lời cảnh báo.

Tóm lại: tôi tin rằng crypto sẽ quan trọng trong tương lai. Tôi đã lạc quan từ năm 2012. Ngành này đang thực hiện các lời hứa. Dòng vốn vẫn tiếp tục chảy trên chuỗi. Airdrops và các mô hình sở hữu trên chuỗi có thể phân phối lại giá trị theo những cách mà tài chính truyền thống chưa từng làm được. Đúng, có rủi ro. Đúng, AI đe dọa DeFi. Đúng, bất bình đẳng giàu nghèo đang gia tăng. Nhưng sáng tạo của con người là vô cùng mạnh mẽ, và lịch sử luôn lặp lại. Một thứ mới sẽ xuất hiện, giúp người bình thường có thể kiếm lợi lần nữa. Khi điều đó xảy ra, làn sóng người tham gia sẽ theo sau. Đó là cách mọi thứ hoạt động. Đó luôn là cách hoạt động.