Vừa mới kết thúc một cuộc trò chuyện rất thú vị với Arthur Hayes và thành thật mà nói, một số quan điểm của ông ấy thật điên rồ nhưng khó có thể tranh luận khi bạn nghĩ về nó.

Điều đầu tiên khiến tôi chú ý: ông ấy cơ bản đang nói đừng quá suy nghĩ về tình hình Iran. Mọi người đều hoảng loạn về chiến tranh, nhưng điều thực sự quan trọng là gì? Liệu dầu có chảy qua eo biển không. Chỉ vậy thôi. Ông ấy theo dõi đúng một biểu đồ—khoảng cách giữa hợp đồng WTI ngắn hạn và hợp đồng kỳ hạn. Nếu khoảng cách đó giữ chặt, dầu vẫn đang chảy qua và lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát. Nếu nó mở rộng ra, chúng ta sẽ gặp vấn đề thực sự. Mọi thứ khác chỉ là tiếng ồn và các câu chuyện chúng ta không thể xác minh được anyway.

Về bức tranh vĩ mô lớn hơn, Arthur Hayes thấy có một sự căng thẳng hấp dẫn mà không ai thực sự nói đến. AI rõ ràng là giảm phát cực kỳ mạnh—các công ty sa thải nhân viên trí tuệ khắp nơi, giá các mặt hàng tiêu dùng giảm. Nhưng năng lượng? Đó lại là yếu tố gây lạm phát. Vì vậy, các ngân hàng trung ương đang mắc kẹt trong vị trí không thể nào khác. Họ không thể chỉ chọn một hướng duy nhất. Các phần khác nhau của nền kinh tế đang trải qua cả hai trạng thái cùng lúc. Quan điểm của ông: Ngân hàng Fed cũng không thực sự có lựa chọn nào khác. Họ sẽ làm bất cứ điều gì chính phủ cần để giữ cho hệ thống hoạt động. Nhân sự không quan trọng.

Điều thú vị bắt đầu ở đây về các tài sản. Arthur Hayes đang nắm giữ khoảng 90% Bitcoin và vàng—chủ yếu là Bitcoin. Nhưng điều quan trọng là: ông ấy không mua thêm bằng tiền fiat mới vào lúc này. Tại sao? Bởi vì ông ấy nghĩ chúng ta vẫn đang trong giai đoạn giảm phát do AI thúc đẩy. Bitcoin hoạt động như một cảnh báo về thanh khoản, cho chúng ta biết hệ thống chưa in đủ tiền nữa. Khi điều đó thay đổi, Bitcoin sẽ di chuyển. Tuy nhiên, ông ấy đã bán một số Bitcoin—cụ thể là để mua Zcash và Hyperliquid, nhưng vẫn giữ trong crypto và các tài sản cứng.

Về crypto cụ thể, Arthur Hayes khá lạc quan về Hyperliquid. Mô hình DEX thực sự mang tính đột phá—cuối cùng mang lại các danh sách không cần phép và giao dịch ký quỹ 24/7 toàn cầu. Đó mới là mối đe dọa thực sự đối với các sàn tập trung. Zcash ông ấy thấy ngày càng có giá trị hơn vì quyền riêng tư ngày càng quan trọng trong một thế giới do AI thống trị, nơi việc deanonymization trở nên dễ dàng hơn. Ông ấy bearish về hầu hết các dự án Layer 2 không có thực sự phù hợp thị trường và dựa vào tiền VC thay vì kinh tế thực.

Bây giờ phần cay nồng: ông ấy nghĩ rằng giao dịch nội gián nên được hợp pháp hóa. Lập luận của ông rất đơn giản—thị trường cần có thông tin thực sự chảy vào theo thời gian thực, không phải chờ đợi các chu kỳ truyền thông hoặc các thông báo chính thức. Các quan chức chính phủ đặt cược vào các kết quả mà họ biết rõ? Đó thực sự là thị trường định giá sự thật nhanh hơn bất kỳ tuyên truyền nào. Điều này gây tranh cãi, nhưng từ góc độ hiệu quả thông tin thuần túy, ông ấy không sai.

Về Bitcoin và quy định, Arthur Hayes kiên quyết: Giá trị của Bitcoin đến từ người dùng bán lẻ, chứ không phải các tổ chức. Toàn bộ đẩy mạnh luật pháp và sự chấp nhận của các tổ chức? Ông ấy xem đó là cách làm loãng đi giá trị thực sự của Bitcoin. Đây là một hệ thống được xây dựng ngoài tài chính truyền thống chính xác vì mọi người cần một sự thay thế. Đặt ra một đống quy tắc để làm cho Wall Street thoải mái và bạn sẽ giết chết toàn bộ ý nghĩa của nó.

Kết luận từ cuộc trò chuyện: việc in tiền tiếp tục trong dài hạn, các ngân hàng trung ương thích nghi với mọi áp lực xuất hiện, và các cơ hội thực sự nằm ở các tài sản không phụ thuộc vào hệ thống truyền thống—Bitcoin, vàng, và các dự án crypto thực sự giải quyết vấn đề cho người dùng toàn cầu. Không phải là một viễn cảnh vui vẻ, nhưng nó nhất quán và logic của nó rõ ràng.