#Gate广场五月交易分享

Chứng khoán Hàn Quốc bùng nổ có phải là điểm bùng phát của “thiên nga đen” lần tới không?

Nhờ sự thúc đẩy từ các giao dịch liên quan đến trí tuệ nhân tạo, thị trường chứng khoán các thị trường mới nổi tăng cao, nhà đầu tư bỏ qua những lo ngại về bế tắc trong đàm phán hòa bình Mỹ-Iran. Thứ Hai, một chỉ số đo lường hiệu suất thị trường chứng khoán các thị trường mới nổi đã tăng tới 1,4%, chỉ số này có khả năng lập kỷ lục cao nhất trong ngày đóng cửa. Trong đó, thị trường chứng khoán Hàn Quốc thể hiện đặc biệt nổi bật, dưới sự dẫn dắt của các ông lớn như SK Hynix, Samsung Electronics và MediaTek, cùng với việc nhà đầu tư mua mạnh các cổ phiếu trọng điểm bán dẫn trong bối cảnh lo ngại thiếu hụt chip lưu trữ, chỉ số chứng khoán Hàn Quốc tăng vọt 5%, cũng lập kỷ lục mới. Đà tăng mạnh mẽ này đã gây lo ngại rằng giá cổ phiếu công nghệ đã quá cao, dễ xảy ra điều chỉnh. Tiểu Tài Chính cho rằng, sau này mọi người có thể theo dõi chặt chẽ thị trường chứng khoán Hàn Quốc, vì nó có thể trở thành chất xúc tác gây ra “thiên nga đen” tài chính tiếp theo.

Thứ nhất, về mặt chỉ số kỹ thuật, Chỉ số Chứng khoán Tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) trong vòng hai tháng đã tăng hơn 54%, liên tiếp năm ngày giao dịch lập kỷ lục mới, chỉ còn cách mốc 8.000 điểm một bước. Đằng sau những biến động cực đoan này, các tín hiệu kỹ thuật đã phát ra cảnh báo quá mua rõ ràng.
Về chỉ số sức mạnh tương đối (RSI), tính đến ngày 11 tháng 5, RSI 14 ngày của KOSPI đã tăng lên 87,2, vượt xa ngưỡng quá mua 70, thậm chí gần tới vùng quá mua cực đoan 90. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi chỉ số này vượt qua 80, khả năng thị trường chứng khoán Hàn Quốc điều chỉnh trong 30 ngày giao dịch tiếp theo là tới 85%, mức điều chỉnh trung bình hơn 12%. Đồng thời, tỷ lệ lệch chuẩn của chỉ số (BIAS) cũng đạt 18,6, có nghĩa là giá cổ phiếu hiện tại lệch lớn so với trung bình 20 ngày, thị trường ngắn hạn tích trữ lợi nhuận quá nhiều, có thể gây ra bán tháo hoảng loạn bất cứ lúc nào. Điều đáng chú ý hơn nữa là đợt tăng này thể hiện rõ đặc điểm “phân hóa 80/20”. Giá trị vốn hóa của các ông lớn bán dẫn như Samsung Electronics, SK Hynix đã chiếm hơn 35% tổng vốn hóa KOSPI, trong đó, giá cổ phiếu của hai công ty này tăng lần lượt 72% và 89% trong năm nay, trở thành lực kéo chính thúc đẩy chỉ số tăng trưởng. Một khi xảy ra điều chỉnh lớn, chỉ số có thể sẽ rơi vào hỗn loạn.

Thứ hai, về mặt vĩ mô, đằng sau sự thịnh vượng, nhiều “con gấu xám” vĩ mô đang âm thầm tiến gần, có thể trở thành sợi dây cuối cùng kéo đổ thị trường bất cứ lúc nào.

Đầu tiên là rủi ro vỡ bong bóng AI. Hiện tại, ngành bán dẫn đang rất sôi động, phần lớn dựa vào chi tiêu vốn của chuỗi ngành công nghiệp AI. Theo dự báo của Goldman Sachs, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn nhất thế giới năm nay sẽ tăng chi tiêu vốn so với cùng kỳ 38%, nhưng đằng sau sự mở rộng mạnh mẽ này là sự hỗ trợ của đòn bẩy cao. Một khi công nghệ AI không đạt kỳ vọng hoặc khả năng sinh lời của doanh nghiệp không đủ để trang trải nợ nần cao, sự rút lui của chi tiêu vốn sẽ gây ra phản ứng dây chuyền trong ngành bán dẫn. Hàn Quốc, với vai trò trung tâm sản xuất chip lưu trữ toàn cầu, sẽ là nơi chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Thứ hai là sự không chắc chắn trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Mặc dù dữ liệu việc làm Mỹ gần đây cho thấy sức mạnh, nhưng áp lực lạm phát vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt. Thị trường dự đoán Fed có thể sẽ bắt đầu tăng lãi suất trở lại trong nửa cuối năm, điều này sẽ làm đồng đô la mạnh lên và dòng vốn toàn cầu chảy về Mỹ. Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trong những năm gần đây đã thu hút lượng lớn vốn ngoại, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài vượt quá 30%, một khi Fed tăng lãi suất, việc rút vốn nhanh chóng sẽ gây ra rủi ro mất giá won và giảm mạnh thị trường chứng khoán. Trong chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2022, thị trường Hàn Quốc đã giảm 22% trong vòng ba tháng, bài học lịch sử này cần được cảnh giác.

Thứ ba, rủi ro địa chính trị luôn là thanh kiếm Damocles treo trên đầu thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Là quốc gia nhập khẩu năng lượng lớn, 97% dầu mỏ và khí tự nhiên phụ thuộc vào nhập khẩu, bất kỳ biến động nào ở Trung Đông đều có thể gây ra biến động giá năng lượng, ảnh hưởng đến nền kinh tế Hàn Quốc. Tháng 3 năm nay, xung đột Mỹ-Iran leo thang đã khiến KOSPI giảm sàn 12,06% trong một ngày, lập kỷ lục giảm mạnh nhất trong ngày. Hiện tại, đàm phán hòa bình Mỹ-Iran rơi vào bế tắc, rủi ro địa chính trị có thể trở lại bất cứ lúc nào, trở thành chất xúc tác gây sụp đổ thị trường.

Nhìn lại lịch sử, các sự kiện thiên nga đen xảy ra sau những đợt tăng mạnh của thị trường trong ngắn hạn không phải là hiếm. Năm 1990, bong bóng thị trường chứng khoán Nhật Bản vỡ, chỉ số Nikkei giảm 60% trong ba năm, gây ra “Hai mươi năm mất mát” của nền kinh tế Nhật; năm 2008, khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn của Mỹ bùng nổ, chỉ số Dow Jones tăng 20% trong một năm trước khi sụp đổ, dẫn đến khủng hoảng tài chính toàn cầu. Là “cậu bé sáng nhất” của các thị trường mới nổi hiện nay, một khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc sụp đổ theo kiểu điều chỉnh như vỡ vụn, chắc chắn sẽ kéo theo toàn bộ thị trường châu Á và thậm chí toàn cầu, gây ra các sự kiện “thiên nga đen”, mọi người cần phải cẩn trọng!