Nhận định Tài chính HSBC: Dữ liệu kinh tế vĩ mô quý I vượt kỳ vọng, tập trung vào độ bền của ngành công nghiệp và cải thiện giá cả cục bộ | Quan điểm Trung Quốc

Dữ liệu kinh tế vĩ mô quý I vượt dự kiến, một số lĩnh vực sản xuất công nghiệp tăng tốc

Kể từ đầu năm nay, xung đột Mỹ-Iran đã tác động đến thị trường năng lượng toàn cầu, kinh tế vĩ mô toàn cầu đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Trung Quốc dù không thể tránh khỏi biến động thị trường dữ dội, nhưng do mức độ phụ thuộc vào dầu mỏ vùng Vịnh của Trung Quốc tương đối thấp, và cấu trúc điện năng chủ yếu dựa vào than và năng lượng tái tạo, nên nền tảng công nghiệp của nước này đến nay vẫn có thể ứng phó bình tĩnh với các tác động.

Gần đây, dữ liệu kinh tế tổng thể đã chứng thực tính bền bỉ của ngành công nghiệp Trung Quốc. Trong quý I, tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng 5% so với cùng kỳ, cao hơn dự kiến của thị trường, hoạt động sản xuất công nghiệp và thương mại duy trì ổn định. Chỉ số giá nhà sản xuất (PPI) lần đầu chuyển sang dương sau 41 tháng. Nhờ vào nhu cầu mạnh mẽ về AI (trí tuệ nhân tạo) và chính sách “chống cạnh tranh nội bộ”, ngay cả trước khi giá năng lượng nhập khẩu bị sốc, giá các lĩnh vực như vật liệu, thiết bị công nghiệp và bán dẫn đã liên tục tăng, có lợi cho lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp. Đáng chú ý, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp Trung Quốc trong quý I đã tăng lên 15,5% (dự kiến năm 2025 chỉ tăng 0,8% so cùng kỳ).

Mặc dù hoạt động công nghiệp và xuất khẩu vẫn duy trì mạnh mẽ, dữ liệu tháng Ba cho thấy nhu cầu tiêu dùng vẫn còn thận trọng. Tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa tiêu dùng xã hội tháng Ba chỉ tăng 1,7% so với cùng kỳ, tiếp tục chậm lại so với tháng Một và Hai, lạm phát giá tiêu dùng (CPI) cũng duy trì ở mức nhẹ nhàng. Trong vài quý tới, để đạt được phục hồi kinh tế cân đối, nhu cầu nội địa vẫn cần sự hỗ trợ chính sách liên tục.

Nhờ chính sách “chống cạnh tranh nội bộ” liên tục, chỉ số giá sản xuất công nghiệp của Trung Quốc đã trải qua nhiều tháng tăng trưởng theo tháng trước khi giá dầu tăng

Chú thích: PPI là chỉ số giá sản xuất công nghiệp.

Nguồn dữ liệu: Bloomberg dự báo nhất quán, Nghiên cứu đầu tư toàn cầu của HSBC, Chứng khoán Qianhai của HSBC, Ngân hàng tư nhân HSBC và Quản lý tài sản, tính đến ngày 27 tháng 4 năm 2026.

Thị trường chứng khoán: Lạc quan về cổ phiếu A, dựa trên điều chỉnh dự báo lợi nhuận, thanh khoản dồi dào và đa dạng hóa danh mục

Mùa báo cáo tài chính mang đến cơ hội để nhà đầu tư tập trung lại vào các yếu tố cơ bản trong bối cảnh nhiễu loạn địa chính trị. Tính đến nay, hơn một nửa số công ty cổ phần A đã công bố báo cáo tài chính năm 2025, trong đó ngành vật liệu (+41,6%) và công nghệ thông tin (+33,8%) dẫn đầu. Nhìn về tương lai, thị trường vẫn kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu A sẽ có sự phục hồi mang tính cấu trúc: dự kiến lợi nhuận của cổ phiếu A năm 2026 tăng 17,9% so với cùng kỳ. Từ đầu năm đến nay, dự báo lợi nhuận của ngành vật liệu, năng lượng và công nghệ thông tin đã được điều chỉnh tăng mạnh nhất.

Chiến lược cổ phiếu Trung Quốc của chúng tôi tiếp tục áp dụng chiến lược cân bằng, ưu tiên các ngành hưởng lợi từ việc bình thường hóa chỉ số giá sản xuất (PPI) và chi tiêu vốn do chính phủ dẫn dắt. Ngành công nghệ vẫn là chủ đề cấu trúc trung dài hạn trong mắt chúng tôi. Xem xét các bất định địa chính trị kéo dài và rủi ro lạm phát đình trệ tiềm tàng, các cổ phiếu có cổ tức chất lượng cao có thể mang lại sự ổn định và bền bỉ cho danh mục đầu tư của chúng tôi.

Ngành vật liệu và công nghệ thông tin dự kiến nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 dẫn đầu thị trường

Nguồn dữ liệu: Wind, Chứng khoán Qianhai của HSBC, tính đến ngày 24 tháng 4 năm 2026. Chú thích: Biểu đồ trên loại trừ dữ liệu ngành bất động sản (dự báo thị trường điều chỉnh giảm 303,3%).

Thị trường trái phiếu: Đường cong lợi suất đi ngang trong bối cảnh thanh khoản chủ đạo

Từ tháng 4, thị trường trái phiếu Trung Quốc đã có xu hướng riêng biệt trong bối cảnh phục hồi tâm lý rủi ro toàn cầu. Khác với diễn biến phân hóa theo kỳ hạn trong tháng 3, tháng 4, thị trường trái phiếu Trung Quốc thể hiện rõ xu hướng “ngắn hạn ổn định, dài hạn tăng giá”, lợi suất trái phiếu giảm toàn diện. Tính đến ngày 24 tháng 4, lợi suất trái phiếu chính phủ 3 tháng là 1,11%, lợi suất trái phiếu 10 năm duy trì ở mức 1,76%, các loại trái phiếu dài hạn chịu áp lực rõ rệt hơn. Các quỹ trái phiếu gần đây liên tục hút ròng trong vòng ba tuần, các tổ chức tăng cường phân bổ vào các kỳ hạn dài.

Chúng tôi cho rằng, việc giảm lợi suất tháng 4 chủ yếu là do quá trình phục hồi sau khi đường cong lợi suất trở nên dốc hơn trước đó, dữ liệu kinh tế tác động hạn chế đến thị trường, thanh khoản và nhịp cung ứng vẫn là các yếu tố định giá chính. Trong tương lai gần, trong ngắn hạn, thanh khoản có thể đối mặt với thử thách từ kỳ hạn nộp thuế và đợt phát hành trái phiếu đặc biệt dài hạn đầu tiên, biến động lợi suất có thể gia tăng. Trong trung hạn, các yếu tố hỗ trợ chính của thị trường trái phiếu vẫn là thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng và nhu cầu phân bổ từ việc chuyển dịch tiền gửi sang các tổ chức phi ngân hàng.

Xu hướng tăng giá dài hạn trong tháng 4 có thể chủ yếu là sự bù đắp giá đã tăng

Nguồn dữ liệu: Wind, Ngân hàng tư nhân HSBC và Quản lý tài sản, tính đến ngày 21 tháng 4 năm 2026.

Quan điểm về cổ phiếu Trung Quốc trong bài viết xuất phát từ Hội đồng Đầu tư Toàn cầu của Ngân hàng tư nhân HSBC và Quản lý tài sản. Xem thêm tại 【Chuyên trang Thấu hiểu Tài sản Trung Quốc của HSBC】.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người dùng cần xem xét xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình huống cụ thể của mình hay không. Đầu tư dựa trên đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.