Biến động thuế quan đang khiến các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc xác định S&P 500 nên giao dịch ở mức nào hiện tại

Đó là một cuối tuần nữa với những tin tức chóng mặt, nhưng chúng ta vẫn chưa tiến gần hơn đến việc xác định mức phù hợp cho cổ phiếu. Tin tốt là trong khi Tổng thống Donald Trump có khả năng chịu đựng đau đớn cao hơn nhiều người nghĩ, vẫn có một ngưỡng đau đớn, và việc miễn thuế đối với ngành điện tử có nghĩa là sự sụp đổ lợi nhuận của ngành công nghệ ít có khả năng xảy ra hơn nhiều. Tin xấu là chính sách thương mại hiện nay hoàn toàn phụ thuộc vào các cuộc đàm phán hàng ngày và tâm trạng thay đổi liên tục, điều này khiến rất khó để tranh luận về bất kỳ đợt tăng trưởng nghiêm trọng nào, và những lo ngại về lạm phát đình trệ vẫn không biến mất.
Khả năng dự báo lợi nhuận đến năm 2025 thấp
Về lợi nhuận, không có sự đồng thuận về hai yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: mức lợi nhuận thực tế tính bằng đô la cho năm 2025, và mức nhân phù hợp đúng đắn, tức là mức mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho dòng lợi nhuận tương lai đó. Mức lợi nhuận dự kiến bằng đô la cho năm 2025 hiện là 267 đô la hoặc tăng khoảng 10%, nhưng ít có sự tin tưởng vào dự báo này.
Tùy thuộc vào người hỏi, nó có thể nằm giữa mức đó và 242 đô la, tức là không có tăng trưởng lợi nhuận nào, hoặc có thể giảm tới 20%, điều này sẽ là một sự sụt giảm do suy thoái đối với lợi nhuận.
S & P 500 2025: Mức lợi nhuận phù hợp là gì?
267 đô la: tăng 10% (đồng thuận hiện tại)
242 đô la: không tăng trưởng
193 đô la: giảm 20% (suy thoái)
Nguồn: LSEG
Sự giảm 20% trong lợi nhuận có vẻ là cực đoan, và mặc dù điều đó không phổ biến, nhưng không phải là chưa từng xảy ra.
Trong 25 năm qua, đã có bốn lần lợi nhuận của năm đó thấp hơn dự kiến ban đầu 20%: 2001, 2008, 20098 và 2020, theo FactSet.
Vấn đề tương tự cũng xảy ra với mức nhân. Mức nhân hiện tại là 19 cho lợi nhuận năm 2025 đã giảm từ 21 cách đây khoảng một tháng, nhưng các mức nhân trên 17 thường được đưa ra khi nền kinh tế đang mở rộng, và điều đó không xảy ra.
Vậy mức nhân phù hợp là gì?
Tùy thuộc vào người hỏi, nó có thể nằm trong khoảng từ 17, mức trung bình lịch sử, đến 14, mức nhân suy thoái.
S & P 500 2025: Mức nhân phù hợp là gì?
19: mức nhân hiện tại
17: mức trung bình lịch sử
14: mức nhân suy thoái
Nguồn: LSEG
Kết hợp dự báo lợi nhuận thực tế bằng đô la với mức nhân, bạn có thể nhận được một biến thể lớn về vị trí của S & P 500.
Bạn là người lạc quan hay bi quan?
Trong kịch bản lạc quan, bạn có thể giả định phần lớn các mức thuế sẽ biến mất, trạng thái hiện tại duy trì và Mỹ tránh được suy thoái, khi đó có thể lợi nhuận tăng 10% và mức nhân 19 (đồng thuận hiện tại) sẽ phù hợp.
Một kịch bản “hợp lý” nhưng vẫn lạc quan hơn là các mức thuế vẫn còn, lợi nhuận chỉ tăng 5% (bằng một nửa dự kiến), và mức nhân sẽ co lại xuống còn 18 từ 19.
Điều này đưa bạn đến mức 4.572, vẫn thấp hơn khoảng 800 điểm so với mức hiện tại.
Giá phù hợp cho S & P 500:
Kịch bản lạc quan
Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân 19: 5.363
Lợi nhuận: tăng 5% (254 đô la), mức nhân 18: 4.572
Bạn có thể dễ dàng trở nên bi quan hơn nữa.
Giả sử lợi nhuận không tăng (242 đô la) với mức nhân trung bình lịch sử là 17, bạn sẽ có 4.114, thấp hơn khoảng 23% so với mức đóng cửa thứ Sáu.
Nếu lợi nhuận giảm 10% (218 đô la), bạn sẽ ở mức 3.706.
Nếu giảm 20%, bạn sẽ trong khoảng 3.200.
Giá phù hợp cho S & P 500:
Kịch bản bi quan
Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân 19: 5.363
Lợi nhuận tăng 0%, mức nhân 17: 4.114
Lợi nhuận giảm 10%, mức nhân 17: 3.706
Lợi nhuận giảm 20%, mức nhân 17: 3.281
Đây là lý do tại sao thị trường dao động hàng ngày.
Đây là lý do tại sao trong bảy ngày qua, bạn thấy các biến động giá hàng ngày như thế này:
Thứ Sáu: tăng 1,8%
Thứ Năm: giảm 3,5%
Thứ Tư: tăng 9,5%
Thứ Ba: giảm 1,6%
Thứ Hai: giảm 0,2%
Thứ Sáu: giảm 6,0%
Thứ Năm: giảm 4,8%
Không ai có thể xác định đúng mức phù hợp.