Các nhà đầu tư đang mua các quỹ đô thị với tốc độ nhanh nhất trong 5 năm. Tại sao thời kỳ tốt đẹp có thể kéo dài

Biến động chưa làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu đô thị. Các tài sản này đã hoạt động kém trong tháng Ba nhưng đã phục hồi trong tháng Tư. Thực tế, Chỉ số Chứng khoán Trái phiếu Đô thị Mỹ ICE BofA đã ghi nhận tháng Tư đầu tiên có lợi kể từ năm 2021 và mạnh nhất kể từ năm 2014. Munis không chịu thuế liên bang và, nếu người nắm giữ sống trong bang nơi trái phiếu được phát hành, còn được miễn thuế bang. Có thể vì lý do này, các nhà đầu tư đã đổ xô vào các quỹ trái phiếu đô thị với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2021. Các quỹ tương hỗ và quỹ giao dịch trao đổi trái phiếu đô thị đã ghi nhận dòng tiền ròng khoảng 22,3 tỷ USD trong bốn tháng đầu năm, theo LSEG Lipper Global Fund Flows. Các nhà đầu tư đã có thể mua một số giao dịch trong tháng Tư sau khi định giá lại tháng Ba, nhưng Matt Norton của AllianceBernstein vẫn thấy điểm vào hấp dẫn ngay bây giờ. “Lợi suất toàn phần vẫn còn hấp dẫn từ góc độ tạo thu nhập,” Norton, giám đốc đầu tư của công ty về trái phiếu đô thị, nói. Một danh mục trái phiếu đô thị có lợi suất miễn thuế 4% có nghĩa là các nhà đầu tư trong các nhóm thuế cao hơn có thể tiếp cận lợi suất tương đương sau thuế khoảng 7%, ông lưu ý. Lợi suất trái phiếu biến động ngược chiều với giá. “Với sự an toàn tương đối của thị trường trái phiếu đô thị, và những gì chúng tôi nghĩ là định giá hấp dẫn, điều đó có thể dẫn đến hiệu suất khá mạnh trong vòng 12 đến 18 tháng tới,” ông nói thêm. VTEB hiệu suất năm nay của Quỹ ETF Trái phiếu Miễn thuế Vanguard Trong khi đó, UBS gần đây cũng chuyển sang tích cực về loại tài sản này, thay đổi quan điểm thành “hấp dẫn.” “Chúng tôi tin rằng trái phiếu đô thị sẽ mang lại hiệu suất mạnh trong vài tháng tới,” Sudip Mukherjee, chiến lược gia thu nhập cố định cao cấp tại văn phòng đầu tư chính của UBS, cho biết trong một ghi chú tuần trước. “Lợi suất hấp dẫn, các yếu tố kỹ thuật dự kiến sẽ cải thiện, đường cong vẫn dốc và tín dụng vẫn kiên cường.” Tuy nhiên, Barclays nhắc nhở các nhà đầu tư cần cảnh giác trong trường hợp có bất kỳ sự gia tăng rủi ro vĩ mô nào. “Theo quan điểm của chúng tôi, trái phiếu miễn thuế sẽ ổn trong tháng Năm, nhưng nếu biến động lãi suất bắt đầu tăng trở lại do căng thẳng Iran-Mỹ, thì tình hình sẽ trở nên khó khăn hơn,” Mikhail Foux, trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược trái phiếu đô thị của Barclays, nói trong một ghi chú tuần trước. “Do đó, các nhà đầu tư có thể nên thận trọng hơn và mua vào khi giá giảm nếu có cơ hội.” Tìm kiếm cơ hội Mặc dù nguồn cung dồi dào dự kiến sẽ diễn ra trong năm nay, Norton tại AllianceBernstein tin rằng nhu cầu là đủ nhờ vào định giá hấp dẫn của trái phiếu và thu nhập ổn định. Đường cong lợi suất cũng dốc từ góc độ lịch sử, ông nói. “Có rất nhiều giá trị tương đối hấp dẫn khi bạn đi xa hơn trên đường cong lợi suất,” Norton nói. “Chúng tôi nghĩ rằng nếu bạn mua trái phiếu 15- đến 30 năm, những trái phiếu đó sẽ nằm trong số những người hoạt động tốt nhất.” Ông thích các khoản tín dụng có xếp hạng A, BBB hoặc thậm chí các tài sản có lợi suất cao hơn, mà ông nói có nền tảng tín dụng mạnh mẽ, vẫn rất vững chắc và định giá vẫn còn hấp dẫn. Nhìn vào các lĩnh vực trong trái phiếu dựa trên doanh thu, Norton ưu tiên nhà ở giá phải chăng và nhà ở cao cấp. “Nhiều dự án nhà ở giá phải chăng được tài trợ trong thị trường trái phiếu đô thị vẫn rất đông đúc,” ông nói. “Tỷ lệ vỡ nợ lịch sử khá thấp, và đó là một lĩnh vực mà chúng tôi nghĩ bạn có thể nhận thêm lợi suất, nhưng cũng có thể trải qua các khoản tín dụng khá kiên cường — ngay cả khi nền kinh tế chậm lại, tỷ lệ lấp đầy trong nhà ở giá phải chăng vẫn khá cao.” Nhà ở cao cấp đang hưởng lợi từ dân số già đi, ông lưu ý. UBS thích phần 20 năm của đường cong để đạt lợi nhuận tuyệt đối trong các khoản đầu tư dài hạn hơn. Nó ưu tiên các trái phiếu chất lượng cao và đề xuất phân bổ 75% vào các tài sản xếp hạng AAA- và AA, và 25% vào các tài sản xếp hạng A. Trong khi đó, Eric Kazatsky, quản lý danh mục khách hàng tại MacKay Shields, đã chuyển từ trái phiếu nghĩa vụ chung sang trái phiếu dựa trên doanh thu. “Chúng tôi chỉ thấy giá trị tương đối tốt hơn với các khoản tín dụng dịch vụ thiết yếu như nước và sewer, năng lượng công cộng, những thứ như vậy. Thậm chí là vận tải,” ông nói. Những khoản này có dòng doanh thu rõ ràng và thường có sự bảo vệ hợp đồng tốt hơn, đó là các điều khoản ràng buộc của trái phiếu, ông lưu ý. Kazatsky cũng tập trung vào vị trí đường cong và thấy phần hấp dẫn nhất trong khu vực 17- đến 22 năm. Tổng thể, ông tin rằng trái phiếu đô thị hiện khá hấp dẫn, đặc biệt so với rủi ro mà bạn đang chấp nhận trong các tài sản cố định khác. “Chúng tôi đang vượt trội hơn trái phiếu kho bạc. Chúng tôi đang vượt trội hơn trái phiếu doanh nghiệp,” Kazatsky nói. “Chúng tôi đang vượt trội hơn nhiều lĩnh vực khác của thu nhập cố định và với mức rủi ro rất thấp về vỡ nợ trong quá khứ của trái phiếu đô thị, điều đó thật ấn tượng.”