Vừa mới bắt gặp một cuộc tranh luận thị trường thú vị đang diễn ra giữa hai tiếng nói quyền lực trong lĩnh vực tiền điện tử, và nó thực sự làm nổi bật sự chia rẽ của mọi người về những gì thực sự thúc đẩy hành động giá của Bitcoin.

Vì vậy, đây là bối cảnh: Michael Saylor và MicroStrategy đã tích cực tích trữ Bitcoin. Họ từ việc nắm giữ 2,76% tổng cung Bitcoin vào năm ngoái đến hiện tại đang nắm giữ 3,9%. Đó là mức tăng 40% trong phần sở hữu của họ. Họ vừa bổ sung thêm 255 triệu đô la BTC nữa, điều mà Saylor chỉ ra tương đương với một tuần cung mới hoàn toàn. Thật điên rồ khi nghĩ về điều đó.

Nhưng Peter Schiff đặt câu hỏi rõ ràng: nếu tất cả những lần mua này chưa ngăn được giá giảm, tại sao chúng ta lại tin rằng điều đó sẽ xảy ra trong tương lai? Ông ấy có lý ở một mức độ nào đó. Bitcoin đã giao dịch quanh mức 110.000 đô la tại hội nghị năm ngoái. Bây giờ theo dữ liệu mới nhất, chúng ta đang nhìn vào mức 80.333 đô la. Vì vậy, mặc dù MicroStrategy tích trữ khối lượng lớn, BTC vẫn bị ảnh hưởng nặng nề.

Schiff về cơ bản đang nói: việc mua của các công ty không đủ để thay đổi cục diện. Ông ấy đặt câu hỏi liệu việc Michael Saylor sở hữu 5% tổng cung có còn ý nghĩa gì nếu áp lực bán rộng lớn vẫn còn tồn tại.

Nhưng Saylor lại nhìn nhận khác. Tại Hội nghị Bitcoin 2026, ông nói về dòng chảy tín dụng kỹ thuật số chuyển vào vốn kỹ thuật số và cuối cùng là mạng lưới Bitcoin. Ông tin rằng khi các ngân hàng như JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley và Barclays xây dựng hạ tầng Bitcoin và các sản phẩm tín dụng, điều đó tạo ra áp lực cầu thực sự theo thời gian. Không chỉ từ việc MicroStrategy mua vào, mà còn từ toàn bộ hệ thống tài chính đang dần chuyển đổi xung quanh Bitcoin.

Điều khiến tôi chú ý là: dữ liệu từ sàn giao dịch vừa cho thấy 9.905 BTC chảy vào các sàn vào ngày 27 tháng 4—là ngày lớn nhất trong tháng gần đây. Đó là dấu hiệu thường báo hiệu áp lực bán ra. Ví cá mập chiếm tới 70% số lượng gửi vào đó, nghĩa là các nhà chơi lớn đang chuyển coin lên sàn.

Vì vậy, chúng ta đang đối mặt với một sự căng thẳng. Một bên là MicroStrategy và dòng tiền tổ chức tích trữ. Bên kia, các nhà nắm giữ lớn đang gửi coin đến sàn. Đó là một thử thách thực sự cho độ sâu của thị trường hiện tại. Bitcoin đang đứng gần mức $80K nhưng gặp khó khăn trong việc phá vỡ kháng cự một cách rõ ràng.

Lập luận chính của Schiff là bạn không thể chỉ dựa vào việc tích trữ của các công ty để giải quyết vấn đề giá. Saylor đang đặt cược rằng hạ tầng và các kênh tín dụng đang xây dựng xung quanh Bitcoin tạo ra nhu cầu cấu trúc, cuối cùng sẽ vượt qua áp lực bán.

Cá nhân tôi nghĩ cả hai đều đang quan sát những điều thực sự xảy ra. Câu hỏi là về thời điểm và quy mô. Nếu dòng chảy tín dụng kỹ thuật số mà Michael Saylor đề cập thực sự hình thành theo quy mô lớn, thì đúng, bức tranh dài hạn có thể sẽ khác. Nhưng trong ngắn hạn, khi các nhà nắm giữ lớn đang thanh lý để chuyển lên sàn, điều đó tạo ra ma sát bất kể MicroStrategy đang mua nhiều đến đâu.