Mỹ đã liên tục dòng chảy ròng vào ETF Bitcoin giao ngay trong sáu tuần liên tiếp, tổng cộng khoảng 3,4 tỷ USD, đánh dấu kỷ lục dài nhất kể từ mùa hè 2025. Bề ngoài là các quỹ tổ chức liên tục tham gia, nhưng trong hai ngày cuối tuần trước đã chuyển sang rút ròng, ngày thứ Sáu rút ra 146 triệu USD trong một ngày.

Bối cảnh của dòng chảy này là thị trường liên tục dao động về kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, trước khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố, BTC đã kiểm tra lại mức hỗ trợ 80.000 USD. Quỹ ETF không phải là mua vào theo chiều hướng đơn thuần, mà còn liên quan đến tương tác phức tạp giữa hợp đồng tương lai có đòn bẩy và phòng hộ quyền chọn.
Điều cần cảnh giác là hợp đồng tương lai Bitcoin chưa đóng của CME cùng lúc tăng lên, nhưng tỷ lệ phí vốn vẫn duy trì âm, cho thấy hoạt động phòng hộ chứ không phải đầu cơ chi phối. Các tổ chức mua vào Bitcoin giao ngay qua ETF, đồng thời bán khống trong thị trường hợp đồng tương lai để khóa chênh lệch giá, cấu trúc arbitrage này trông có vẻ vững chắc, nhưng thực chất làm gia tăng tính dễ tổn thương của thị trường.
Một khi tâm lý vĩ mô đảo chiều hoặc thanh khoản thu hẹp, việc đóng vị thế arbitrage có thể gây ra chuỗi bán tháo. Dòng chảy ETF hiện tại phản ánh nhiều hơn nhu cầu của phố Wall đối với các sản phẩm cấu trúc, chứ không phải niềm tin vào Bitcoin bản thân.
$btc #cme