Gần đây tôi đang quan tâm đến chuyện này, về việc các altcoin không tăng giá, tôi nghĩ đó không chỉ là một sự trì trệ tạm thời mà là cấu trúc thị trường đang thay đổi một cách nghiêm trọng.

Dữ liệu do nhà tạo lập thị trường lớn Wintermute công bố cho thấy, năm 2025, khoảng thời gian altcoin tiếp tục tăng giá trung bình là khoảng 20 ngày. Con số này đã giảm một phần ba so với 60 ngày của năm trước. Đây là một sự thay đổi đáng kể.

Thị trường tài sản mã hóa truyền thống từng hoạt động theo chu kỳ dòng vốn chảy vào Bitcoin, sau đó là Ethereum, rồi đến các altcoin theo từng giai đoạn. Chu kỳ này tạo ra các thị trường dựa trên narrative. Tuy nhiên, dòng chảy này rõ ràng đang yếu đi.

Câu hỏi tại sao altcoin không tăng giá chính là dấu hiệu cho thấy cơ chế thị trường đã thay đổi. Các ETF và các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số đã tiến hóa thành một "khu vườn kín". Nghĩa là, dòng vốn ổn định chảy vào Bitcoin và Ethereum, cùng một số mã lớn khác, trong khi dòng vốn vào các altcoin nhỏ hơn không còn xảy ra nữa. Thanh khoản bị giữ chặt trong một số mã nhất định.

Thêm vào đó, sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đang chuyển hướng sang các chủ đề của thị trường chứng khoán như AI và tính toán lượng tử. Điều này khiến dòng vốn tập trung vào một số mã lớn, trong khi các altcoin nhỏ hơn vẫn trì trệ.

Wintermute chỉ ra rằng, để phá vỡ tình trạng altcoin không tăng giá sau năm 2026, cần có ba kịch bản. Một là mở rộng danh mục đầu tư của ETF và DAT, hai là sự tăng giá của Bitcoin và Ethereum lan tỏa ra toàn thị trường altcoin, hoặc ba là sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân quay trở lại thị trường tài sản mã hóa từ thị trường chứng khoán.

Xem các đơn đăng ký ETF của Solana hay các động thái ETF của XRP, đã xuất hiện dấu hiệu mở rộng danh mục đầu tư. Tuy nhiên, lượng vốn thực sự chảy vào thị trường altcoin vẫn còn chưa rõ ràng.

Dự đoán dựa vào chu kỳ 4 năm truyền thống đã không còn phù hợp nữa. Từ nay, việc nhận biết dòng chảy thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư sẽ trở nên quan trọng hơn.