Gần đây tôi đã theo dõi cổ phiếu Plug Power và thành thật mà nói, đó là kiểu tình huống khiến bạn tự hỏi liệu mức giá giảm mạnh có thực sự phản ánh giá trị hay chỉ là nguy hiểm. Giảm 97% trong vòng năm năm — đó là loại biểu đồ thu hút sự chú ý, nhưng vì những lý do không tích cực.

Đây là điều khiến tôi lo lắng: công ty đang tiêu tiền như điên. Chúng ta đang nói về khoản lỗ ròng 2,1 tỷ đô la trong năm qua, cộng thêm hơn nửa tỷ đô la bị tiêu hao từ hoạt động. Đó không phải là bức tranh tài chính mà bạn muốn thấy từ một công ty dự định xây dựng tương lai năng lượng sạch. Tình hình tiêu hao tiền mặt thực sự đáng lo ngại, và nó đặt ra câu hỏi thực sự về việc liệu Plug Power có thể tồn tại đủ lâu để tận dụng các cơ hội trước mắt hay không.

Đừng hiểu lầm — lĩnh vực hydro và điện phân là thực sự thú vị. Thị trường điện phân dự kiến sẽ bùng nổ từ dưới 2 tỷ đô la lên 40 tỷ đô la vào năm 2032. Đó là một cơ hội thực sự, và nếu Plug Power có thể thực hiện được tầm nhìn đó, nó có thể mang lại bước đột phá lớn. Nhưng vấn đề là: tiềm năng trên giấy không có ý nghĩa gì nếu công ty hết tiền trước khi đến đó.

Theo quan điểm của tôi, đây là một trong những cổ phiếu mà luận điểm thì hay nhưng cách thực hiện lại đáng nghi ngờ. Vâng, vốn hóa thị trường vẫn trên 3 tỷ đô la, nên còn chỗ để giảm nữa. Đầu tư lạc quan vào năng lượng hydro không tự nhiên biến bất kỳ công ty hydro nào thành khoản đầu tư tốt, và Plug Power cảm thấy như đang thử nghiệm giả thuyết đó ngay lúc này.

Tôi không nói rằng đây là một cổ phiếu chắc chắn sẽ về zero, nhưng tôi cũng chưa tin rằng đáy đã hình thành. Các yếu tố cơ bản còn khá yếu, và cho đến khi công ty chứng minh được khả năng kiểm soát tiêu hao tiền mặt và hướng tới lợi nhuận, đây vẫn là tình huống chờ đợi và quan sát hơn là cơ hội mua vào khi giảm. Đôi khi cổ phiếu rẻ nhất lại là rẻ vì một lý do nào đó.