Chỉ mới nhận ra điều gì đó thú vị về cách Wall Street đã sắp xếp lại các lựa chọn cổ phiếu năm 2024 của mình. Trong khi thị trường chung bắt đầu trở nên không ổn định vào đầu năm, một loạt các công ty môi giới lớn - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe, Wells Fargo - đều chọn Amazon làm dự báo hàng đầu cùng một ngày. Loại đồng thuận này hiếm khi xảy ra, và điều đó khiến tôi tự hỏi tại sao thị trường lại đồng thuận như vậy về cổ phiếu này.

Điều đó là, đà tăng giá cổ phiếu Amazon vào năm 2024 đã rất mạnh - công ty đã vượt qua năm 2023 với mức tăng 81%. Nhưng điều thực sự thúc đẩy sự lạc quan của các nhà phân tích còn sâu xa hơn nhiều so với chỉ đà tăng. Câu chuyện lớn đầu tiên ở đây là kinh doanh quảng cáo. Amazon hiện đang chạy quảng cáo với tốc độ 50 tỷ đô la hàng năm, và họ sắp ra mắt một cấp độ Prime hỗ trợ quảng cáo. Đó là một chiến lược mở rộng biên lợi nhuận mà nhóm của Bank of America nghĩ có thể cộng thêm 370 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận ở Bắc Mỹ. Khi có cuộc bầu cử ở Mỹ và Olympic Paris sắp diễn ra, chi tiêu quảng cáo kỹ thuật số thường tăng lên - đó là một lực đẩy thực sự.

Tiếp theo là AWS. Mọi người đều nói về Azure tăng trưởng nhanh hơn theo tỷ lệ phần trăm, nhưng D.A. Davidson đưa ra một điểm hợp lý - AWS vẫn đang đạt được lợi nhuận tuyệt đối tương tự. Nhà phân tích của Wells Fargo đặc biệt lạc quan về góc độ AI, ước tính doanh nghiệp AI có thể chiếm 7% doanh thu AWS vào năm 2024. Phân khúc này đã chậm lại còn 12% tăng trưởng trong quý 3 năm 2023, nhưng giờ đây đang ổn định trở lại. Với biên lợi nhuận AWS đạt 30,3% trong quý 3 - mức cao nhất trong bảy quý - có sự đòn bẩy hoạt động thực sự đang diễn ra.

Điều khiến tôi đặc biệt quan tâm nhất là câu chuyện về hiệu quả chi phí. Biên lợi nhuận hoạt động của Amazon đã mở rộng lên 7,8% trong quý 3 năm 2023, mức cao nhất kể từ năm 2021. CEO Andy Jassy gần như nói rằng họ chưa dừng lại ở việc tối ưu hóa chi phí. Điều đó có nghĩa là tăng trưởng lợi nhuận sẽ vượt qua tăng trưởng doanh thu trong tương lai - đó là loại đòn bẩy đủ để biên độ nhân lên cao hơn.

Định giá cổ phiếu Amazon hiện đang ở mức 43,8 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, thực sự là cao nhất trong số các tên FAANG. Thông thường, điều đó sẽ là một dấu hiệu cảnh báo, nhưng khi xem xét đến sự tăng tốc của quảng cáo, sự ổn định của AWS và mở rộng biên lợi nhuận, các nhà phân tích từ JPMorgan, Evercore ISI, Citi và các nơi khác đều thấy còn nhiều dư địa để tăng trưởng. Mục tiêu đồng thuận là 177,97 đô la, tức là tiềm năng tăng 20% so với mức hiện tại.

Tôi hiểu tại sao một số người còn hoài nghi - công nghệ đã bị ảnh hưởng nặng nề đầu năm và định giá là quan trọng. Nhưng Amazon có sự kết hợp hiếm hoi giữa đổi mới tăng trưởng (quảng cáo và AI), kỷ luật vận hành, và mở rộng biên lợi nhuận cùng lúc. Đó là lý do tại sao bạn thấy sự ủng hộ mạnh mẽ như vậy. Việc giá cổ phiếu Amazon tiếp tục vượt trội từ đây có thể phụ thuộc vào việc AWS thực sự tăng tốc trở lại và liệu hoạt động quảng cáo có mở rộng như kỳ vọng hay không.