Hyperliquid không còn là một sàn giao dịch perp nữa.

Nó là hệ thống giao dịch onchain tích hợp theo chiều dọc đầu tiên.
Hầu hết mọi người vẫn chưa hiểu rõ ý nghĩa của điều đó đối với dòng chảy vốn.
Dưới đây là kiến trúc:
Mỗi HIP không phải là một bản cập nhật tính năng. Đó là một lớp trong hệ thống được thiết kế có chủ đích:
- HIP-1: Tiêu chuẩn token gốc + sổ lệnh giao ngay. Token tồn tại và giao dịch một cách tự nhiên trên chuỗi.
- HIP-2: Cơ chế thanh khoản tự động tích hợp trực tiếp vào HyperCore. Giải quyết vấn đề khởi đầu lạnh cho các lần ra mắt token mới mà không cần khởi động bên ngoài.
- HIP-3: Triển khai hợp đồng tương lai vĩnh viễn được phép mở cho bất kỳ nhà xây dựng đủ điều kiện nào đáp ứng yêu cầu đặt cọc.
- HIP-4: Các hợp đồng kết quả được ra mắt trên mainnet ngày 2 tháng 5 năm 2026. Thị trường dự đoán hoàn toàn thế chấp, cùng tài khoản với các hợp đồng perp và giao ngay của bạn.
Đây không phải là một đợt cập nhật tính năng.
Nó là tích hợp theo chiều dọc, từng nguyên thủy một.
- - - - - - - -
Vòng quay USDH + HYPE Mà nhiều người bỏ lỡ
Mỗi HIP mở rộng cùng lúc hai bề mặt cầu nhu cầu.
Đầu tiên: USDH
Thị trường định giá USDH nhận được:
- Phí taker thấp hơn
- Hoàn tiền maker cao hơn
- Đóng góp cao hơn vào các mức phí
Mỗi nguyên thủy mới của HIP; giao ngay, perp, thị trường xây dựng, hợp đồng dự đoán đều thanh toán và tính biên trong USDH.
Nhiều sản phẩm theo chiều dọc hơn = nhiều lý do để giữ và sử dụng USDH trong hệ sinh thái.
Thứ hai: HYPE
- Nhà xây dựng HIP-3 phải đặt cọc 500.000 HYPE để triển khai thị trường perp
- HYPE bị đốt cháy khi bị cắt giảm, không phân phối lại
HIP-4 tăng yêu cầu hơn nữa:
- 1.000.000 HYPE cho mỗi slot nhà xây dựng
- Các đặt cọc có thể bị cắt giảm và đốt cháy nếu người triển khai thao túng oracle hoặc kích hoạt các trạng thái không hợp lệ
Vì vậy, yêu cầu đặt cọc tăng gấp đôi với mỗi cấp HIP.
Mỗi lớp nguyên thủy mới trở thành một mức cầu HYPE cao hơn về mặt cấu trúc.
Đây không phải là phát thải.
Đây là nhu cầu sử dụng do giao thức bắt buộc.
- - - - - - - -
Lợi thế cạnh tranh
Khối lượng Polymarket: hơn $1B hàng tháng.
Kalshi đang phát triển nhanh chóng.
Cả hai đều là nền tảng độc lập với các quỹ vốn riêng biệt.
Điểm khác biệt của Hyperliquid là khả năng ghép nối của margin.
Một nhà giao dịch mua dài các perp BTC có thể mua một kết quả KHÔNG về mức giá hàng ngày của BTC như một biện pháp phòng hộ ngắn hạn.
Một nhà giao dịch kỳ vọng biến động quanh một sự kiện vĩ mô có thể sử dụng thị trường kết quả để tiếp xúc phi tuyến mà không cần đòn bẩy dễ bị thanh lý.
Cấu trúc vị thế đó không thể thực hiện ở bất kỳ nơi nào khác trên chuỗi.
Người dùng Polymarket không thể net vị thế dự đoán của họ so với vị thế perp trong cùng một tài khoản margin.
Họ sử dụng:
- Hai hệ thống
- Hai quỹ vốn
- Không có cross-margin
Hyperliquid đã chiếm 73% khối lượng giao dịch perpetual phi tập trung.
HIP-4 không cần phải tốt hơn Polymarket về thị trường dự đoán để chiến thắng.
Nó chỉ cần đủ tốt để các nhà giao dịch đã dùng Hyperliquid không bao giờ rời đi sang Polymarket.
Phân phối độc quyền vượt trội hơn sản phẩm tốt hơn trong hầu hết các thị trường.
Ở đây, sản phẩm cũng tốt hơn.
- - - - - - - -
Ảnh hưởng dòng chảy vốn
Lộ trình của Hyperliquid đã nhất quán:
Mở rộng diện tích có thể giao dịch trong một động cơ thực thi duy nhất.
Hàm ý về phân bổ vốn là rõ ràng.
Mỗi HIP mới tạo ra:
1. Một lý do mới để giữ USDH
 - Nhiều thứ để giao dịch
 - Nhiều ưu đãi thanh khoản
2. Một nguồn cầu mới cho HYPE
 - Nhiều đặt cọc triển khai builder
3. Một dòng phí mới quay trở lại qua vòng quay của giao thức hiện tại
Đây là hình mẫu của tích hợp theo chiều dọc trong thiết kế giao thức.
Không phải mở rộng đa chuỗi.
Không phải chiến dịch điểm thưởng.
Một động cơ thực thi duy nhất ngày càng mở rộng.
Giá trị ước tính của Hyperliquid gần 7 tỷ đô la, trong khi Polymarket gần đây thu hút sự chú ý với một con số $10B trong vòng gọi vốn.
Thị trường đang định giá chúng như các chiều dọc riêng biệt.
Phần thú vị là chúng có thể không còn là các chiều dọc riêng biệt trong thời gian tới.