Gần đây khi xem một số dự án, tôi phát hiện nhiều người chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường để đánh giá xem dự án có rẻ hay không, nhưng thực ra họ bỏ qua một chỉ số rất quan trọng — định giá pha loãng hoàn toàn (FDV). Khi hiểu rõ điều này, nó có thể giúp bạn tránh được nhiều bẫy đầu tư.

Nói đơn giản, FDV chính là ước tính tổng giá trị của dự án sau khi tất cả token được lưu hành. Trong khi đó, vốn hóa thị trường chỉ xem số lượng token có thể giao dịch hiện tại. Nếu hai chỉ số này chênh lệch lớn, điều đó có nghĩa là còn rất nhiều token sẽ được phát hành trong tương lai, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá token.

Ví dụ rõ ràng nhất là Bitcoin. Hiện tại giá Bitcoin là 80.72 nghìn USD, tổng cung là 21 triệu coin, FDV khoảng 1.616 nghìn tỷ USD. Con số này trông rất lớn, nhưng vì cung Bitcoin cố định, vốn hóa thị trường và FDV gần như không khác biệt, cho thấy không có nhiều rủi ro pha loãng trong tương lai. Ngược lại, NEXO, giá hiện tại là 0.90 USD, tổng cung 1 tỷ coin, FDV là 895 triệu USD. Lúc này bạn cần tự hỏi, tại sao thị trường chỉ định giá nó như vậy? Có điều gì tôi chưa thấy không?

Tôi nghĩ điểm hữu ích nhất của FDV là giúp bạn nhìn rõ “tiềm năng thực sự” của một dự án. Nhiều dự án trông có vẻ vốn hóa không cao, nhưng nếu FDV cao hơn nhiều so với vốn hóa, điều đó cho thấy còn rất nhiều token sẽ được phát hành trong tương lai. Nếu những token này phát hành ồ ạt, giá trị của các token hiện tại có thể sẽ bị pha loãng đáng kể.

Lấy XRP làm ví dụ, công ty Ripple có kế hoạch phân bổ token, token sẽ dần dần được phát hành. Tezos cũng liên tục phát hành token mới qua phần thưởng staking. Các cơ chế này không có vấn đề gì, nhưng bạn cần biết chúng sẽ ảnh hưởng thế nào đến giá trong tương lai. Hiện tại XRP giá 1.41 USD, nhưng FDV của nó sẽ cao hơn nhiều so với vốn hóa hiện tại vì còn nhiều token chưa lưu hành.

Vì vậy, khi xem FDV, tôi thường xem xét một số kịch bản:

Vốn hóa thấp, FDV cao — dự án trông có vẻ rẻ, nhưng cần cảnh giác với rủi ro pha loãng trong tương lai. Loại dự án này đôi khi là kho báu, đôi khi là bẫy.

Vốn hóa cao, FDV cũng cao — cho thấy dự án đã trưởng thành, thị trường tin tưởng vào tiềm năng tăng trưởng của nó. Bitcoin chính là ví dụ điển hình.

Vốn hóa cao, FDV thấp — dự án hiện tại có thể đã định giá cao, tiềm năng tăng trưởng hạn chế trong tương lai.

Vốn hóa thấp, FDV thấp — dự án mới hoặc gặp khó khăn, rủi ro rất lớn.

Nhưng tôi muốn nhấn mạnh một điểm, FDV không thể dùng một mình để quyết định đầu tư. Nó chỉ là một chỉ số tham khảo. Quan trọng hơn là xem xét lịch trình phát hành token của dự án, khả năng cạnh tranh trên thị trường, tiến bộ công nghệ và các yếu tố khác. Có những dự án FDV trông rất thấp, nhưng nếu token phát hành trong ngắn hạn với quy mô lớn, rủi ro cũng không nhỏ.

Thật lòng mà nói, nhiều người bị “vốn hóa thấp” làm mê hoặc, nhưng lại không nhìn rõ đằng sau là FDV như thế nào. Đó chính là lý do tại sao có những dự án tăng giá nhanh, rồi cũng giảm mạnh. Lần tới khi xem xét dự án, bạn cứ thử so sánh FDV và vốn hóa thị trường, sẽ phát hiện ra nhiều điều thú vị.