Mỹ thúc đẩy stablecoin để củng cố vị thế thống trị của đô la, nhiều quốc gia châu Á tham gia: Chiến trường mới của tài chính số đã mở ra!

Trong bối cảnh bản đồ tài chính toàn cầu đang biến động mạnh ngày nay, một cuộc chiến âm thầm về “stablecoin” đã chính thức bắt đầu. Đây không chỉ là một lần nữa của sự tiến bộ trong công nghệ mã hóa, mà còn là một chiến trường hoàn toàn mới ảnh hưởng đến trật tự quyền lực tiền tệ toàn cầu. Trong cuộc đua này, Mỹ đang cố gắng mở rộng quyền bá chủ đô la truyền thống của mình sang lĩnh vực số, trong khi các thế lực châu Á do Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Ấn Độ dẫn đầu đang nhanh chóng nổi lên, sử dụng các chiến lược đa dạng và bản địa để thách thức. Một trật tự tài chính số mới, gồm các đồng tiền đô la, euro và nhiều đồng tiền của các quốc gia châu Á, đang dần hình thành trong cuộc đối đầu Đông-Tây này.

Mưu đồ của Mỹ

Để hiểu rõ chiến lược tích cực của Mỹ trong lĩnh vực stablecoin, cần nhìn nhận các động cơ kinh tế và chính trị sâu xa đằng sau. Cố vấn cấp cao của Tổng thống Nga Putin, Anton Kobyakov, đã chỉ rõ rằng, việc Mỹ thúc đẩy stablecoin là một trong những “kế hoạch cuối cùng” để đối phó với khoản nợ quốc gia khổng lồ vượt quá 35 nghìn tỷ USD. Ông cho rằng, Washington đang cố gắng sao chép các kịch bản trong thập niên 1930 (khi đô la tách khỏi vàng) và thập niên 1970 (bãi bỏ tiêu chuẩn vàng), bằng cách định hình lại các quy tắc tiền tệ, chuyển gánh nặng các vấn đề tài chính nội bộ của họ sang toàn thế giới.

Con đường cụ thể của kịch bản này rõ ràng. Luật GENIUS ban hành năm 2025 cung cấp khung pháp lý liên bang cho stablecoin đô la, trong đó một trong những yêu cầu cốt lõi là dự trữ của stablecoin phải là tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Quy định này khéo léo tạo ra một “thị trường bắt giữ” khổng lồ và liên tục tăng trưởng cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Dữ liệu cho thấy, các nhà phát hành stablecoin đã âm thầm trở thành người mua lớn thứ ba và người nắm giữ lớn thứ tư của trái phiếu Mỹ. Từ việc chính quyền Trump thừa nhận công khai rằng stablecoin là cách tốt nhất để củng cố vị thế dự trữ đô la, đến việc chính ông ta tuyên bố tiền mã hóa có tiềm năng “tiêu diệt” khoản nợ khổng lồ của Mỹ, tất cả đều phản ánh mục đích thực sự của phong trào “đồng đô la số”: duy trì hệ thống tài chính của Mỹ mà không cần thực hiện các cải cách đau đớn.

Tuy nhiên, chiến lược này có thực sự an toàn? Một số nhà kinh tế cảnh báo rằng, dù stablecoin có thể tạm thời làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ và giảm bớt áp lực tài chính, nhưng điều này chẳng khác gì tự uống thuốc độc để giải độc. Nó không thể giải quyết các vấn đề cân đối tài chính lâu dài và chia rẽ chính trị của Mỹ, thậm chí còn có thể trì hoãn các cải cách cấu trúc cần thiết do tạo ra sự giả tạo về sự thịnh vượng. Trong dài hạn, vị thế của đô la cuối cùng vẫn phụ thuộc vào sức khỏe của nền kinh tế Mỹ, tính ổn định của ngân sách và khả năng duy trì lạm phát thấp của Cục Dự trữ Liên bang, chứ không phải vào các công cụ tài chính khéo léo. Sợi dây tưởng chừng có thể thúc đẩy nhu cầu này, cuối cùng có thể trở thành “sợi dây tự siết cổ” của Mỹ.

Sự thức tỉnh của châu Á

Trước cuộc tấn công của đô la số của Mỹ, châu Á không phải là những người thụ động chấp nhận. Ngược lại, khu vực tăng trưởng kinh tế nhanh nhất thế giới này đang xây dựng tương lai tài chính số của riêng mình với tốc độ và quyết tâm đáng kinh ngạc. Theo dữ liệu, khối lượng giao dịch tiền mã hóa của khu vực châu Á-Thái Bình Dương (APAC) đã tăng vọt 69% trong vòng một năm đến tháng 6 năm 2025, đạt 2,36 nghìn tỷ USD, trở thành động lực tăng trưởng hoạt động mã hóa nhanh nhất toàn cầu, thường xuyên vượt qua Bắc Mỹ, chỉ đứng sau châu Âu.

Động lực đằng sau là sự phản tỉnh sâu sắc về “huyền thoại bá quyền đô la”. Nhiều quốc gia châu Á cảnh giác cao độ với “đô la hóa 2.0”, khi mà những bài học đau thương từ khủng hoảng tài chính châu Á vẫn còn rõ nét — khi đó, các khoản nợ doanh nghiệp tính bằng đô la Mỹ trở thành gánh nặng khi đồng nội tệ mất giá. Do đó, thay vì toàn diện chấp nhận stablecoin đô la, các quốc gia châu Á thích phát triển stablecoin gắn với đồng tiền của chính mình để duy trì chủ quyền tiền tệ và ổn định tài chính.

Xu hướng “đa dạng hóa stablecoin” này đang diễn ra khắp châu Á: Nhật Bản dẫn đầu: Nhật Bản đã trở thành người tiên phong trong lĩnh vực này, với việc sửa đổi Luật Dịch vụ Thanh toán để tạo ra một khung pháp lý toàn diện cho stablecoin, định nghĩa chúng là “công cụ thanh toán điện tử”. Động thái này đã kích thích thị trường mạnh mẽ, không chỉ với stablecoin yên Nhật JPYC sắp ra mắt, mà còn với các tập đoàn lớn như SBI Group, Circle và Ripple cũng công bố hợp tác phát hành stablecoin yên Nhật. Nhờ đó, giá trị giao dịch trên chuỗi của Nhật tăng trưởng tới 120% so với cùng kỳ, đứng đầu châu Á. Hàn Quốc chuyển hướng: Hàn Quốc đang chuyển từ nghiên cứu tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) sang khuyến khích các tổ chức tư nhân phát hành stablecoin won, dự kiến trình luật quản lý toàn diện vào tháng 10 năm 2025. Với hạ tầng công nghệ tài chính phát triển và sự chấp nhận rộng rãi của người dân đối với thanh toán di động, Hàn Quốc có khả năng nhanh chóng phổ biến stablecoin trong lĩnh vực thanh toán bán lẻ và chuyển tiền xuyên biên giới. Hong Kong và Singapore cạnh tranh gay gắt: Là trung tâm tài chính truyền thống, Hong Kong và Singapore đang cạnh tranh quyết liệt qua các quy định rõ ràng về cấp phép. Luật Stablecoin của Hong Kong ban hành tháng 8 năm 2025 đã tạo nền tảng vững chắc để trở thành trung tâm stablecoin của châu Á. Trung Quốc mở rộng: Trung Quốc đang khám phá phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ, như một phần trong chiến lược thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ. Thông qua các thử nghiệm tại Hong Kong, một tuyến đường tiền tệ kỹ thuật số do Trung Quốc dẫn đầu, tập trung vào thanh toán thương mại “Vành đai và Con đường” đang hình thành. Ấn Độ và các quốc gia Đông Nam Á: Tại Ấn Độ, Việt Nam, Philippines, việc sử dụng tiền mã hóa chủ yếu xuất phát từ nhu cầu thực tế của tầng lớp cơ sở — như thị trường chuyển tiền hàng tháng trị giá 30 tỷ USD, thanh niên tìm kiếm nguồn thu nhập phụ, hoặc để phòng tránh lạm phát nội tệ. Stablecoin đang lấp đầy các khoảng trống trong dịch vụ tài chính truyền thống, thể hiện sức sống mãnh liệt. Ấn Độ còn dẫn đầu toàn cầu về tỷ lệ chấp nhận mã hóa, nhờ quy mô thị trường lớn và sự tham gia của các tổ chức.

Cấu trúc đa cực

Cùng với sự tham gia của các quốc gia châu Á và sự phát triển của công nghệ mới, thị trường stablecoin từng bị thống trị bởi Tether (USDT) và Circle (USDC) đang nhanh chóng bị phá vỡ. Tháng 3 năm 2024, hai đồng này chiếm tới 91,6% thị phần, nhưng nay đã giảm còn khoảng 83%, và vẫn tiếp tục giảm.

Ba lực lượng chính thúc đẩy sự thay đổi cấu trúc này: Các trung gian tự phát hành coin: Trước đây, các sàn giao dịch, ví và giao thức DeFi dựa vào việc phát hành stablecoin của bên thứ ba, nay đều chọn phát hành stablecoin riêng. Họ muốn kiểm soát lợi nhuận từ dự trữ và lượng người dùng, thoát khỏi sự phụ thuộc vào USDT và USDC. Mô hình chia sẻ lợi nhuận: Các stablecoin mới như Ethena’s USDe, Agora’s AUSD chia sẻ lợi nhuận từ dự trữ với người nắm giữ hoặc nền tảng hợp tác, cung cấp lợi suất hàng năm hấp dẫn (APY), tranh giành thị phần. Cuộc chiến này buộc toàn ngành phải xem xét lại mô hình kinh doanh. Các tập đoàn tài chính truyền thống tham gia: Khi khung pháp lý rõ ràng hơn, các ngân hàng lớn như JPMorgan, Bank of America bắt đầu thảo luận về việc thành lập liên minh stablecoin. Khi các ngân hàng này, với quy mô tài sản và khách hàng lớn, chính thức tham gia, sẽ thay đổi toàn bộ quy tắc chơi.

Tất cả đều báo hiệu rằng, thị trường stablecoin đang chuyển từ “hai cực mạnh” sang một kỷ nguyên “đa cực” với sự tham gia của các sàn giao dịch, công ty công nghệ tài chính, doanh nghiệp mới và ngân hàng truyền thống.

Stablecoin quy mô nghìn tỷ đô la

Cuộc đua của stablecoin Đông-Tây này thực chất là cuộc tranh giành quyền kiểm soát hệ thống thanh toán và cân đối toàn cầu trong tương lai. Theo ước tính của ngành, nếu chỉ 1-2% các khoản thanh toán xuyên biên giới toàn cầu chuyển sang hình thức token hóa, mỗi năm sẽ tạo ra tổng giá trị giao dịch trên chuỗi từ 2 đến 4 nghìn tỷ USD.

Hiện tại, có ba lực lượng đang cạnh tranh trong miếng bánh khổng lồ này: Mô hình Mỹ: Dựa vào tính ổn định của luật GENIUS và lợi thế hiện có của đô la, thông qua việc tích hợp stablecoin vào mạng lưới thanh toán hiện tại, thúc đẩy nhanh sự phổ biến của stablecoin đô la. Mô hình châu Âu: Dựa trên Luật MiCA và đồng euro kỹ thuật số sắp ra mắt, thiết lập các giới hạn sử dụng để hạn chế stablecoin không phải euro trong thanh toán nội bộ EU, ưu tiên củng cố vị thế số của đồng euro trong khu vực. Mô hình châu Á: Không theo đuổi sự thống trị của một đồng tiền duy nhất, mà tập trung xây dựng các “hành lang” thương mại và thanh toán khu vực, qua các trung tâm như Hong Kong, Singapore, thúc đẩy ứng dụng của nhiều stablecoin như yên Nhật, won Hàn, nhân dân tệ offshore.

Chiến thắng trong cuộc đua này sẽ không còn chỉ dựa vào vốn hóa thị trường. Các yếu tố như rõ ràng về quy định, tính thực tiễn của thế giới thực, mức độ kết hợp với nền kinh tế thực, cùng với độ nhạy bén và khả năng thực thi chính sách của các quốc gia sẽ quyết định ai sẽ chiến thắng cuối cùng. Có thể, stablecoin có giá trị hàng nghìn tỷ đô la đầu tiên vẫn sẽ gắn với đô la, nhưng trong một thế giới ngày càng đa cực, câu chuyện “đứng sau” có thể sẽ sớm bị vượt mặt. Trận chiến mới của tài chính số đã bắt đầu, và bản đồ tiền tệ thế giới trong tương lai đang được vẽ lại ngay lúc này.

#stablecoin