SignalPlus Phân tích vĩ mô đặc biệt: Tháng Chín kinh hoàng?

Như dự đoán, chúng ta đã bước vào chu kỳ tháng chín với biến động theo mùa dữ dội: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn kỳ vọng, tốc độ tăng trung bình ba tháng giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch.

Thông tin chính của báo cáo cũng yếu ớt, tám trên mười ngành nghề ghi nhận giảm việc làm trong tháng Tám, điều này củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng này, khiến dự đoán lãi suất cuối kỳ của Cục Dự trữ Liên bang giảm xuống còn 2,9%, mức thấp nhất của chu kỳ hiện tại. So với mức 3,4% đầu mùa hè này, đã giảm mạnh 50 điểm cơ bản.

Sau khi dữ liệu phi nông nghiệp được công bố, các nhà giao dịch lãi suất dự đoán xác suất cắt giảm 50 điểm cơ bản trong tháng này là rất thấp (khoảng 5%), nhưng xác suất cắt giảm tổng cộng ba lần vào cuối năm đạt 92%. Hợp đồng tương lai liên bang kỳ hạn 1 năm cho tháng Chín (tháng 9 năm 2026) giảm 15 điểm cơ bản vào thứ Sáu, định giá thị trường cho thấy đến cuối năm 2026 sẽ có gần ba lần cắt giảm lãi suất.

Dự đoán lạm phát được kiểm soát: Khi các nhà đầu tư đánh giá lại kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế, lãi suất hoán đổi lạm phát và tỷ lệ lạm phát cân bằng lợi nhuận của trái phiếu dài hạn đều giảm, thị trường dự đoán CPI tuần này là 2,92%. Các nhà giao dịch sẽ tập trung vào việc xác nhận các tín hiệu về khả năng giảm lạm phát để chứng thực sự chuyển hướng dovish của Fed sau hội nghị Jackson Hole. Trong vài tháng tới, dữ liệu sẽ tiết lộ liệu có xuất hiện dấu hiệu ban đầu của áp lực giá liên quan đến thuế quan hay không — — Ở thời điểm hiện tại, bất kỳ dữ liệu lạm phát cao nào mang tính diều hâu cũng không có lợi cho các tài sản rủi ro.

Tỷ lệ lạm phát cân bằng lợi nhuận giảm nhẹ vào thứ Sáu, mang lại lợi ích cho trái phiếu dài hạn (trước đó, do lo ngại về ngân sách liên tục, lợi suất trái phiếu Mỹ đã gần chạm 5%). Trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã phục hồi sau khi thử mức 5% vào đầu tuần, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm mạnh và gần thử mức 4%.

Thị trường chứng khoán tuần trước đi ngang toàn diện: Sự yếu kém của Nvidia bị các cổ phiếu hàng đầu khác và các ngành phòng thủ bù đắp, chỉ số S&P 500 trở lại vùng giao dịch trung bình cuối mùa hè. Như đã đề cập tuần trước, do xu hướng theo mùa gặp thách thức cộng với báo cáo của JPMorgan cho thấy tỷ lệ đòn bẩy ròng của các quỹ phòng hộ ở mức cao, dự kiến trong hai tháng tới sẽ có sự biến động gia tăng.

Trong tuần qua, thị trường tiền điện tử đi ngang chung, nhưng Bitcoin rõ ràng đã thua kém các tài sản cùng loại, cổ phiếu và vàng vật chất. Động lực mua ròng giảm: lượng token kỹ thuật số mua vào giảm mạnh, các báo cáo từ các sàn giao dịch tập trung cho thấy tâm lý đầu tư mới chậm lại, nhà đầu tư có xu hướng giữ cổ phiếu chờ đợi. Triển vọng ngắn hạn mang tính thách thức hơn, khuyến nghị chiến lược phòng thủ để đối phó với biến động theo mùa của các tài sản rủi ro. Ngoài ra, cần cảnh giác với các rủi ro liên quan đến token kỹ thuật số: khi giá trị ròng liên tục thu hẹp, lo ngại về tính bất đối xứng giảm dần có thể gia tăng trong quá trình giảm giá. Chúc giao dịch thuận lợi!