Gần đây có người hỏi về thanh toán xuyên biên giới, lập tức liên quan đến khái niệm nhân dân tệ offshore. Nói thật, nhiều người không phân biệt rõ CNY và CNH, thậm chí không hiểu tại sao lại có hai hệ thống này. Hôm nay sẽ cố gắng làm rõ chuyện này.

Trước tiên nói về sự khác biệt rõ ràng nhất. Nhân dân tệ nội địa chính là nhân dân tệ giao dịch trong Trung Quốc đại lục, chịu sự kiểm soát chặt chẽ của Ngân hàng trung ương, tỷ giá biến động bị giới hạn trong phạm vi dao động hàng ngày ±2%. Người tham gia chủ yếu là ngân hàng trong nước, doanh nghiệp và cá nhân, mục đích là để thanh toán kinh tế hàng ngày. Còn nhân dân tệ offshore thì khác, nó giao dịch tại Hồng Kông, London, Singapore và các nơi khác, Ngân hàng trung ương không can thiệp trực tiếp, tỷ giá hoàn toàn do cung cầu của thị trường quốc tế quyết định. Người tham gia ở đây là ngân hàng nước ngoài, quỹ đầu tư, doanh nghiệp đa quốc gia, chủ yếu dùng để đầu tư xuyên biên giới và thanh toán thương mại quốc tế.

Nói đơn giản, nhân dân tệ nội địa giống như “quản lý theo kiểu cha mẹ” của Ngân hàng trung ương, còn nhân dân tệ offshore là trò chơi của các nhà chơi quốc tế trong “thị trường tự do”.

Vậy tại sao lại có hai thị trường này? Trong lịch sử, tài khoản vốn của Trung Quốc vẫn chưa hoàn toàn mở cửa, để cách ly rủi ro từ nước ngoài, đồng thời thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, nên đã phân lập thành hai thị trường. Nhân dân tệ nội địa (CNY) đảm bảo ổn định tài chính trong nước, còn CNH thuận tiện cho người nắm giữ nhân dân tệ ở nước ngoài, giảm chi phí giao dịch xuyên biên giới. Ví dụ như dự án “Vành đai và Con đường”, thường dùng CNH để thanh toán.

Điều thú vị là, mô hình này không chỉ có ở Trung Quốc. Ấn Độ, Brazil, Malaysia, Hàn Quốc đều từng phân biệt tương tự. Thị trường offshore của họ thường giao dịch qua thị trường kỳ hạn phi giao nhận. Về bản chất, tất cả đều nhằm kiểm soát dòng vốn, bảo vệ nền kinh tế trong nước khỏi tác động của biến động thị trường quốc tế.

Đối với người bình thường, sự tồn tại của hai thị trường này có ý nghĩa gì?

Khi đổi tiền, rõ ràng nhất là. Cá nhân trong nước mỗi năm chỉ được đổi tối đa 50.000 USD tương đương nhân dân tệ, còn phải khai báo mục đích sử dụng. Nhưng nếu bạn có tài khoản ngân hàng ở Hồng Kông, dùng nhân dân tệ offshore thì không bị giới hạn này. Đầu tư cũng khác, trong nước dùng CNY mua cổ phiếu A và sản phẩm tài chính, ra nước ngoài dùng CNH mua cổ phiếu Hồng Kông hoặc trái phiếu nhân dân tệ offshore.

Tỷ giá biến động còn là vấn đề lớn. Doanh nghiệp nhập khẩu nếu dùng CNH thanh toán, sẽ phải chịu rủi ro tỷ giá lớn hơn. Nhưng đối với các nhà đầu cơ chênh lệch, chênh lệch giữa CNY và CNH chính là cơ hội kiếm lời. Khi CNH mất giá, có người sẽ mua vào với giá thấp.

Ví dụ thực tế. Một doanh nghiệp xuất khẩu ở Thượng Hải nhận 1 triệu USD, trong nước quy đổi ra nhân dân tệ theo tỷ giá CNY, do Ngân hàng trung ương kiểm soát. Nhưng nếu quy đổi qua tài khoản offshore ở Hồng Kông theo tỷ giá CNH, có thể kiếm nhiều hơn hoặc ít hơn, vì CNH biến động lớn hơn. Khi Fed tăng lãi suất, CNH thường mất giá nhanh, do vốn quốc tế bán tháo nhân dân tệ, còn CNY do Ngân hàng trung ương can thiệp, mức giảm ít hơn.

Nhìn về phía trước, khi nhân dân tệ quốc tế hóa tiến triển, đặc biệt là phát triển sử dụng nhân dân tệ kỹ thuật số trong giao dịch xuyên biên giới, chênh lệch tỷ giá giữa hai thị trường sẽ dần thu hẹp. Nhưng trong ngắn hạn, tỷ giá CNH vẫn nhạy cảm hơn, dễ bị tác động bởi các sự kiện quốc tế, như căng thẳng Trung-Mỹ. Còn CNY vẫn chủ yếu giữ ổn định, vì Ngân hàng trung ương có nhiều công cụ điều chỉnh.

Tóm lại: Nhân dân tệ nội địa là “phiên bản trong nước”, an toàn nhưng hạn chế. Nhân dân tệ offshore là “phiên bản quốc tế”, tự do nhưng biến động lớn. Cả hai giống như hai bánh xe của một chiếc xe, cùng thúc đẩy nhân dân tệ vươn ra thế giới. Nếu bạn có nhu cầu giao dịch hoặc đầu tư xuyên biên giới, hiểu rõ sự khác biệt này vẫn rất quan trọng.