Khối lượng giao dịch ngày đầu tiên vượt xa Polymarket, Hyperliquid xâm nhập thị trường dự đoán với quyền chọn nhị phân BTC

null

Tác giả | Asher（@Asher_ 0210）

Ngày 2 tháng 5, Hyperliquid ra mắt HIP-4 Outcome Markets trên mainnet, chính thức đưa thị trường kết quả vào hệ thống giao dịch on-chain của mình. Những thị trường đầu tiên là hợp đồng kết quả nhị phân trong ngày của BTC, người dùng có thể giao dịch dựa trên việc giá BTC tại một thời điểm cụ thể có cao hơn mức giá chỉ định hay không. Giá hợp đồng dao động trong khoảng 0.001 đến 0.999, phản ánh định giá xác suất xảy ra của sự kiện; sau khi sự kiện xảy ra, kết quả sẽ được thanh toán là 1, chưa xảy ra thì là 0, hợp đồng được thế chấp toàn bộ bằng USDH, mở vị thế không mất phí.

Đây không chỉ là một mở rộng sản phẩm đơn thuần. Trước đây, Polymarket giống như một thị trường thông tin xoay quanh các sự kiện, nơi người dùng tham gia vì bầu cử, thể thao, xung đột địa chính trị hoặc các xu hướng nóng trong crypto, dùng giá để thể hiện dự đoán về kết quả; Kalshi thì cố gắng đưa các hợp đồng sự kiện vào khung pháp lý rõ ràng hơn.

Điểm khác biệt của Hyperliquid nằm ở chỗ này. Nó không xây dựng một thị trường dự đoán độc lập rồi thu hút người dùng chuyển vốn vào đó, mà trực tiếp từ các kịch bản giao dịch quen thuộc của chính mình — để hợp đồng kết quả và các sản phẩm perpetual, spot xuất hiện trong cùng một môi trường giao dịch. Đối với Hyperliquid, thị trường dự đoán không chỉ là đặt cược vào một kết quả nào đó, mà còn là công cụ mới để các nhà giao dịch thể hiện hướng đi, quản lý rủi ro và xây dựng chiến lược.

Thị trường trong ngày của BTC chiến thắng trong trận đầu, dữ liệu ngày đầu vượt mong đợi

Thị trường đầu tiên của HIP-4 là thị trường giá BTC hàng ngày, thanh toán theo ngày. Lựa chọn này đã rất “Hyperliquid” — không bắt đầu từ các sự kiện chính trị, thể thao hay giải trí, mà xoay quanh biến động giá BTC quen thuộc của các nhà giao dịch crypto.

Trong ngày đầu ra mắt, HIP-4 đã cho ra các số liệu ấn tượng. Theo tiết lộ của Predictefy, trong ngày đầu ra mắt hợp đồng dự đoán của Hyperliquid, khối lượng giao dịch các hợp đồng liên quan đến giá BTC đạt 6,15 triệu USD, vượt xa các thị trường cùng loại trên Kalshi, Polymarket và các thị trường dự đoán khác. Nói cách khác, chỉ riêng phân khúc hợp đồng liên quan đến giá BTC, Hyperliquid đã đứng đầu trong ngày đầu.

Nguồn dữ liệu: Predictefy

Ngoài ra, tổng phí giao dịch trong ngày đầu của HIP-4 vượt quá 12.000 USD, số giao dịch hơn 54.000, số nhà giao dịch tham gia hơn 3.000 người. Đối với một thị trường dự đoán mới ra mắt, các số liệu này đã rất ấn tượng, không phải dựa vào việc mở rộng nhiều loại sự kiện, mà là khởi động lạnh trong một thị trường trong ngày của BTC, điều này làm cho bước đi đầu tiên của HIP-4 trở nên có giá trị hơn.

Tại sao HIP-4 không đơn thuần nâng cấp từ HIP-3

Hyperliquid trước đó đã hỗ trợ Builder triển khai thị trường hợp đồng vĩnh viễn qua HIP-3. Vậy vấn đề đặt ra là, đã có thể triển khai thị trường vĩnh viễn rồi, tại sao còn cần thiết kế riêng HIP-4? Câu trả lời nằm ở chỗ, logic thanh toán của hợp đồng kết quả hoàn toàn khác biệt.

Hợp đồng vĩnh viễn cần định giá liên tục, giá của oracle có thể điều chỉnh dần dần; nhưng hợp đồng nhị phân cuối cùng chỉ có thể thanh toán là 0 hoặc 1. Nếu sử dụng cơ chế oracle không phù hợp với hợp đồng nhị phân, có thể vẫn còn một cửa sổ định giá sai kéo dài sau khi kết quả đã rõ, tạo cơ hội giao dịch gần như không rủi ro cho các arb.

Vì vậy, HIP-4 được thiết kế như một nguyên tố thị trường kết quả riêng biệt. Nó không phải là một phiên bản đổi mặt của hợp đồng vĩnh viễn, mà là loại hợp đồng dành riêng cho đến hạn, thanh toán, tranh chấp, xác nhận kết quả của oracle. Đối với người dùng thông thường, thị trường dự đoán chỉ là mua Yes hoặc No; nhưng đối với hệ thống giao dịch thực sự, điểm khó thực sự nằm ở cách định nghĩa sự kiện, ai xác nhận, khi nào thanh toán, tranh chấp xử lý ra sao, và cách sửa lỗi kết quả cũng như xử phạt như thế nào. Cốt lõi của thị trường dự đoán không chỉ là giao diện và cổng giao dịch, mà chính là cơ chế thanh toán.

Hyperliquid và Polymarket, Kalshi mỗi bên một chiến trường

Nếu đặt HIP-4 của Hyperliquid, Polymarket và Kalshi cạnh nhau, ba bên đại diện cho ba hướng đi của thị trường dự đoán:

Điểm mạnh của Polymarket là độ phong phú của sự kiện và tâm lý người dùng: họ giỏi biến các sự kiện phức tạp thành các câu hỏi có thể giao dịch, kết hợp sự quan tâm của công chúng, truyền thông và xác suất thị trường. Bầu cử chính trị, xung đột địa chính trị, sự kiện nổi tiếng, các trận thể thao, các dự án crypto đều có thể nhanh chóng trở thành thị trường.

Ưu thế của Kalshi nằm ở con đường pháp lý phù hợp: gần hơn với khung pháp lý tài chính truyền thống, đối tượng người dùng và khung quản lý đều khác Polymarket, Hyperliquid. Gần đây, tranh luận về quyền quản lý thị trường dự đoán tại Mỹ ngày càng gay gắt, xung đột giữa CFTC và các cơ quan quản lý cấp bang cũng cho thấy, hợp đồng sự kiện đã không còn là sản phẩm ngoại vi nữa, mà đã bước vào trung tâm của các cuộc thảo luận về quản lý tài chính.

Ưu thế của Hyperliquid là trải nghiệm giao dịch và hiệu quả vốn: Hyperliquid có hệ thống L1 riêng, engine khớp HyperCore, sổ lệnh on-chain, hạ tầng spot và perpetual. Tài liệu chính thức cho thấy, HyperCore bao gồm sổ lệnh perpetual và spot hoàn toàn trên chuỗi, các lệnh, hủy lệnh, giao dịch và thanh toán đều minh bạch, có khả năng xử lý 200.000 lệnh/giây.

Vì vậy, Hyperliquid chưa chắc sẽ lấy hết tất cả người dùng của Polymarket trong ngắn hạn. Một người dùng nhẹ nhàng quan tâm đến bầu cử Mỹ, thể thao hay tin đồn giải trí, có thể không vào Hyperliquid chỉ để mua hợp đồng sự kiện. Nhưng một nhà giao dịch đã quen làm các hợp đồng perpetual như BTC, ETH, vàng, dầu thô hoặc cổ phiếu, có thể rất tự nhiên xem hợp đồng kết quả trong ngày của BTC như một phần trong danh mục của mình.

HYPE có thể trở thành công cụ thu hút giá trị trong cuộc cạnh tranh này

Ý nghĩa của HIP-4 đối với Hyperliquid không chỉ là thêm một kịch bản giao dịch mới, mà còn liên kết chặt chẽ hơn nữa giữa thị trường dự đoán và cơ chế staking, phí, mua lại HYPE. Theo thiết kế của HIP-4, giai đoạn đầu các nhà xác thực sẽ triển khai thị trường tiêu chuẩn, giai đoạn hai sẽ mở rộng cho phép triển khai không phép. Trong tương lai, các nhà tạo thị trường muốn tạo thị trường dự đoán riêng của mình cần phải staking 1 triệu HYPE. Mỗi vị trí staking có thể hỗ trợ thị trường chu kỳ và thị trường theo chu kỳ, sau khi thanh toán có thể tái sử dụng; nếu xảy ra thao túng oracle, trạng thái thị trường bất thường hoặc downtime kéo dài, tài sản staking có thể bị phạt.

Mức yêu cầu này rõ ràng cao hơn HIP-3 là 500.000 HYPE. Không khó để lý giải, vì thị trường kết quả phụ thuộc nhiều hơn vào định nghĩa sự kiện và xác nhận của oracle. Thị trường vĩnh viễn có thể điều chỉnh giá liên tục, nhưng kết quả cuối cùng chỉ là 0 hoặc 1, một khi thanh toán sai, thiệt hại không chỉ là trải nghiệm giao dịch của một thị trường, mà còn ảnh hưởng đến độ tin cậy của toàn bộ hệ sinh thái dự đoán.

Đối với HYPE, HIP-4 mang lại hai nhu cầu gia tăng: Một là nhu cầu staking. Nhiều Builder muốn triển khai thị trường kết quả, cần khóa nhiều HYPE hơn. Đặc biệt khi các lĩnh vực thể thao, vĩ mô, chính trị, sự kiện crypto, giải trí mở rộng, quyền tạo thị trường chất lượng cao có thể trở thành một dạng quyền kinh doanh có giới hạn cao. Hai là cơ chế phí và mua lại. Hyperliquid đã có lượng giao dịch và phí thu hút lớn, phần lớn phí của giao thức sẽ dùng để mua lại HYPE. Nếu HIP-4 thúc đẩy lượng giao dịch mới, thị trường kết quả không chỉ là một tính năng mới, mà còn trở thành phần của vòng quay tăng phí và mua lại HYPE.

Điều này cũng là điểm khác biệt quan trọng giữa Hyperliquid và Polymarket, Kalshi. Sự tăng trưởng của Polymarket và Kalshi chủ yếu thể hiện qua khối lượng giao dịch nền tảng, thị phần và thương hiệu; còn sự tăng trưởng của Hyperliquid sẽ phản ánh trực tiếp hơn vào nhu cầu và giá trị của HYPE.

Thị trường lạc quan, nhưng HIP-4 vẫn cần chứng minh giá trị

Phản hồi của thị trường về HIP-4 khá tích cực, không quá phức tạp. Hyperliquid đã có hạ tầng giao dịch hoàn chỉnh, người dùng giao dịch sôi động và cơ chế thu hút giá trị HYPE rõ ràng. Việc tham gia thị trường dự đoán không cần xây dựng lại hệ thống matching, cũng không cần tìm kiếm người giao dịch đầu tiên từ đầu.

Tuy nhiên, HIP-4 vẫn còn rất sớm. Hiện tại, thị trường mới tập trung vào kết quả giá BTC, việc mở rộng sang thể thao, chính trị, vĩ mô, các sự kiện crypto và giải trí trong tương lai còn phụ thuộc vào việc triển khai suôn sẻ giai đoạn hai của mở rộng không phép. Đồng thời, thị trường kết quả đòi hỏi cao hơn về oracle và cơ chế thanh toán, cách định nghĩa sự kiện, lựa chọn nguồn dữ liệu, xử lý tranh chấp và sửa lỗi thanh toán sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến độ tin cậy của thị trường.

Vì vậy, ý nghĩa của HIP-4 không phải là Hyperliquid đã thắng trong thị trường dự đoán, mà là cung cấp một hướng cạnh tranh mới cho lĩnh vực này. Polymarket đã chứng minh rằng sự kiện có thể trở thành thị trường thông tin, Kalshi đại diện cho con đường hợp pháp của hợp đồng sự kiện, còn Hyperliquid muốn chứng minh rằng, hợp đồng sự kiện cũng có thể trở thành một phần của hệ thống giao dịch on-chain.

Nếu nói về cuộc cạnh tranh trong thị trường dự đoán trước đây, chủ yếu là ai nắm bắt được nhiều sự kiện hot hơn, thu hút nhiều người đặt cược hơn, thì sau HIP-4, cuộc cạnh tranh còn mở rộng thêm một chiều: ai có thể đưa kết quả sự kiện thực sự vào trong dòng tiền, vị thế và chiến lược của nhà giao dịch.

Điều này cũng có nghĩa, đối thủ của Polymarket không còn chỉ là Kalshi nữa. Với sự tham gia của Hyperliquid, giai đoạn tiếp theo của thị trường dự đoán có thể không chỉ là cạnh tranh giữa các thị trường sự kiện, mà còn là cuộc đua về hệ thống giao dịch, thanh khoản và khả năng định giá tài sản.