Nhiều người cho rằng thị trường gần đây là: chỉ số Nasdaq mạnh, BTC cũng không yếu, như thể mọi thứ đã trở lại như năm ngoái, lại có thể chơi tiếp.

Nhưng thực tế nền tảng đã thay đổi — phần thưởng rủi ro của dầu vẫn chưa biến mất. Khi chuỗi liên kết của Hormuz bị quấy rối liên tục, thị trường sẽ đưa khả năng “lạm phát lại tăng cao” vào giá, và điều đó là dài hạn.
Hiện tại không phải là giá dầu tăng giảm trong ngày, mà là đường cong lãi suất bắt đầu không muốn cho quá nhiều ảo tưởng. Thêm vào đó, điều tồi tệ hơn là, vĩ mô còn bị chồng chất bởi tiếng ồn chính trị: Gần đến thời điểm thay đổi người đứng đầu Fed, tiến trình xác nhận của Warsh đang tiến triển, Powell sau khi rời nhiệm sở vẫn phải ở lại trong hội đồng một thời gian.
Biến số: Cùng một câu nói từ những người khác nhau, tỷ lệ chiết khấu sẽ thay đổi, và băng thông định giá của tài sản rủi ro cũng sẽ thay đổi.
Trong phạm vi thị trường chéo, nguy hiểm nhất là “giả đồng thuận”. Cùng tăng không đồng nghĩa với cùng lý luận: Phần lớn lợi nhuận của thị trường Mỹ dựa vào lợi nhuận/quỹ mua lại/câu chuyện chi tiêu vốn AI, trong khi BTC dựa nhiều hơn vào tưởng tượng về thanh khoản + cấu trúc vốn.
Khi địa phương giữ lạm phát ở mức đỉnh, lãi suất không muốn giảm, hai bên ngày càng giống như đang chạy hai hệ thống giao dịch trên cùng một màn hình.
Logic đơn giản nhất của anh em: đừng đặt cược vào sự liên quan, hãy đặt cược vào biến động. Trong giai đoạn vĩ mô có xu hướng cứng, điều dễ được thưởng nhất là kỷ luật, chứ không phải câu chuyện.