Thị trường dự đoán đối mặt với cuộc đàn áp toàn diện

Tác giả: David Christopher Nguồn: Bankless Dịch: Lee, Kim Tiến Tài Chính

Trong vài tuần gần đây, thị trường dự đoán đang rơi vào tình cảnh vô cùng khó khăn.

Các nền tảng giao dịch lớn liên tiếp vướng vào làn sóng tiêu cực, vấn đề cốt lõi là khó phòng ngừa giao dịch nội gián, trong khi đó giao dịch nội gián đang không ngừng làm xói mòn niềm tin của thị trường. Thượng viện Hoa Kỳ vừa ban hành lệnh cấm, hoàn toàn cấm các thượng nghị sĩ đặt cược và giao dịch trên các nền tảng dự đoán. Đồng thời, các thống đốc của Illinois, New York, Maryland cũng ra lệnh cấm cán bộ công chức của bang sử dụng các nền tảng này để giao dịch. Trước đó, Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã truy tố một trung sĩ quân đội, cáo buộc anh ta lợi dụng thông tin mật để đặt cược trên nền tảng Polymarket và thu lợi hơn 40 vạn đô la.

Các bang cũng liên tục tấn công vào lĩnh vực cá cược thể thao mang lại lợi nhuận lớn nhất của thị trường dự đoán. Tổng chưởng lý Wisconsin kiện năm nền tảng liên quan với lý do cờ bạc trái phép; Tổng chưởng lý New York viện dẫn cùng lý do, kiện thêm hai nền tảng khác, và cùng 38 tổng chưởng lý các bang khác ủng hộ vụ kiện của Massachusetts chống lại nền tảng Kalshi.

Dù Kalshi, Polymarket và các nền tảng khác đã phản kháng, kết quả mang lại nhiều ý kiến trái chiều. Các nhà phê bình chỉ ra rằng, các nền tảng này về bản chất không khác gì cá cược thể thao truyền thống, chỉ là lợi dụng lỗ hổng trong quy định liên bang và luật cá cược của các bang. Để khai thác tiềm năng phát triển lớn của ngành, thị trường dự đoán không chỉ cần thắng kiện trong các vụ kiện pháp lý hiện tại, mà còn phải thay đổi nhận thức của công chúng về tính công bằng trong giao dịch của họ.

Thể thao trở thành chủ đạo tuyệt đối

Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 đã cho thấy tiềm năng phát triển của thị trường dự đoán toàn cầu, hiện tại, cá cược thể thao đã trở thành cổng chính để người dùng bình thường tham gia thị trường dự đoán.

Nền tảng Kalshi năm 2025 đạt hơn 230 tỷ USD doanh thu giao dịch, trong đó khoảng 86% liên quan đến các sự kiện thể thao. Theo báo cáo, chỉ riêng quý đầu năm nay, doanh thu giao dịch thể thao của Polymarket đã đạt 10 tỷ USD, lĩnh vực thể thao vẫn là danh mục phổ biến nhất trên nền tảng.

Trong khi quy mô giao dịch ngành tăng vọt, nó cũng nhận được sự công nhận sâu rộng từ các tổ chức chính thống.

Triển vọng tăng trưởng của thị trường dự đoán thể thao luôn là lĩnh vực được các nhà đầu tư chú ý; hiện tại, Kalshi và Polymarket đã huy động hàng chục tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm.

Tháng 10 năm 2024, Liên đoàn Khúc côn cầu Quốc gia (NHL) ký hợp đồng hợp tác nhiều năm với hai nền tảng; tháng sau, Giải vô địch Đấu vật UFC cũng đạt thỏa thuận hợp tác. Tháng 1 năm 2025, Liên đoàn Bóng đá chuyên nghiệp Mỹ (MLS) hợp tác với Polymarket; tháng 3, Liên đoàn Bóng chày Mỹ (MLB) ký hợp đồng độc quyền với nền tảng này, hợp tác trong ba năm với tổng giá trị lên tới 300 triệu USD. Theo thông tin, Liên đoàn Bóng rổ NBA cũng đang tích cực đàm phán hợp tác với hai nền tảng này.

Tranh chấp pháp lý đã trở thành điều tất yếu

Thị trường dự đoán đang chìm sâu trong cuộc tranh chấp quyền hạn giữa các cơ quan quản lý liên bang và các chính quyền bang. Cá cược thể thao do các bang quản lý, trong khi các sản phẩm phái sinh tài chính lại do liên bang quản lý, và điểm mấu chốt của mọi tranh cãi nằm ở chỗ, hợp đồng thể thao của Kalshi, Polymarket nên được xếp vào loại quy định nào. Các nền tảng khẳng định mình thuộc về các sản phẩm phái sinh tài chính, trong khi nhiều chính quyền bang lại cho rằng chúng chỉ là hình thức cá cược thể thao dưới dạng khác.

Các lập luận pháp lý mâu thuẫn của Kalshi khiến tình hình thêm phức tạp. Ngay từ năm 2023, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cố gắng ngăn chặn thị trường dự đoán bầu cử, Kalshi đã phản bác rằng bầu cử không thuộc “trò chơi cờ bạc”, vì bầu cử không phải là sự kiện thi đấu; lúc đó, công ty còn thừa nhận rằng các trận đấu bóng bầu dục thuộc phạm vi cá cược. Nay, họ đã phủ nhận tuyên bố trước đó, và các bang cũng liên tục trích dẫn các phát ngôn cũ của họ trong các phiên tòa, chỉ trích lập trường của họ là mâu thuẫn nội bộ.

Chìa khóa của tranh chấp pháp lý nằm trong một định nghĩa cốt lõi của Đạo luật Dodd-Frank: các sản phẩm phái sinh tài chính phải dựa trên kết quả thực tế về tài chính, kinh tế hoặc thương mại. Kalshi tuyên bố rằng các sự kiện như Siêu cúp (Super Bowl) phù hợp với tiêu chuẩn này, vì nó ảnh hưởng đến hàng trăm tỷ đô la quảng cáo, du lịch và các mặt hàng liên quan. Tuy nhiên, các chính quyền bang phản bác rằng, cách giải thích này đã bóp méo quá mức ý định ban đầu của đạo luật; nếu Siêu cúp có thể được xếp vào, thì gần như mọi sự kiện xã hội đều có thể bị coi là sản phẩm phái sinh tài chính.

Dù thị trường dự đoán chưa hoàn toàn thay thế cá cược thể thao truyền thống, dữ liệu cho thấy, nó đang dần thu hẹp không gian tồn tại của các công ty cá cược truyền thống.

Hiện tại, các tòa án vẫn chưa thống nhất về cách định nghĩa pháp lý này. Đầu tháng 4 năm nay, Tòa án phúc thẩm liên bang cấp cao thứ ba, nơi xét xử các vụ liên quan đến thị trường dự đoán, đã đưa ra phán quyết ủng hộ Kalshi. Ngay sau đó, Tòa án phúc thẩm liên bang cấp cao thứ chín cùng cấp đã mở phiên tranh luận, khả năng cao sẽ đưa ra phán quyết trái ngược.

Các phán quyết khác nhau của tòa phúc thẩm thường sẽ thúc đẩy vụ kiện lên Tối cao Pháp viện. Tuy nhiên, ngay cả khi Tối cao Pháp viện can thiệp, cũng chưa chắc đã đưa ra quyết định cuối cùng: bản chất tranh chấp là cách giải thích các điều khoản trong luật của Quốc hội, và Quốc hội hoàn toàn có thể sửa đổi luật, đồng thời quá trình lập pháp liên quan cũng đang tiến triển.

Gần đây, dự thảo “Dự luật xác định cá cược thị trường dự đoán” đề xuất thắt chặt định nghĩa về các sản phẩm phái sinh tài chính, loại bỏ hoàn toàn các hợp đồng thể thao và sự kiện. Nếu được thông qua, tất cả các vụ kiện pháp lý hiện tại sẽ trở nên vô nghĩa. Trong bối cảnh chính phủ hiện tại khá thân thiện với ngành, khả năng dự luật này được thông qua vẫn còn nhiều biến số. Hiện tại, dự đoán trên nền tảng Polymarket về “Liệu năm 2026 có ban hành lệnh cấm thị trường dự đoán thể thao hay không” chỉ có tỷ lệ chính xác 11%.

Nếu Quốc hội chậm trễ trong hành động lập pháp, các vụ kiện sẽ chủ yếu do Tối cao Pháp viện quyết định. Nếu nền tảng thắng kiện, phần lớn các vụ kiện của các bang sẽ mất căn cứ; còn nếu thua, nền tảng chỉ còn cách thích nghi với quy định của từng bang để vận hành khó khăn.

Thực tế, ngay cả thắng kiện tại Tối cao Pháp viện cũng không thể đảm bảo sự ổn định lâu dài. Trong tương lai, nếu Quốc hội đổi nhiệm kỳ và có thái độ cứng rắn với thị trường dự đoán, họ vẫn có thể sửa đổi lại định nghĩa về các sản phẩm phái sinh tài chính. Khi đó, nền tảng chỉ còn một con đường cuối cùng: khởi kiện hiến pháp, lập luận rằng luật liên quan vi phạm Hiến pháp, vượt quá thẩm quyền lập pháp của Quốc hội — nhưng con đường này vô cùng gian nan.

Dù chính phủ hiện tại công khai ủng hộ thị trường dự đoán, tương lai ngành vẫn còn nhiều thử thách.

Chinh phục sự đồng thuận của công chúng

Trong bối cảnh nhiều tranh cãi pháp lý, lợi thế cốt lõi của thị trường dự đoán lại bị bỏ qua.

Mục đích ban đầu của luật cá cược của các bang là bảo vệ người tiêu dùng, tránh để các nền tảng thiết kế các quy tắc dài hạn gây thiệt hại cho người chơi. Thị trường dự đoán hình thành giá dựa trên các giao dịch trực tiếp giữa người dùng, nền tảng chỉ đóng vai trò trung gian. Dù nền tảng có thể kiếm lợi nhuận lớn từ khối lượng giao dịch khổng lồ, cơ chế giao dịch cơ bản của họ quyết định rằng người dùng bình thường không phải đối mặt với các tổ chức cố tình thiết kế mánh khóe, chỉ để thu lợi từ người chơi.

Tuy nhiên, logic này rất khó thuyết phục công chúng: đa số người dân đã nghĩ rằng các hành vi đặt cược biến dạng này nên được kiểm soát chặt chẽ hơn, và thái độ khoan dung với các hoạt động đầu cơ trong thị trường dự đoán cũng không ít ý kiến phản đối. Thêm vào đó, công chúng thường không tin tưởng vào tính công bằng của Wall Street hay ngành công nghiệp tiền mã hóa, cộng thêm các vụ bê bối nội gián liên tiếp, ngày càng nhiều nghị sĩ chuyển hướng xem việc quản lý các nền tảng này như một lựa chọn chính trị để lấy lòng dân.

Mặc dù mô hình nền tảng của thị trường dự đoán khác biệt so với cá cược thể thao truyền thống, nhưng sự khác biệt nhỏ bé này không thể so sánh với ấn tượng cố hữu của công chúng. Hướng phát triển lâu dài của ngành phần lớn phụ thuộc vào khả năng giải thích rõ ràng cho công chúng và các cơ quan quản lý về sự khác biệt cốt lõi giữa họ và cá cược truyền thống.