Điểm nổi bật của Đại hội Cổ đông Berkshire: Buổi "kiểm tra áp lực" công khai đầu tiên của người kế nhiệm

Mỹ Trung Giờ ngày 2 tháng 5 thứ Bảy, sự kiện thường niên của giới đầu tư — Hội nghị cổ đông năm 2026 của Berkshire Hathaway diễn ra tại Omaha.

Hội nghị kéo dài khoảng nửa giờ, CEO mới Greg Abel thảo luận nhiều vấn đề nóng, Warren Buffett 95 tuổi ngồi hàng đầu phát biểu, đồng thời CNBC phỏng vấn riêng Buffett.

Đây là lần đầu tiên Berkshire Hathaway tổ chức hội nghị cổ đông dưới sự dẫn dắt của Buffett sau sáu mươi năm, cũng là lần đầu tiên người kế nhiệm Buffett — Greg Abel — trải qua “kiểm tra áp lực” công khai.

Việc để các lãnh đạo các công ty con của Berkshire cùng ngồi trên bục chủ tịch để phối hợp trả lời câu hỏi với Abel là điều mang ý nghĩa biểu tượng nhất của hội nghị năm nay. Điều này gửi đi một thông điệp: uy quyền của Berkshire không còn dựa vào sức hút cá nhân, mà xây dựng trên một hệ thống vận hành đa dạng hơn.

Tóm tắt các điểm chính của hội nghị cổ đông do Wallstreetcn tổng hợp như sau:

1. Buffett nói về thị trường:

Hiện không phải là môi trường lý tưởng của chúng ta, đam mê chơi cược của mọi người chưa từng cao như bây giờ.

Thời điểm mua vào khả dĩ nhất là khi tất cả người khác đều không bắt máy.

Những điều mọi người bàn tán và lo lắng thường không xảy ra, mà những “thiên nga đen” bất ngờ mới có thể làm xáo trộn thị trường.

2. Buffett nói về người kế nhiệm:

Abel đã làm tất cả những gì tôi từng làm, thậm chí còn làm nhiều hơn, và làm tốt hơn ở mọi mặt, vì vậy chúng tôi đánh giá quyết định này 100 điểm.

3. Buffett nói về Apple:

10 năm trước mua cổ phiếu Apple với 35 tỷ USD, tính cả cổ tức, hiện đã thành 1850 tỷ USD, trong khi tôi chẳng làm gì cả.

Cook thay thế Steve Jobs, tạo ra một kỳ tích trong quản lý doanh nghiệp Mỹ.

4. Abel nói về AI:

AI phải có lợi cho hoạt động của chúng ta. Chúng ta không làm AI chỉ để làm AI. Sẽ triển khai AI theo phạm vi nhỏ, tập trung tạo giá trị.

Video giả mạo Buffett phát trong hội nghị làm nổi bật rủi ro an ninh mạng do AI mang lại.

Xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện mang lại cơ hội tăng trưởng lớn cho các công ty dịch vụ công.

Chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu cần được tách biệt khỏi người tiêu dùng lưới điện.

5. Abel nói về đầu tư:

Nhắc lại việc giữ vững danh mục cổ phiếu dựa trên bốn trụ cột chính: Apple, American Express, Moody’s, Coca-Cola.

Hợp tác tuyệt đối trong đầu tư với Buffett.

Đầu tư vào năm công ty thương mại lớn của Nhật Bản là chiến lược dài hạn, đang mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp như Tokyo Marine.

Cấu trúc nội bộ của Berkshire tinh gọn, hiệu quả, có khả năng điều phối vốn xuyên nhóm, không có ý định tách hoặc bán các công ty con.

6. Abel nói về “Charlie Munger” của riêng mình:

Quan hệ đối tác giữa Buffett và Munger “không thể sao chép”.

Xung quanh tôi là những người xuất sắc, có đội ngũ CEO xuất sắc, tôi sẽ liên hệ họ để xin ý kiến.

7. Phó Chủ tịch Bảo hiểm Berkshire Ajit Jain:

Về bảo hiểm eo biển Hormuz, “tùy thuộc vào giá cả”, việc hộ tống của quân đội Mỹ là một trong các điều kiện bảo hiểm của dự án.

AI khó có thể đạt mức cân nhắc về định giá, bồi thường trong nhiều năm tới.

Nếu bạn mong AI sẽ cho biết nên mua hay bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Trước đó, Berkshire Hathaway cũng công bố báo cáo tài chính quý I, các điểm chính như sau:

Lợi nhuận hoạt động quý I của Berkshire Hathaway đạt 11,346 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận bảo hiểm tăng 28%, lợi nhuận của công ty đường sắt BNSF tăng 13%, lợi nhuận từ ngoại hối đảo chiều mạnh mẽ.

Lỗ ròng đầu tư thu hẹp từ 5,038 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,24 tỷ USD, thúc đẩy lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng khoảng 120%.

Dự trữ tiền mặt quý I đạt 3970 tỷ USD, mức cao nhất lịch sử.

Tính đến ngày 31 tháng 3, 61% tổng giá trị hợp lý các khoản đầu tư cổ phiếu của Berkshire tập trung vào American Express, Apple, Bank of America, Chevron và Coca-Cola.

Dưới đây là nội dung ghi chép các điểm chính của hội nghị cổ đông Berkshire 2026 theo thứ tự thời gian:

Phần đầu, Abel cùng Phó Chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain chủ trì, phần sau, Abel cùng CEO BNSF Katie Farmer và CEO NetJets Adam Johnson đồng chủ trì.

Khi khai mạc hội nghị, Abel chính thức rút chiếc áo thi đấu in số “60” để kỷ niệm vĩnh viễn Warren Buffett, “nhà tiên tri Omaha”, đã dành nhiều thập kỷ tại tập đoàn này. Chiếc áo này là truyền thống thể thao, xem như vinh dự cao nhất dành cho vận động viên.

Chiếc áo treo trên xà nhà, song song với chiếc áo của cố nhà đầu tư Charlie Munger in số “45”, tượng trưng cho số năm ông làm việc tại công ty.

Abel nói: “Tôi rất vui mừng thông báo rằng, hai chiếc áo này sẽ mãi mãi treo đó.”

21:20 Khai mạc hội nghị cổ đông 2025

Warren Buffett 95 tuổi ngồi vào hàng ghế đầu, nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt từ cổ đông. Đây là lần đầu tiên trong sáu mươi năm, Buffett không còn là nhân vật chính của hội nghị cổ đông Berkshire.

Hội nghị bắt đầu bằng một đoạn video tri ân Buffett, tổng hợp hình ảnh quý giá của ông qua nhiều năm, nhạc nền là bản “Back in Time” của huyền thoại Huỳnh Lưu và ban nhạc tin tức, xen kẽ các đoạn clip nổi bật của các hội nghị trước.

Abel theo thứ tự chữ cái giới thiệu các nhân vật quan trọng của công ty, khi đến Buffett, toàn thể khán phòng vỗ tay nhiệt liệt.

21:45 Buffett khen Abel: Ứng viên CEO “hoàn toàn thành công”

Buffett cầm micro, khen ngợi Abel lần nữa. Ông nhấn mạnh, đúng ngày này năm ngoái là kỷ niệm Buffett tuyên bố Abel sẽ kế nhiệm vị trí CEO.

Buffett nói: “Đây là quyết định đúng đắn nhất chúng tôi từng làm, thành công 100%. Abel đã làm tất cả những gì tôi từng làm, còn làm nhiều hơn, và đúng người.”

21:50 Buffett khen CEO Apple Cook

Trong bài phát biểu khai mạc, Buffett đề nghị CEO Apple sắp mãn nhiệm Tim Cook đứng dậy chào. Lời này phản ánh quá trình chuyển giao quyền lực từ Buffett sang CEO mới Greg Abel của Berkshire.

Buffett nhắc về áp lực lớn mà Cook phải gánh khi tiếp quản nhà sáng lập Steve Jobs, và cách ông không phụ lòng mong đợi, mang lại thành tích ấn tượng.

Buffett nói:

Các bạn nghĩ xem, để thay thế Steve (Jobs) và còn vượt thành tích của ông, cần dũng khí lớn thế nào? Đây là một trong những kỳ tích trong lịch sử kinh doanh Mỹ. Cảm ơn Tim. Sau khi Steve qua đời, chúng tôi quyết định đầu tư, gần 10% tài nguyên của Berkshire đổ vào Apple, thực chất là trao cho Tim, và ông đã biến khoản đầu tư này thành lợi nhuận trước thuế khoảng 185 tỷ USD.

Tháng này, Cook tuyên bố từ chức CEO, thay thế là Giám đốc phần cứng Apple John Ternus.

22:00 Abel trình bày báo cáo tài chính

Abel cho biết, khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, thị trường bảo hiểm đang “dịu lại”. Khách hàng bảo hiểm ô tô đang có hiện tượng so sánh giá chưa từng thấy.

22:20 CEO từ chối theo đuổi AI theo phong trào, giữ vững triết lý đầu tư của Buffett

CEO Berkshire Abel nói về AI: “Chúng tôi không làm AI chỉ để làm AI. Chỉ đầu tư khi thấy giá trị thực sự. AI phải mang lại lợi ích thực chất cho hoạt động của chúng ta. Ứng dụng AI mở ra cơ hội cho tất cả các lĩnh vực.”

Abel nhấn mạnh, Berkshire tiếp cận và quản lý AI một cách thận trọng, khác biệt rõ rệt với các CEO doanh nghiệp khác muốn nhanh chóng định hình lại hoạt động hoặc đổi thương hiệu dựa trên công nghệ này.

Ông nói, Berkshire sẽ triển khai AI theo phạm vi tập trung, hướng tới tạo ra giá trị thực, đồng thời cảnh báo về các rủi ro tiềm tàng đối với “con người”, và công ty luôn theo dõi sát sao.

22:40 Abel cho rằng xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ mang lại tăng trưởng lớn cho ngành dịch vụ công

Abel nói, xây dựng quy mô lớn trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện đang tạo ra cơ hội tăng trưởng đáng kể cho ngành dịch vụ công.

Lấy ví dụ mở rộng trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại Iowa, ông chỉ ra rằng, hiện năng lượng tiêu thụ còn cách mức đỉnh chưa tới 8%:

Từ công suất đỉnh của trung tâm dữ liệu — tức là lượng điện thực tế sử dụng — hiện chỉ chiếm khoảng 8%. Các chuyên gia ngành mong muốn đạt 5-10%, chúng ta đã đạt 8%. Vì vậy, dự kiến trong 5 năm tới, tỷ lệ này còn có thể tăng thêm 50%, thậm chí nhiều hơn nữa.

Abel nhấn mạnh, việc tách chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu khỏi người tiêu dùng lưới điện là điều cực kỳ quan trọng. “Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn, các trung tâm dữ liệu và các bên sử dụng điện — phải tự chịu toàn bộ chi phí.”

Trong thời kỳ bùng nổ AI, áp lực lên lưới điện khu vực do xây dựng trung tâm dữ liệu lớn đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhóm bảo vệ môi trường và quyền lợi người tiêu dùng.

22:50 Nhà sản xuất nhà tiền chế Clayton bị ảnh hưởng bởi lãi suất

Abel nói, nhà tiền chế Clayton Homes chịu tác động, người mua nhà tiềm năng đang gánh chịu áp lực từ lãi suất vay cao. Rõ ràng là do mức lãi suất hiện tại.

Ngoài ra, người tiêu dùng còn đối mặt với các thách thức khác.

Abel nhấn mạnh, mục tiêu của công ty là cung cấp “nhà ở phù hợp túi tiền cho người Mỹ”, điều này nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt.

23:05 Phần hỏi đáp, câu hỏi đầu tiên Buffett hỏi: Tại sao giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Các cổ đông trong hội nghị bất ngờ được học một bài học sinh động về rủi ro AI. Khi bắt đầu phần hỏi đáp, Abel phát một đoạn video, trong đó xuất hiện một khuôn mặt quen thuộc.

Trên màn hình, một người mặc vest in hình Buffett, tự giới thiệu và hỏi Abel: Tại sao nhà đầu tư nên giữ cổ phiếu Berkshire dài hạn?

Xin chào mọi người, tôi tên Warren, đến từ Omaha. Abel, tôi đã theo dõi công ty này một thời gian rồi, rất lâu, rất lâu. Câu hỏi của tôi rất đơn giản. Năm nay tôi 95 tuổi, ngoài thời gian và Coca-Cola, tôi chẳng thiếu gì. Tôi muốn biết — để có thể nói với các bạn cổ đông của tôi — tại sao họ nên giữ cổ phiếu Berkshire dài hạn?

Sau đó, Abel tiết lộ sự thật: đoạn video này không phải hình ảnh thật, mà là video “deepfake” do AI tạo ra. Anh dùng cơ hội này để nhấn mạnh về rủi ro an ninh mạng.

Về câu hỏi Buffett “Tại sao nhà đầu tư nên tiếp tục giữ cổ phiếu Berkshire”, Abel nhấn mạnh sức mạnh của khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ 3970 tỷ USD của công ty, chính số tiền này giúp Berkshire có khả năng hành động linh hoạt. “Chúng tôi giữ tiền mặt và trái phiếu Mỹ, có nhiều mục đích, chúng tôi không dựa vào ai cả.”

Abel nhắc lại các nguyên tắc đầu tư và vận hành lâu dài của Buffett.

Ông nói, giữ tiền mặt dưới dạng trái phiếu Mỹ, duy trì độc lập tài chính, linh hoạt phân bổ vốn, tối ưu thuế, và cảnh giác cao với “ABC” — kiêu ngạo (Arrogance), quan liêu (Bureaucracy), tự mãn (Complacency) — vẫn là ưu tiên hàng đầu của Berkshire:

Chúng tôi đã nghe đi nghe lại nhiều lần: kiêu ngạo, quan liêu, tự mãn — ba “độc” này có thể âm thầm phá hủy một công ty, cuối cùng dẫn đến diệt vong. Chúng tôi tuyệt đối không để điều đó xảy ra tại Berkshire.

Ông mô tả Berkshire là một tập đoàn độc nhất vô nhị — có khả năng kết hợp nhiều hoạt động khác nhau, đồng thời phân bổ vốn nhanh, linh hoạt:

Berkshire là một tập đoàn doanh nghiệp, chúng tôi nhận thức rõ điều đó. Nhưng chúng tôi khác biệt vì có khả năng điều phối vốn cực kỳ hiệu quả. Chúng tôi có thể chuyển vốn từ hoạt động bảo hiểm sang phi bảo hiểm, đầu tư cổ phiếu, hoặc giữ tiền mặt khi cần thiết.

Abel cho biết, video deepfake của Buffett đã giúp nhận diện rủi ro an ninh mạng do AI gây ra:

Đây là một cảnh báo rất tốt cho đội ngũ của chúng tôi. Đây là rủi ro lớn xuyên suốt Berkshire, chúng tôi hàng ngày phải đối mặt. Berkshire sẽ dùng công nghệ để phát hiện các mối đe dọa mạng, đặc biệt trong lĩnh vực bảo hiểm. Abel còn nhấn mạnh, việc tạo ra video deepfake của Buffett hoàn toàn không có sự tham gia hay ủy quyền của chính ông “nhà tiên tri Omaha”.

23:15 Câu hỏi đầu tiên trong phần hỏi đáp chính thức: Với các công cụ AI hiện nay, khả năng phán đoán của con người vẫn còn là lợi thế cạnh tranh của Berkshire như thế nào?

Phó Chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain: AI hiện rất phổ biến. Trong lĩnh vực bảo hiểm và phi bảo hiểm, mọi người đều đổ xô vào. Rõ ràng, nếu AI thực sự trở thành hiện thực như dự đoán, nó sẽ là một yếu tố thay đổi luật chơi lớn.

Hiện tại, chúng tôi thấy AI được dùng như một công cụ năng suất, để giảm chi phí lao động và thực hiện các công việc lặp đi lặp lại. Tôi không nghĩ AI có thể đạt đến mức ra quyết định về định giá, bồi thường cần cân nhắc nhiều thứ. Điều đó còn phải mất nhiều năm nữa.

Hơn nữa, tôi thiên về hoài nghi. Nếu ai đó nói với tôi rằng AI có thể giải quyết vấn đề đó, tôi sẽ ngạc nhiên. Vì vậy, nếu bạn mong AI sẽ cho biết mua hay bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Jain kể, vài tuần trước, khi cùng Abel thảo luận về vấn đề này, Abel đã gọi điện cho nhóm của mình, đề cập ngay đến rủi ro mạng, đã bàn luận trước đó.

Sau đó, họ nhanh chóng nói về việc, trong toàn bộ hoạt động bảo hiểm, cũng như trong các ý tưởng xây dựng mà chúng ta rất quan tâm, làm thế nào để nâng cao hiệu quả viết và quản lý mã nguồn. Họ đã đề cập đến điều này ngay lập tức. Rồi, như bạn nói, làm sao để trở nên hiệu quả hơn. Họ còn đưa ra một ví dụ rất hay.

Ý tôi là, nếu chúng ta xem một rủi ro, để các nhân viên nghiệp vụ truyền thống làm, chúng ta có thể chỉ tập trung vào năm rủi ro lớn nhất, còn nhóm của bạn chỉ ra điểm này.

Và giờ đây, chúng ta có thể rất nhanh, tập trung vào các rủi ro lớn, nhưng nhờ công nghệ, chúng ta cũng có thể nhanh chóng nhận diện các rủi ro khác. Chúng ta có thể chú ý đến 15 rủi ro khác, và có khả năng đánh giá chính xác.

23:20 Câu hỏi thứ hai: Làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động?

Câu hỏi: Là một nhà đầu tư trẻ đang dò dẫm trong môi trường không chắc chắn và biến đổi công nghệ nhanh, tôi thường gặp khó khăn trong việc cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động. Ông cá nhân làm thế nào để phân biệt hai điều này?

Trả lời: Một trong những lợi thế lớn nhất của Berkshire là kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Theo thời gian, luôn có cơ hội xuất hiện. Điều này không có nghĩa là hiện tại không có cơ hội, nhưng cũng không bắt buộc phải đầu tư toàn bộ hoặc tiêu hết tiền ngay lập tức.

Đây chính là cách chúng tôi hành xử hàng ngày, nhận thức rõ rằng chúng tôi có lượng tiền mặt lớn và trái phiếu Mỹ — coi đó như một tài sản, một cơ hội lớn. Khi cảm thấy có một cơ hội có giá trị thực sự, bạn sẽ cảm nhận rõ thời điểm đó. Khi nào chúng ta sẽ thấy những cơ hội này?

Chúng tôi đã trình bày rõ nguyên tắc đầu tư của mình, trong đó rất quan trọng là hiểu rõ về đối tượng đầu tư. Chúng tôi muốn có sự hiểu biết sâu sắc — bạn đề cập đến công nghệ và tốc độ biến đổi của nó. Tôi luôn bắt đầu từ điểm này, và tôi biết rằng Berkshire cũng luôn làm như vậy: Chúng tôi có hiểu rõ hoạt động này không? Chúng tôi có hiểu rõ cơ hội này không? Và quan trọng hơn, chúng tôi có hiểu rõ rủi ro trong đó không?

Sau đó, chúng tôi muốn có cái nhìn rõ ràng về triển vọng kinh tế trong 5 hoặc 10 năm tới. Đúng, năm tới rất quan trọng, nhưng chúng tôi không đầu tư chỉ để dành cho một năm. Phải có tầm nhìn dài hạn về hướng đi của cơ hội. Và chúng tôi còn làm xa hơn nữa — chúng tôi sẽ luôn giữ các khoản đầu tư này.

Vì vậy, cách suy nghĩ của chúng tôi là: Chúng tôi muốn có ý kiến rõ ràng về đội ngũ quản lý ở đó, họ có khả năng và vận hành với đạo đức cao. Nhưng điều quan trọng nhất là, cuối cùng, giá trị phải chứng minh rằng việc phân bổ vốn của chúng ta là hợp lý. Chúng tôi không vội vàng đầu tư vào các cơ hội kém chất lượng.

Chúng tôi muốn biết nó phù hợp với nguyên tắc của chúng tôi, rồi, như đã nói, chúng tôi sẽ hành động quyết đoán, hành động nhanh chóng và đầu tư lớn.

23:25 Câu hỏi thứ ba: Làm thế nào để cân bằng giữa giám sát các công ty con toàn phần và danh mục cổ phiếu, và quan điểm về danh mục đầu tư lớn như thế nào?

Câu hỏi: Abel, xét về nền tảng của bạn là một nhà vận hành doanh nghiệp, khác với Warren xuất thân từ nhà đầu tư công khai. Bạn có thể chia sẻ cách bạn cân bằng thời gian giữa giám sát các công ty con toàn phần và danh mục cổ phiếu trị giá 2880 tỷ USD hiện tại không? Ngoài ra, so với cách tiếp cận của Warren, góc nhìn của bạn với tư cách nhà vận hành có thể thay đổi cách đánh giá các cơ hội đầu tư mới như thế nào?

Abel chia sẻ quan điểm mới về danh mục cổ phiếu khổng lồ của Berkshire, nhấn mạnh chiến lược tập trung vào một số ít cổ phần chủ chốt làm trụ cột.

Ông gọi Apple, American Express, Moody’s, Coca-Cola là “bốn trụ cột cốt lõi”, xem như nền tảng của danh mục cổ phiếu Berkshire. Ông còn nhấn mạnh việc nắm giữ lớn các công ty thương mại Nhật Bản như Tokyo Marine, coi đó là trụ cột khác của danh mục, và cam kết giữ lâu dài các khoản đầu tư này. Ngoài các cổ phần chủ chốt, Abel còn đề cập các khoản đầu tư quan trọng khác như Bank of America, Chevron, Alphabet. Berkshire đã mua khoảng 4 tỷ USD cổ phiếu Alphabet trong quý III năm 2025.

Abel cho biết, ông sẽ đóng vai trò tích cực hơn trong quản lý đầu tư, sẵn sàng tăng hoặc điều chỉnh các vị thế phù hợp. Ông bổ sung, trong các quyết định đầu tư, ông đang hợp tác “toàn lực” với Buffett.

Abel: Tôi đã vận hành nhiều hoạt động của Berkshire Energy trong nhiều năm, rồi làm Phó Chủ tịch không bảo hiểm. May mắn là Jain và tôi đã giữ các chức vụ này trong 8, 9 năm qua. Điều này tạo cho tôi cơ hội rất quan trọng để hiểu rõ các hoạt động này.

Như tôi đã đề cập, chúng tôi có các doanh nghiệp xuất sắc và đội ngũ lãnh đạo xuất sắc, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội. Điều này nhắc nhở tôi dành thời gian cho các hoạt động này, đảm bảo phân bổ vốn hợp lý, đánh giá rủi ro, khuyến khích vận hành xuất sắc. Bởi, nghe này, là người trong doanh nghiệp, dễ bị các chỉ số nội bộ thuyết phục rằng mình làm tốt, nhưng phải nhìn ra ngoài: khách hàng thấy gì, cảm nhận ra sao? Đối thủ cạnh tranh đang làm gì? Tôi nghĩ đây chính là giá trị mà chúng tôi có thể mang lại trong vận hành.

Tôi đã đề cập việc giao cho Adam Wright nhiều trách nhiệm hơn, hoặc ông ấy đảm nhận nhiều trách nhiệm hơn trong 32 doanh nghiệp. Ông ấy sẽ mang kiến thức vận hành xuất sắc, còn chúng tôi có đội ngũ bảo hiểm.

Về danh mục cổ phiếu và phân bổ thời gian, chúng tôi vẫn còn nhiều cơ hội trong việc sử dụng vốn trên bảng cân đối. Tôi đã chia sẻ quy mô tiền mặt và trái phiếu Mỹ của chúng tôi. Tôi muốn nhấn mạnh, nếu nhìn vào danh mục cổ phiếu hiện tại của chúng tôi, như trong thư, chúng tôi có một danh mục tập trung. Chúng tôi gọi đó là “cốt lõi”, nhưng thực ra đó là danh mục đầu tư tập trung. Chúng tôi có các khoản đầu tư gọi là “cốt lõi và tập trung”.

Trong thư, tôi nhấn mạnh các khoản đầu tư của chúng tôi tại Nhật Bản. Thú vị là, nếu xem các khoản đầu tư lớn tiếp theo, tôi muốn bổ sung rằng, đối với các công ty này, chúng tôi vẫn có thể mua thêm cổ phiếu hoặc điều chỉnh phù hợp trong danh mục.

Ví dụ, quy mô đầu tư của chúng tôi hiện gần 1000 tỷ USD, hoặc khoảng 850 tỷ USD. Thêm vào đó là các khoản đầu tư khác của Berkshire như Bank of America, Chevron, Google, tổng cộng khoảng 700 tỷ USD nữa. Điều này cho thấy phần lớn danh mục đầu tư của chúng tôi tập trung cao độ vào một số ít khoản đầu tư, và việc quản lý chủ động các khoản này là hạn chế, đó là điều tôi muốn nhấn mạnh.

Chúng tôi cũng hiểu rõ các doanh nghiệp đó. Chúng tôi hiểu đội ngũ quản lý. Tất cả đều là những điều Warren và tôi vẫn sẽ hợp tác và thảo luận tuyệt đối. Bạn không cần phải bàn hàng ngày, nhưng nếu có vấn đề gì xảy ra trong các doanh nghiệp này, chúng tôi sẽ thảo luận trong tuần hoặc tháng đó. Có thể về hướng phát triển, hoặc những gì chúng tôi đã học. Các công ty Nhật Bản mới công bố kết quả trong 48 giờ qua, đó là chủ đề sôi nổi, sáng hôm qua Warren và tôi đã bàn về kết quả của họ và những gì chúng tôi thấy ở đó. Đó là các trụ cột, nhưng không có nghĩa là chúng tôi bỏ qua chúng, hoặc chỉ theo dõi liên tục trong quá trình đánh giá.

Teddy quản lý khoảng 200 tỷ USD, hoặc ít hơn chút, nhưng trách nhiệm của ông còn nhiều hơn thế. Ông giúp chúng tôi trong các cơ hội khác, hoặc trong việc đánh giá rủi ro, phân bổ vốn trong hoạt động. Chúng tôi rất may mắn có những người này, nhưng khi nghĩ về quản lý xung quanh, đó là danh mục dễ quản lý.

Những cơ hội để triển khai tiền mặt và trái phiếu Mỹ đúng thời điểm là rất lớn, bao gồm cả cổ phiếu, các hoạt động vận hành, và bảo hiểm.

Về phân bổ thời gian, đúng vậy, chúng tôi sẽ dành thời gian cho vận hành, vì chúng tôi thấy còn nhiều cơ hội để cải thiện, thu hẹp khoảng cách vận hành xuất sắc. Chúng tôi thấy cơ hội trong danh mục hiện tại, đó có thể là tăng thêm hoặc điều chỉnh quy mô. Rồi liên tục đánh giá các cơ hội khác trên thị trường, có thể là mua toàn bộ hoặc một phần công ty tư nhân hoặc niêm yết. Đồng thời, chúng tôi cũng xem xét các cơ hội tăng thêm nếu muốn sở hữu một phần của công ty. Các cơ hội này sẽ được đánh giá theo cách tương tự như tôi đã nói, dựa trên triển vọng kinh tế. Và điều này liên quan chặt chẽ đến câu trả lời trước.

Jain: Tôi thực sự nghĩ rằng phân bổ vốn và vận hành doanh nghiệp là hai mặt của cùng một đồng xu. Warren đã nói từ nhiều năm trước, tôi nghĩ rất đúng: “Một nhà phân bổ vốn giỏi sẽ trở thành nhà vận hành giỏi, và ngược lại.”

Abel: Khi xem xét các công ty vận hành của chúng tôi, tôi đã đề cập, chúng tôi có đội ngũ nhân tài rất sâu rộng. Chúng tôi có những nhà vận hành xuất sắc, hiểu rõ doanh nghiệp của mình. Họ hiểu ngành, khách hàng của họ. Đúng, chúng tôi vẫn còn chỗ để cải thiện, đó là quá trình liên tục, chúng tôi sẽ thu hẹp các khoảng cách đó. Nhưng chúng tôi có đội ngũ xuất sắc. Dù là Jain, tôi, hay Adam Wright, chúng tôi dành thời gian đảm bảo phương pháp phân bổ vốn của mình hợp lý, hiểu rõ rủi ro, rồi nhận thức rõ các khoảng cách đó.

23:35 Câu hỏi thứ tư: Kiên nhẫn có chi phí cơ hội, nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc thế nào về phân bổ vốn?

Câu hỏi: Khi kiên nhẫn mang theo chi phí cơ hội thực tế, nhà đầu tư dài hạn ngày nay nên suy nghĩ thế nào về cách phân bổ vốn? Cá nhân, họ nên cân bằng thế nào giữa kiên nhẫn và hành động, đặc biệt khi thành tích của Buffett đã đặt ra tiêu chuẩn?

Abel: Nói lại về cách phân bổ vốn của chúng tôi và phương pháp dài hạn, nó rất phù hợp với các chủ sở hữu và cổ đông của chúng tôi. Họ đã áp dụng cách đầu tư rất dài hạn. Rất may, chúng tôi có một nhóm chủ sở hữu đặc biệt trong các cổ phần của mình. Và về lâu dài, Berkshire sẽ có nhiều cơ hội lớn. Điều này quay lại nguyên tắc kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Chúng tôi có biết chuyện gì sẽ xảy ra ngày mai không? Hay sự kiện đó sẽ xảy ra sau ba năm, hai năm? Nhưng thị trường sẽ có những lệch lạc, và điều đó sẽ cho phép chúng tôi hành động. Đó là lý do tại sao phương pháp kỷ luật của chúng tôi dựa trên việc hiểu rõ nguyên tắc đầu tư xung quanh các hoạt động này.

Chúng tôi không nói rằng hôm nay không có các công ty xuất sắc. Chúng tôi rất muốn sở hữu nhiều trong số đó. Tôi sẽ cẩn thận hơn. Về lâu dài, chúng tôi sẵn sàng giữ các công ty đó, vì có đội ngũ quản lý xuất sắc, hoạt động xuất sắc, và chúng tôi đã đánh giá chúng. Tôi muốn nói, khi bạn nghĩ về thế giới này, không có hàng chục công ty như vậy, nhưng chúng vẫn tồn tại. Nhưng so với cơ hội, triển vọng kinh tế của công ty, và giá cả rủi ro liên quan, chúng tôi không muốn mua với mức giá đó, dù là cổ phần hay toàn bộ. Điều đó không có nghĩa là trong tương lai sẽ không có cơ hội.

Đây là những điều chúng tôi dành thời gian chuẩn bị: thứ nhất, giữ kỷ luật; thứ hai, nhận thức rõ các cơ hội cốt lõi mà chúng tôi trân trọng hoặc đánh giá đúng giá trị. Điều này lại quay về nguyên tắc kỷ luật.

Bạn hỏi tôi cá nhân làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động. Một lần nữa, điều này phù hợp với vai trò của tôi, tôi rất may mắn được làm việc cùng Warren, Jain và những người khác, chúng tôi làm điều này vì yêu thích và tin tưởng Berkshire. Warren đã cam kết rất lớn với Berkshire, ông ấy hiểu rõ và đam mê sâu sắc. Dựa trên đó, ông ấy muốn tạo ra thứ gì đó rất dài hạn, bao gồm các cơ hội mà nó có thể tạo ra. Còn về tôi, và tôi biết tất cả chúng tôi, chúng tôi mang cùng đam mê đó, và hoàn toàn dự định làm theo cách đã từng làm trong quá khứ.

Jain: Bạn biết đấy, bảo hiểm giống như đầu tư, là một trò chơi cần kiên nhẫn. Để mọi người đứng ngoài, không làm gì cả, là điều rất khó. Khi tôi tuyển người, cách tôi thường làm là nói thẳng với họ: “Công việc của bạn là ‘không’.” Ngày này qua ngày khác, bạn sẽ bị các giao dịch tấn công, nhưng nhiệm vụ chính của bạn là “không”. Thỉnh thoảng, bạn sẽ gặp một giao dịch như bị đập vào đầu, hét lên “Tiền đến”, lúc đó hãy đến gặp tôi, rồi chúng ta quyết định có làm hay không.

Bạn biết đấy, đùa thôi, khi người khác bị các nhà môi giới lừa đảo, bị kéo đến London, còn bạn thì ngồi đó không làm gì, điều đó thực sự rất khó. Tôi nghĩ, trong ngành bảo hiểm, cũng như trong đầu tư, thành công thực sự là khả năng nói “không”.

23:40 Câu hỏi thứ năm: Bảo hiểm cho tàu thuyền vượt qua eo biển Hormuz

Khi được hỏi về thời điểm và cách Berkshire bảo hiểm cho tàu vượt eo biển Hormuz trong chiến tranh, Phó Chủ tịch bảo hiểm Ajit Jain trả lời ngắn gọn: “Đơn giản, tùy thuộc vào giá cả.” Ngay sau đó, tiếng cười và vỗ tay vang lên.

Jain nói, Berkshire đang tham gia một kế hoạch bảo hiểm cho tàu qua eo biển Hormuz, nhưng chưa ký bất kỳ hợp đồng nào. Eo biển này đã nhiều lần đóng cửa hoặc kiểm soát chặt chẽ trong thời gian chiến tranh Mỹ-Iran. “Chúng tôi đã tham gia quy mô nhỏ một kế hoạch nhằm bảo hiểm cho tàu qua eo biển, nhưng chưa ký hợp đồng nào.”

Jain cho biết, việc Mỹ Hải quân hộ tống tàu qua eo biển sẽ là một trong các điều kiện bảo hiểm của kế hoạch này. “Chương trình vẫn đang hoàn thiện. Nhưng nếu chúng tôi có thể đạt được các điều khoản phù hợp — bao gồm quyết định bảo hiểm và sự bảo đảm của hộ tống của Hải quân Mỹ — chúng tôi đã đưa ra mức giá chấp nhận được. Hiện tại, chưa có tiến triển thực chất nào.”

23:45 Câu hỏi thứ sáu: Làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư của Warren Buffett?

Câu hỏi: Làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư do Warren Buffett xây dựng?

Abel: Về quản lý danh mục hiện tại và các khoản trong đó, như bạn đã đề cập, là do Warren xây dựng, nhưng đó là tập hợp các công ty mà Warren rất hiểu. Và tôi hoàn toàn tự tin rằng tôi hiểu rõ các hoạt động này, hiểu rõ triển vọng kinh tế của chúng. Đó là lý do khi tôi trình bày trong thư, tôi muốn truyền tải một thông điệp: đúng vậy, chúng tôi rất hài lòng với các công ty này, chúng tôi hiểu rõ chúng, đúng là danh mục tập trung, nhưng bạn biết đấy, hoạt động của chúng sẽ phát triển, có thể có rủi ro. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục đánh giá chúng, nhưng đây là danh mục đầu tư mà chúng tôi rất hài lòng.

Warren từng đề cập đến thành công của Tim Cook tại Apple. Warren và Tim gần đây đã bàn về vấn đề này, họ nói rằng, Warren đầu tư vào Apple không phải vì đó là cổ phiếu công nghệ. Ông nhìn thấy là sản phẩm là gì, và mức độ quan tâm của người tiêu dùng đối với nó. Đây là một góc nhìn phi thường, nhưng cũng là góc nhìn rất nhiều người trong chúng ta sẽ áp dụng.

Ví dụ, trong lĩnh vực điện lực, tôi biết rất nhiều, biết cách đảm bảo phát điện, truyền tải, v.v. Nhưng tôi có thực sự quan tâm đến quá trình sản xuất iPhone của họ không? Tôi có tò mò về nơi họ sản xuất và các rủi ro, thách thức xung quanh đó không? Nhưng tôi hoàn toàn tin tưởng đội ngũ của chúng tôi. Khi chúng tôi thảo luận rộng hơn về nó, chúng tôi sẽ xem xét và tự hỏi: Chúng tôi hiểu giá trị của nó và tại sao sản phẩm đó có giá trị? Thực ra, đó chính là giá trị đối với người tiêu dùng.

Tôi nghĩ chúng tôi có cơ hội đặc biệt, và rất may mắn, Warren hàng ngày vẫn đến văn phòng. Rất may, chúng tôi có thể thảo luận về các cơ hội tiềm năng khác, mang lại bộ kỹ năng đa dạng hơn. Nhưng cuối cùng, chúng tôi sẽ thu hẹp phạm vi nhanh chóng, xác định cơ hội đó là gì, tại sao nó có giá trị, tại sao người tiêu dùng, hoặc người dùng trong ngành nào đó, tại sao công ty và sản phẩm đó có thể tồn tại lâu dài? Rồi liên quan đến đó là các rủi ro tiềm tàng. Đó gần như là cách Warren làm, và cũng là cách tôi làm.

Về danh mục đầu tư hiện tại, chúng tôi luôn rõ ràng về những gì mình đã đầu tư. Nhưng về hiểu rõ các cơ hội và rủi ro, chúng tôi rất tự tin có cái nhìn rõ ràng, và cảm thấy hài lòng với tình hình hiện tại của mình.

23:50 Câu hỏi thứ bảy: Kế hoạch kế nhiệm Jain và Abel

Khi được hỏi về kế hoạch kế nhiệm Jain và chính mình, Abel nói rằng, Hội đồng quản trị rất nghiêm túc về các vấn đề này: “Họ đã xây dựng các phương án phù hợp và liên tục thảo luận. Vì vậy, nếu Jain không thể đảm nhiệm trách nhiệm, hoặc tôi không thể, Hội đồng quản trị rõ ràng biết phải làm gì.”

Hai kế hoạch kế nhiệm này rõ ràng là chủ đề quan trọng. Jain gia nhập Berkshire từ 1986, là người thiết kế hoạt động bảo hiểm của chúng tôi, đã tạo ra một mô hình độc đáo, có văn hóa và kỷ luật rất tốt.

Khi Warren công bố kế hoạch chuyển giao năm ngoái, điều đầu tiên là tập hợp các quản lý hàng đầu của mảng bảo hiểm, ngồi lại bàn về hoạt động, thảo luận về văn hóa. Đó là cơ hội phi thường để tôi mở rộng kiến thức về bảo hiểm. Trong nhóm đó, tôi thấy có nhiều kinh nghiệm quản lý và bảo hiểm rất sâu sắc, chia sẻ cùng các giá trị và văn hóa giống như Jain đã nhấn mạnh.

Duy trì văn hóa kỷ luật là điều thách thức. Trong ngành bảo hiểm, nói với các nhà nghiệp vụ quen hoạt động tích cực “nghỉ ngơi vài tháng” không dễ. Nhưng Jain có một đội ngũ xuất sắc, và Hội đồng của chúng tôi rất nghiêm túc về kế hoạch kế nhiệm. Chúng tôi có kế hoạch rõ ràng, nếu Jain hoặc tôi không thể đảm nhiệm, Hội đồng biết phải làm gì.

Về văn hóa và định hướng bảo hiểm, tôi theo một số quy tắc đơn giản. Người tham gia quyết định thực tế rất ít, ba người đứng đầu của tôi đã cùng làm việc hơn 35 năm. Chương trình lương thưởng là lương cố định, không dựa vào các công thức phức tạp để cá nhân hưởng lợi, còn Berkshire gánh rủi ro. Chúng tôi để họ yên tâm làm đúng việc.

Trong nhiều năm, tôi đã thấy tất cả các chương trình lương thưởng này. Tôi từng nói với Warren: “Bạn cho tôi một kế hoạch lương thưởng, tôi sẽ biết cách lách nó, còn bạn sẽ phát hiện ra sau nhiều năm.” Thêm nữa, nhân viên thua, muốn đàm phán lại, thắng thì vui vẻ ra đi mang theo tất cả. Đó là thử thách lớn