Gần đây tôi nghe một phân tích thú vị của một nhà phân tích vĩ mô nổi tiếng tại một hội nghị blockchain lớn, và có một ý nghĩ đã bám lấy tôi: thanh khoản giải thích khoảng 90% chuyển động của Bitcoin, chứ không phải chu kỳ halving bốn năm như nhiều người quen nghĩ.

Raoul Pal, nếu ai chưa biết, đã theo dõi vĩ mô và crypto từ lâu dưới góc độ này. Và logic của ông đơn giản — thanh khoản toàn cầu đang chuẩn bị bùng nổ vào năm 2026 do sự đồng bộ của nhiều yếu tố: kích thích tài khóa, phát hành tiền qua các cơ chế điều tiết, thay đổi trong quy định ngân hàng (SLR), đồng USD yếu đi và các hoạt động repo mới. Tất cả đều dự kiến bắt đầu hoạt động từ tháng 1-2 năm tới.

Điều thú vị là, khi Raoul Pal nói về điều này, xung quanh có nhiều người hoài nghi, tin rằng chúng ta đang bước vào thị trường giảm giá. Nhưng ông phản bác: nếu Bitcoin lập đỉnh mới, còn phần lớn altcoin không làm được, thì đó không phải là thị trường gấu. Đó là sự điều chỉnh trong chu kỳ tăng trưởng. Nhớ lại năm 2021 — đã có mức giảm 50% ở giữa, và chẳng ai nghĩ đó là kết thúc. Điều đó hoàn toàn bình thường.

Trong thực tế, ông khuyên theo dõi: sự tăng trưởng của cung tiền M2 toàn cầu, biến động của đồng đô la, các quyết định của Fed và Bộ Tài chính, thay đổi trong quy định ngân hàng. Nghe có vẻ nhàm chán, nhưng đó là các chất xúc tác thực sự thúc đẩy dòng vốn.

Về altcoin, đã tranh luận lâu về thời điểm altseason? Raoul Pal giải thích điều này qua chu kỳ kinh doanh và chỉ số ISM về sản xuất. Khi ISM vượt qua 50 theo hướng tăng, khẩu vị rủi ro sẽ bùng nổ, sự thống trị của Bitcoin sẽ giảm, và các nền tảng hợp đồng thông minh sẽ phát triển. Đó sẽ là bắt đầu của một mùa altcoin thực sự, chứ không chỉ là luân chuyển vốn.

Về cạnh tranh với cổ phiếu AI như NVIDIA — câu trả lời của ông rất rõ ràng: nhà đầu tư cá nhân đang tìm kiếm tiềm năng tăng trưởng tối đa. Nếu Bitcoin có thể tăng gấp đôi, thì altcoin có thể tăng gấp 10. Mọi người luôn săn lùng các khoản sinh lời phi đối xứng. Thêm nữa, crypto vẫn còn thiếu vốn từ các tổ chức so với AI.

Việc pha loãng token? Raoul Pal cho rằng đó không phải là vấn đề. Quy mô của vốn toàn cầu đổ vào crypto lần đầu tiên vượt xa mọi lần mở khóa token trước đó. Mỗi chu kỳ đều mang lại dòng chảy lớn hơn chu kỳ trước.

Phương pháp chọn altcoin của ông rất nghiêm ngặt: tập trung vào các L1 chính (Bitcoin, Ethereum, Solana, cùng các mới như Sui), xem xét các chỉ số thực của mạng (người dùng hoạt động và giá trị giao dịch), đánh giá tất cả so sánh với Solana, chỉ chuyển đổi khi biểu đồ và dữ liệu cơ bản phù hợp. Đó là lý do ông chuyển sang Sui đầu chu kỳ — mạng này là một trong những mạng phát triển nhanh nhất, và dữ liệu đã xác nhận biểu đồ đó.

Đến năm 2026, Raoul Pal dự đoán các câu chuyện thực sự: AI cộng với crypto (ứng dụng thực, không chỉ là hype), stablecoin và các mạng thanh toán, L1 có khả năng xử lý cao, nghệ thuật kỹ thuật số và NFT như một phần đối trọng.

Lời khuyên cuối cùng của ông: chỉ cần giữ một rổ các tài sản chất lượng — BTC, ETH, SOL hoặc các L1 chính. Không dùng đòn bẩy, hạn chế giao dịch lướt sóng 5-10%. Nếu mọi người chỉ giữ như vậy, họ sẽ vượt xa 99% các nhà giao dịch hàng ngày.

Nếu dự đoán của Raoul Pal đúng, thì năm 2026 có thể trở thành một trong những chu kỳ thanh khoản mạnh nhất. Điều quan trọng là không làm hỏng nó.