FOMC không hạ lãi suất, Powell rút lui nhưng không nghỉ — Chiến dịch bảo vệ BTC 75k

一、Lãi suất không đổi, nhưng khác biệt đã lập kỷ lục 34 năm

Vào sáng ngày 30 tháng 4 theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang công bố quyết định cuộc họp FOMC tháng 4. Lãi suất quỹ liên bang giữ nguyên ở mức 3.5% đến 3.75%, đánh dấu lần thứ ba liên tiếp giữ nguyên.

Điều này hoàn toàn phù hợp với dự đoán của thị trường. Thật sự khiến thị trường bất ngờ là kết quả bỏ phiếu.

Trong số 12 thành viên bỏ phiếu, có tới 4 người bỏ phiếu phản đối. Đây là số lượng bất đồng nhiều nhất kể từ cuộc họp của Fed năm 1992[1].

Phản đối như thế nào? Chia thành hai nhóm.

Một nhóm là Giám đốc Miran, từ khi gia nhập Fed vào tháng 9 năm ngoái đã liên tục yêu cầu hạ lãi suất. Lần này ông tiếp tục đề xuất giảm 25 điểm cơ bản.

Nhóm còn lại gồm ba Chủ tịch Cục Dự trữ khu vực — Hammack, Kashkari và Logan. Họ ủng hộ giữ nguyên lãi suất, nhưng phản đối việc giữ lại lập trường nới lỏng trong tuyên bố. Lập trường nới lỏng có nghĩa là câu nói đã dùng hai năm nay: Nếu xuất hiện rủi ro, Ủy ban sẽ chuẩn bị điều chỉnh lập trường chính sách tiền tệ. Ba người này cho rằng, câu này ngụ ý khả năng giảm lãi suất cao hơn tăng lãi suất, và hiện tại không nên giữ lại tín hiệu này[1].

Nói đơn giản: Có người thúc giục giảm lãi suất, có người muốn loại bỏ khả năng giảm lãi suất khỏi bàn.

Thái độ hoàn toàn trái ngược, nhưng kết luận đều là phản đối.

Đây là tình hình hiện tại của Fed. Bị hai lực lượng kéo theo hai hướng trái ngược, khó mà thoát khỏi thế khó.

Xem xét cách diễn đạt trong tuyên bố. Fed đã thay đổi mô tả về lạm phát từ “hơi cao” thành “vẫn còn cao” và rõ ràng chỉ ra phần lớn xuất phát từ việc giá năng lượng toàn cầu tăng gần đây. Tình hình Trung Đông phát triển cũng chính thức được liệt kê là nguồn gây ra độ không chắc chắn cao về triển vọng kinh tế[2].

Powell trong cuộc họp báo đã nói một câu thật lòng: Hai nhiệm vụ đều mang rủi ro. Không thể nói lạm phát đã hoàn toàn kiểm soát, cũng không thể nói thị trường việc làm không cần được bảo vệ nữa. Cả hai rủi ro đều cần theo dõi, chính sách chỉ có thể giữ nguyên[1].

二、Sau đợt giảm mạnh, ai đang mua?

Giám đốc điều hành Hyblock, Shubh Varma, đã phát hiện ra một dữ liệu quan trọng — tỷ lệ đặt lệnh mua bán toàn cầu sau FOMC đã tăng vọt lên 0.3, cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. Trong khi đó, hợp đồng chưa thanh lý giảm trong đợt giảm giá, phí vốn duy trì ở mức trung tính[2].

Ông kết luận: Đây là hành vi điều chỉnh vị thế sau FOMC điển hình và săn lùng dừng lỗ, không phải bán tháo dựa trên niềm tin. BTC trong vài giờ đã nhanh chóng lấy lại đà, cho thấy lực mua ở phía dưới vẫn còn tồn tại[2].

Dữ liệu on-chain của Glassnode cũng xác nhận điều này từ một góc độ khác. Nhà giao dịch đã tăng đòn bẩy giảm giá trước FOMC, nhưng chênh lệch tổng khối lượng giao dịch giữa thị trường spot và hợp đồng tương lai xuất hiện sự phân kỳ — cho thấy đòn bẩy short đang tăng lên, nhưng các nhà nắm giữ spot không hoảng loạn bán tháo[3].

Tuy nhiên, Glassnode cũng chỉ ra rằng, BTC hiện đang mắc kẹt dưới mức trung bình của thị trường. Vùng 65k-70k tạo thành vùng hỗ trợ vững chắc, nhưng nhu cầu yếu đã ngăn cản sự hình thành đà phục hồi bền vững[3].

Nói đơn giản: Có người muốn đẩy giá xuống, nhưng không thể; có người muốn kéo giá lên, nhưng cũng không thành công. BTC đang dao động trong vùng gần 75k, chờ đợi động lực tiếp theo.

三、Powell lui về nhưng không nghỉ — Lần đầu tiên kể từ 1948

Điều thú vị hơn cả cuộc họp FOMC là câu nói của Jerome Powell trong lần họp báo cuối cùng với tư cách Chủ tịch:

“Sau ngày 15 tháng 5, nhiệm kỳ Chủ tịch của tôi kết thúc, tôi sẽ tiếp tục làm thành viên Ủy ban trong một thời gian. Tôi dự định giữ thái độ trung lập.”

Điều này có ý nghĩa gì? Nhiệm kỳ làm thành viên của Powell sẽ kéo dài đến tháng 1 năm 2028. Ông chọn ở lại làm thành viên sau khi rời khỏi chức Chủ tịch, đây là lần đầu tiên kể từ năm 1948 có một Chủ tịch Fed làm như vậy[4].

Trong lịch sử, hầu hết các Chủ tịch Fed sau khi rời chức đều từ chức luôn vị trí thành viên. Powell đã phá vỡ quy tắc 78 năm này.

Tại sao?

Câu trả lời nằm trong cuộc điều tra của DOJ. Bộ Tư pháp Mỹ trước đó đã tiến hành điều tra hình sự về dự án nâng cấp trụ sở Fed — chính Powell đã chủ động gửi vụ việc này cho Thanh tra Fed. Ngày 24 tháng 4, cuộc điều tra hình sự đã kết thúc. Powell rõ ràng tuyên bố: Trước khi cuộc điều tra hoàn toàn kết thúc, tôi sẽ không rời khỏi Ủy ban[4].

Đây là một thái độ. Ông đang bảo vệ tính độc lập của Fed.

Trong khi đó, Kevin Warsh đã được thông qua bỏ phiếu 13-11 của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 29 tháng 4[1], dự kiến sẽ được Thượng viện phê chuẩn toàn thể trong tuần từ 11 tháng 5, chính thức trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo.

Điều này có nghĩa là từ giữa tháng 5, Fed sẽ xuất hiện một cấu trúc hiếm hoi: Chủ tịch mới Warsh điều hành quyết sách, Chủ tịch cũ Powell vẫn giữ vị trí thành viên bình thường.

四、Lời nguyền của Chủ tịch mới có lặp lại?

Nhà phân tích tiền điện tử CRYPTOWZRD nhắc nhở một quy luật lịch sử: Mỗi lần Chủ tịch Fed mới nhậm chức, Bitcoin thường sẽ điều chỉnh giảm vài tháng[6].

Điều gì đã xảy ra khi Powell tái nhiệm năm 2022? Tháng 5 năm 2022, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, BTC từ khoảng 40k giảm xuống còn 16k vào cuối năm. Còn khi Powell nhậm chức lần đầu năm 2018? BTC từ 17k giảm xuống còn khoảng 3k.

Tất nhiên, lịch sử không thể lặp lại một cách đơn giản. Bối cảnh Warsh tiếp nhận khác biệt — lãi suất đã ở mức cao 3.5%-3.75%, thị trường dự đoán sẽ bắt đầu giảm lãi trong nửa cuối năm. Nhưng nhịp độ và thời điểm vẫn còn nhiều bất định.

Warsh được Thượng viện phê duyệt với tỷ lệ 13-11[1], chính số phiếu này đã thể hiện rõ lập trường chính sách còn tranh cãi. Thị trường sẽ theo dõi sát sao phát biểu đầu tiên của ông sau khi nhậm chức — có tiếp tục theo đuổi đường lối thận trọng của Powell, hay sẽ phát đi tín hiệu ôn hòa hoặc hawkish hơn?

Willy Woo nhận định về xu hướng gần đây của BTC là: cần đóng cửa trên 79k (trung bình chi phí của nhà đầu tư gần đây) để xác nhận đà phục hồi. Tỷ lệ xác suất — chỉ 30%[5].

五、Ý nghĩa của 75k

Về mặt kỹ thuật, vị trí 75k mang nhiều ý nghĩa:

• Là vị trí của đường EMA 20 ngày và SMA 20 ngày

• Là mức mà sau FOMC, phe gấu cố phá vỡ nhưng không thành công

• Là điểm chuyển từ trạng thái “bán tin vui” sang đánh giá lại thị trường

Nếu BTC có thể giữ vững trên 75k và dần lấy lại vùng 76.5k-77k, đà phục hồi ngắn hạn có khả năng tiếp tục. Ngược lại, nếu giảm xuống dưới và kiểm tra lại 70k thậm chí 65k, điều đó cho thấy thị trường cần nhiều thời gian hơn để tiêu hóa sự không chắc chắn về chính sách của Warsh khi nhậm chức.

Dữ liệu của Glassnode cho biết vùng hỗ trợ vững chắc nằm trong khoảng 65k-70k, dựa trên mô hình chi phí on-chain — phần lớn nhà nắm giữ ngắn hạn có chi phí trung bình trong vùng này[3].

六、Kết luận

Mỗi lần Fed thay đổi, thị trường đều trải qua giai đoạn thích nghi.

Powell lui về, Warsh sắp lên. Một là lần đầu tiên kể từ 1948, một là kết quả của cuộc bỏ phiếu tranh luận 13-11. Hai tín hiệu này chồng chéo lên nhau, ít nhất cho thấy một điều: Trong vài tháng tới, con đường chính sách tiền tệ có thể không suôn sẻ như thị trường dự đoán.

Đối với Bitcoin, 75k vừa là ngưỡng kỹ thuật, vừa là ngưỡng tâm lý. Nó vừa là điểm kiểm tra hỗ trợ ngắn hạn, vừa là thử thách xem lời nguyền Chủ tịch mới có thể bị phá vỡ hay không.

Thị trường sẽ không mãi trong trạng thái mơ hồ. Những yếu tố thúc đẩy thường nằm trong những khoảnh khắc bất ngờ.