Đã suy nghĩ về quan điểm này từ Tom Lee của Fundstrat về đợt bán tháo tiền điện tử gần đây - và thành thật mà nói, nó đáng để xem xét. Hầu hết mọi người đều gọi đây là một thị trường gấu, nhưng cách diễn đạt của Lee lại thú vị. Ông ấy nói rằng lần này việc thiết lập lại thực ra khác với các mùa đông tiền điện tử trước đây, và dữ liệu ủng hộ điều đó theo một cách kỳ lạ.

Dưới đây là điều khiến tôi chú ý. Mọi đợt sụp đổ lớn trong lịch sử tiền điện tử đều đi kèm với một đợt sụp đổ của thị trường chứng khoán. 2016, 2018, 2022 - bạn tên gì cũng được, cả cổ phiếu và tiền điện tử đều bị ảnh hưởng. Nhưng lần này? Cổ phiếu tương đối giữ vững. Chúng ta đã thấy mức giảm 20% của cổ phiếu do căng thẳng về thuế quan, nhưng không giống như các đợt sụp đổ toàn diện thường đi kèm với một đợt bán tháo tiền điện tử lớn như vậy.

Ethereum giảm khoảng 65% kể từ tháng 10, điều này khá rõ ràng. Nhưng không có bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu rộng lớn hơn. Đó mới là điểm bất thường.

Lee chỉ ra hai nguyên nhân chính. Đầu tiên là sự kiện giảm đòn bẩy trong tiền điện tử vào khoảng ngày 10 tháng 10 đã bắt đầu mọi chuyện. Đó là một quá trình tháo gỡ kỹ thuật - việc loại bỏ đòn bẩy ra khỏi hệ thống. Sau đó là đợt giảm thứ hai liên quan đến tiếng ồn địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng quanh Iran. Không chắc chắn vĩ mô cộng với quá trình làm sạch cấu trúc.

Điều cũng đáng chú ý là Bitcoin và tiền điện tử hiện đang giao dịch theo xu hướng gần hơn với cổ phiếu phần mềm và AI. Vì vậy, khi công nghệ hắt hơi, chúng ta cảm nhận được. Điều này tạo thêm áp lực bên cạnh tất cả những yếu tố khác, tạo ra cảm giác về một đợt sụp đổ lớn hơn những gì các yếu tố cơ bản có thể dự đoán.

Nhưng lý do tại sao Lee gọi đây là một đợt thiết lập lại nhỏ thay vì một thị trường gấu thực sự là gì? Cấu trúc thị trường vẫn còn nguyên vẹn. Không có khủng hoảng tài chính, không có suy thoái sâu, không có thị trường gấu cổ phiếu. Chỉ có yếu đi trong chu kỳ, giảm đòn bẩy, và tiếng ồn vĩ mô được định giá. Khi mọi thứ ổn định trở lại, ông ấy gợi ý rằng đợt bán tháo tiền điện tử này có thể trông giống như một sự điều chỉnh tạm thời hơn là một sự suy thoái kéo dài.

Cấu trúc dài hạn của tiền điện tử vẫn còn vững chắc theo quan điểm của ông ấy. Việc tháo gỡ đòn bẩy thực ra là điều lành mạnh - nó loại bỏ những tay chơi yếu. Và khi sự không chắc chắn địa chính trị giảm bớt, bạn có thể thấy sự ổn định diễn ra nhanh hơn mọi người mong đợi. Đó là lý do tích cực trong phân tích của ông ấy.

Nên để ý theo dõi. Chu kỳ này có thể cảm thấy nặng nề ngay bây giờ, nhưng cơ chế hoạt động của nó khác với các thị trường gấu trong quá khứ.