Vừa mới phát hiện ra điều đáng để suy nghĩ. Terry Smith, người điều hành Fundsmith và cơ bản áp dụng các nguyên tắc đầu tư kiểu Buffett vào thị trường hiện đại, vừa cảnh báo về một vấn đề nghiêm trọng có thể đang hình thành trong thị trường chứng khoán hiện nay.

Điều này: trong vài thập kỷ qua, chúng ta đã chứng kiến sự chuyển dịch lớn sang đầu tư theo chỉ số thụ động. Điều này hợp lý về mặt lý thuyết - phí thấp hơn, đơn giản hơn, và thành thật mà nói, hầu hết các nhà quản lý chủ động cũng không vượt được thị trường. Nhưng Smith chỉ ra rằng sự chuyển dịch này đang tạo ra một số biến dạng khá kỳ quặc.

Khi có hàng nghìn tỷ chảy vào các quỹ thụ động mua tất cả các cổ phiếu trong một chỉ số bất kể định giá, nó thay đổi cục diện. Các quỹ này không quan tâm cổ phiếu đó đang giao dịch ở mức 387 lần lợi nhuận hay 10 lần lợi nhuận - họ mua vì nó nằm trong S&P 500. Trong khi đó, các nhà quản lý chủ động bị áp lực phải giữ các cổ phiếu bị định giá quá cao để tránh thua lỗ so với các chỉ số của họ. Đây là vòng lặp tự củng cố khiến giá cổ phiếu ngày càng xa thực tế giá trị của công ty.

Smith cảnh báo rằng điều này đang đặt nền móng cho một đợt điều chỉnh lớn. Không phải dự đoán chính xác khi nào, nhưng cảnh báo rằng khi tâm lý thay đổi và vốn rút khỏi cổ phiếu, thiệt hại có thể rất nghiêm trọng và kéo dài, đặc biệt là đối với những cổ phiếu bị thổi phồng quá mức.

Điều thú vị là giải pháp của ông gần như nhàm chán trong sự đơn giản của nó. Mua các công ty tốt với giá hợp lý, đừng trả quá nhiều, rồi cứ để yên. Nghe có vẻ như một điều trong các cuốn sách mà Warren Buffett đề xuất - chính Buffett đã nhấn mạnh điều này trong các thư gửi cổ đông suốt hàng thập kỷ. Phương pháp tập trung vào chất lượng này thường vượt trội trong các giai đoạn suy thoái và mang lại lợi nhuận dài hạn tốt hơn với ít biến động hơn.

Xét về thực tế, tập trung vào các công ty có nền tảng vững chắc, lợi nhuận ổn định và định giá hợp lý đã hoạt động qua mọi chu kỳ 10 năm kể từ năm 1999. Đúng vậy, bạn sẽ không thắng chỉ số mỗi năm, nhưng bạn sẽ yên tâm hơn khi biết rằng danh mục của mình không phụ thuộc vào dòng vốn vào quỹ thụ động để tiếp tục tăng trưởng.

Bức tranh lớn hơn ở đây là thị trường ngày càng mất kết nối với thực tế. Nếu bạn lo lắng về điều đó, có thể đáng xem xét lại xem bạn chỉ đang theo làn sóng thụ động hay thực sự đang xây dựng một thứ gì đó có giá trị thực sự bên dưới.