Gần đây thấy càng ngày càng nhiều dự án RWA được đưa lên chuỗi, tôi càng cảm thấy rằng lượng “Thanh khoản” trên chuỗi đó nhiều khi chỉ là ảo tưởng: các pool có độ sâu, các đường routing cũng có thể phân chia rất đẹp, nhưng thật sự đến lúc rút tiền ra, trong điều khoản có rất nhiều “giai đoạn cửa sổ/ hạn mức/ độ trễ/ có thể từ chối”, nghĩa là giấu đường thoát quan trọng nhất ở ngoài chuỗi. Nói thẳng ra, tôi có thể phân tích từng bước đường giao dịch, còn đường rút tiền lại dễ bị qua mặt bằng một câu “theo thực tế mà quyết định”.

Gần đây tôi lại thấy các L1/L2 mới phát động khuyến khích để kéo TVL, các người dùng cũ chửi bới việc đào, bán, tôi thực sự hiểu… Khuyến khích làm tăng thể tích bề nổi, nhưng một khi mọi người đều muốn rút cùng lúc, thanh khoản thực sự bắt đầu lộ diện. Nếu RWA mà không đủ cứng trong việc rút, cuối cùng chỉ còn lại “mua được nhưng không thể rời đi”, dù có nhiều LP trên chuỗi cũng vô dụng.

Dù sao tôi bây giờ quen rồi: trước tiên xem điều khoản rút tiền như một phần của đường routing giao dịch, trong trường hợp xấu nhất thì làm sao thoát, mất bao lâu, ai có quyền giải thích cuối cùng; không rõ thì coi như thanh khoản = 0. Về lâu dài, chuyện này không phải do thiên phú, mà là phản xạ có điều kiện hình thành sau nhiều lần được giáo dục. Cứ vậy đi.