Gần đây mọi người lại bàn về LST và tái staking, nói trắng ra thì lợi nhuận chỉ có hai phần: một là lãi suất staking ETH đúng mức, phần còn lại là có người sẵn sàng trả tiền để “bảo chứng an toàn/đồng thuận” (dù là trợ cấp của giao thức hay doanh thu từ hoạt động). Vấn đề nằm ở chỗ này, phần thứ hai nhiều khi vẫn còn trong giai đoạn hứa hẹn, đặc biệt là các chương trình khuyến khích trên mạng thử nghiệm, hệ thống điểm thưởng, còn chính thức phát token trên mainnet thì ai cũng không dám chắc chắn.

Mình xem trên chuỗi thì quan tâm hơn đến cách các cá mập thay đổi vị thế: có người dùng LST để tái staking, thực ra là đang đặt cược hai lần — một lần vào sự ổn định của nền tảng cơ bản, một lần vào câu chuyện của tầng trên. Rủi ro cũng rất rõ ràng: nếu hợp đồng thông minh/ cơ chế phạt gặp trục trặc, phần “ổn định” ở tầng dưới có thể bị liên lụy bởi tầng trên; cộng thêm khi thanh khoản bị ép, giá LST lệch một chút là rất khó chịu. Dù sao thì mình hiện tại thích xem “kỳ vọng điểm thưởng” như quà tặng kèm, không xem là món chính, tâm lý sẽ thoải mái hơn.