Gần đây tôi đã xem xét thị trường và có điều gì đó khá thuyết phục về hướng đi của các lĩnh vực hạ tầng AI hiện nay.

Vì vậy, vấn đề là - chúng ta đang ở điểm ngoặt khi AI chuyển từ phòng thí nghiệm và thử nghiệm sang các khối lượng công việc sản xuất thực sự. Sự chuyển đổi đó quan trọng vì nó có nghĩa là nhu cầu bền vững, thực sự đối với các chip cung cấp năng lượng cho những thứ này. Không chỉ là chu kỳ hype, mà là các trường hợp sử dụng tạo ra doanh thu thực sự.

Lấy Nvidia làm ví dụ. Các số liệu quý 4 của họ thực sự ấn tượng - doanh thu 68,1 tỷ đô la, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng điều khiến tôi chú ý hơn là phần phân tích chi tiết. Trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ đô la, tăng 75% so với cùng kỳ. Bình luận của ban quản lý cũng rất thú vị - họ đang thấy nhu cầu không chỉ từ các khối lượng công việc đào tạo nữa, mà còn từ các công ty thực sự chạy inference ở quy mô lớn. Đó chính là môi trường sản xuất mà tôi đề cập. Các ứng dụng AI có tính chủ động đang tạo ra doanh thu thực cho khách hàng hiện nay, đó là lý do tại sao họ liên tục mua thêm công suất tính toán. Đây là chu trình thuận lợi mà nhìn lên phía trên và sang phải trong tương lai gần.

Điều thú vị nữa là kinh doanh mạng lưới của họ. Hơn 31 tỷ đô la doanh thu từ mạng lưới trong năm tài chính 2026 - điều này có ý nghĩa lớn. Họ cơ bản đang làm cho mình trở nên bền chặt hơn bằng cách cung cấp các hệ thống toàn bộ rack thay vì chỉ các chip. Thêm vào đó, họ tạo ra 97 tỷ đô la dòng tiền tự do, mang lại sự linh hoạt đáng kể.

Dự báo cho quý 1 năm tài chính 2027 là 78 tỷ đô la cộng hoặc trừ 2% (không tính Trung Quốc). Quỹ đạo này khó có thể bỏ qua.

Bây giờ, TSMC là phần còn lại của câu đố này. Họ là nhà chế tạo chip toàn cầu chiếm hơn 70% thị phần, và họ đang theo đà của làn sóng AI. Doanh thu quý 4 của họ là 33,1 tỷ đô la, tăng 25,6% so với cùng kỳ, với biên lợi nhuận hoạt động là 54%. Đó không phải là lỗi - biên lợi nhuận hoạt động 54%.

Điều quan trọng ở đây là sự thay đổi về tỷ lệ. HPC chiếm 58% doanh thu năm tài chính 2025 của họ. Các nút công nghệ tiên tiến (7nm trở xuống) chiếm 74% doanh thu wafer. Chỉ riêng công nghệ 3 nanomet đã chiếm 24% doanh nghiệp. Nhưng câu chuyện thực sự là nút 2 nanomet của họ - nó đã bắt đầu sản xuất số lượng lớn trong quý 4 năm 2025 và họ dự định tăng tốc nhanh trong năm 2026. Họ kỳ vọng quá trình này sẽ lớn hơn so với khi họ làm với 3nm, điều này thực sự đáng kể.

Ban quản lý dự báo doanh thu quý 1 từ 34,6 đến 35,8 tỷ đô la, điều này tương đương với tăng trưởng 38% so với cùng kỳ ở mức trung bình. Và họ dự kiến doanh thu từ các bộ tăng tốc AI sẽ tăng trưởng trên 50% CAGR từ 2024 đến 2029, với tổng doanh thu tăng trưởng 25% CAGR trong khoảng thời gian đó. Quỹ đạo ở đây là đi lên và sang phải trong nhiều năm.

Tương tác này khá rõ ràng khi bạn nhìn tổng thể. Chúng ta có nhà thiết kế chip (Nvidia) đang thấy nhu cầu bền vững từ các khối lượng công việc AI sản xuất, và chúng ta có nhà chế tạo (TSMC) với vị thế dẫn đầu về công nghệ và khả năng dự báo tăng trưởng nhiều năm. Cả hai đều có vị thế tốt khi AI chuyển từ thử nghiệm sang triển khai thực tế.

Nếu bạn đang nghĩ về nơi để đầu tư trong lĩnh vực này, hai cái tên này dường như có những lợi thế rõ ràng nhất. Lớp hạ tầng là nơi tăng trưởng đi lên và sang phải rõ ràng nhất hiện nay.