Phát hiện điều gì đó thú vị đang diễn ra trong lĩnh vực khai thác vàng. Barrick đã có một đợt tăng trưởng khá ấn tượng gần đây - tăng hơn 60% trong sáu tháng qua trong khi thị trường chung gần như không biến động. Và thành thật mà nói, nhìn vào các yếu tố cơ bản, có một nền tảng thực sự đằng sau đà tăng này.

Vấn đề là, giá vàng trong 10 năm qua đã biến động khắp nơi, nhưng những gì đang xảy ra bây giờ cảm thấy khác biệt. Chúng ta đang chứng kiến căng thẳng địa chính trị gia tăng, các ngân hàng trung ương tích trữ vàng, và tất cả những bất ổn về thuế quan này. Gần đây, vàng đã chạm gần 5.600 đô la mỗi ounce - điều này tạo ra những luồng gió thuận lợi cho các nhà khai thác có khả năng thực thi.

Barrick đang ở vị trí vững chắc ở đây. Họ có các dự án lớn đang tăng tốc - Goldrush hướng tới 400.000 ounce mỗi năm vào năm 2028, Fourmile cho thấy chất lượng gấp đôi, mở rộng Lumwana đưa họ vào sản xuất đồng Tier One đúng nghĩa. Đây không phải là những dự án ảo tưởng - chúng đang theo đúng tiến độ và ngân sách. Điều này hiếm có trong ngành khai thác để có thể ghi nhận.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là khả năng tạo ra tiền mặt của họ. Dòng tiền hoạt động quý 4 đạt 2,7 tỷ đô la, và trong cả năm họ đã vượt mong đợi với 7,7 tỷ đô la - tăng 71% so với cùng kỳ năm ngoái. Dòng tiền tự do gần như gấp ba lần, đạt 3,9 tỷ đô la. Đó là loại khả năng tạo ra tiền mặt cho phép bạn đầu tư vào tăng trưởng, trả cổ tức cho cổ đông, và thực sự yên tâm. Hiện tại, họ đang trả 50% dòng tiền tự do dưới dạng cổ tức, với lợi suất 3,6% ở mức giá hiện tại.

Bây giờ, giá vàng trong 10 năm qua là một yếu tố quan trọng - chúng ta đã thấy ngành này rất biến động. Thử thách mà Barrick đang đối mặt là thực tế: chi phí duy trì toàn bộ đã tăng lên 1.637 đô la mỗi ounce vào năm 2025, và họ dự báo sẽ từ 1.760 đến 1.950 đô la trong năm 2026. Sản lượng cũng giảm 17% năm ngoái do tạm ngưng hoạt động tại Loulo-Gounkoto. Đó là lực cản giữ cho biên lợi nhuận bị áp lực mặc dù vàng đang mạnh.

Nhưng điều làm cho nó trở nên thú vị là - ngay cả với những khó khăn đó, dự báo lợi nhuận vẫn liên tục được điều chỉnh tăng. Lợi nhuận dự kiến năm 2026 tăng gần 50% so với năm trước. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 12,4 lần P/E dự phóng, thực tế là mức chiết khấu so với trung bình ngành khai thác vàng. So với các đối thủ như Newmont và Agnico Eagle, Barrick trông khá hợp lý về giá trị.

Theo quan điểm của tôi, nếu giá vàng trong 10 năm qua dạy chúng ta điều gì, thì đó là sự bất ổn địa chính trị kéo dài và nhu cầu từ ngân hàng trung ương thường giữ vàng được hỗ trợ. Bối cảnh đó sẽ không biến mất trong thời gian tới. Đối với những nhà đầu tư hiện tại, câu chuyện tăng sản lượng và dòng tiền này đủ để giữ vững vị thế dù có áp lực về chi phí. Đối với các nhà đầu tư mới, có thể bạn sẽ phải chờ đợi để vào vị trí tốt hơn do đà tăng gần đây, nhưng triển vọng dài hạn vẫn rất khả quan.