Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị trên thị trường tiền điện tử. Bitcoin đã giảm gần một năm kể từ đỉnh cao lịch sử tháng 10 năm ngoái, đợt giảm này còn dữ dội hơn, hiện quanh mức 76K USD, đã giảm khá nhiều so với 80K cuối năm ngoái. Tình hình của Ethereum cũng tương tự, trong tuần qua giảm gần 3%, toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đều đang chịu áp lực.

Phía sau đợt giảm này là đồng USD tăng giá. Trump đề cử cựu quan chức Fed Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed, thị trường lập tức phản ứng — ông này nổi tiếng với lập trường hawkish, từng đề xuất thu hẹp bảng cân đối của Fed, thắt chặt thanh khoản. Tin này vừa ra, chỉ số USD ngày hôm đó đã tăng 1%. Đối với tiền điện tử, đây không phải là tín hiệu tốt.

Nói về thanh khoản, đây là động lực cốt lõi của tiền điện tử trong vài năm qua. Trong thời kỳ chính sách nới lỏng của Fed, dòng tiền dồi dào, các loại tài sản rủi ro đều hưởng lợi. Nhưng giờ dự đoán đã đảo chiều — tháng 1, Fed giữ nguyên lãi suất, JPMorgan dự báo năm nay chỉ cắt giảm một lần. Dự đoán thắt chặt này gây ảnh hưởng lớn đến tiền điện tử, vì loại tài sản này sợ nhất là thiếu thanh khoản.

Xét về góc độ đầu tư, nếu thực sự bước vào chu kỳ hawkish, ETF tiền điện tử có thể sẽ không có nhiều cơ hội thể hiện trong ngắn hạn. Ngược lại, các ETF ngược lại (inverse ETF) đáng chú ý, như các sản phẩm ETF short Bitcoin và Ethereum của ProShares, có thể dùng để phòng hộ rủi ro giảm giá này. Tuy nhiên, đây chỉ là chiến thuật tạm thời, về dài hạn còn phụ thuộc vào ý đồ thực sự của Fed.

Điều thú vị là, cổ phiếu AI gần đây cũng bị áp lực, nhưng báo cáo tài chính của Palantir khá tốt, Oracle còn công bố huy động 25 tỷ USD trái phiếu để đầu tư hạ tầng AI. Điều này có thể tạo niềm tin cho thị trường, thúc đẩy tiền điện tử hồi phục. Nhưng theo tôi, các đợt biến động lớn thực sự còn chờ đợi, trừ khi chính sách của ngân hàng trung ương có tín hiệu rõ ràng hơn.

Ngoài ra, một yếu tố rủi ro bị đánh giá thấp là thiếu chip. Đào tiền điện tử phụ thuộc rất nhiều vào chip, nếu nguồn cung GPU và ASIC bị hạn chế, chi phí đào tăng lên, các thợ đào nhỏ sẽ rút lui, hoạt động mạng có thể giảm xuống. Dù năm ngoái có đạo luật GENIUS giúp định hình rõ hơn khung pháp lý cho tiền điện tử, đây là tín hiệu tích cực, nhưng khó khăn trong đào coin có thể sẽ phần nào cân bằng lợi ích này.

Tổng thể, hiện tại tiền điện tử đang trong giai đoạn chờ đợi. Chính sách chưa rõ ràng, thanh khoản đang co lại, đà hồi phục trong ngắn hạn hạn chế. Những nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực này nên kiên nhẫn chờ đợi, đợi tín hiệu chính sách rõ ràng hơn từ ngân hàng trung ương rồi mới quyết định.