Chỉ vừa phát hiện điều gì đó đáng chú ý. Trong 13 quý vừa qua, Berkshire Hathaway đã bán ra nhiều cổ phiếu hơn mua vào - chúng ta đang nói về 187 tỷ đô la doanh thu ròng. Đó là một tín hiệu khá rõ ràng từ Warren Buffett và đội ngũ của ông rằng họ đang gặp khó khăn trong việc tìm điểm vào hợp lý trên thị trường này.

Hãy nghĩ về điều đó. Buffett từng nói rằng việc tìm các tháng mà họ không phải là người mua ròng là hiếm. Giờ đây? Họ liên tục bán ròng quý này qua quý khác, mặc dù đang có hơn 300 tỷ đô la tiền mặt trong tay. Họ đã mua một số cổ phần trong các công ty như Alphabet và UnitedHealth Group, nhưng tổng thể vẫn đang bán ra. Điều đó không xảy ra mà không có lý do.

Tuy nhiên, điều thú vị là ở chỗ. Tỷ lệ CAPE của S&P 500 gần đây đã chạm mức 39.8 - đó là tỷ lệ giá trên lợi nhuận đã điều chỉnh theo chu kỳ, dành cho những ai chưa quen. Chỉ có lần duy nhất chúng ta thấy mức đó trước đây (ngoài vài tháng gần đây) là ngay trước cuộc sụp đổ dot-com năm 2000. Chúng ta đang nói về chỉ 26 tháng trong tổng số 829 tháng mà chỉ số đạt mức đó.

Vậy điều gì xảy ra theo lịch sử khi CAPE vượt quá 39? Dữ liệu khá rõ ràng. Lợi nhuận trung bình trong 6 tháng là phẳng, trong một năm giảm 4%, sau hai năm giảm 20%, và sau ba năm giảm 30%. Nếu mô hình đó đúng, chúng ta đang đối mặt với mức giảm đáng kể đến năm 2029.

Bây giờ, có một lập luận phản biện - AI có thể thúc đẩy lợi nhuận tăng nhanh hơn dự kiến, điều này sẽ đưa định giá trở lại phù hợp. Điều đó có thể xảy ra. Nhưng cảnh báo 187 tỷ đô la của Warren Buffett không nên bị xem nhẹ. Người đó không xây dựng được thành tích đó một cách tình cờ.

Bài học thực tế? Hãy chọn lọc. Chỉ giữ những cổ phiếu bạn cảm thấy thoải mái khi giữ qua một cuộc suy thoái thực sự. Và nếu bạn đang mua, hãy tập trung vào các công ty có định giá hợp lý và lợi nhuận dự kiến sẽ cao hơn đáng kể trong vòng năm năm tới. Buffett gần như đang nói với chúng ta rằng đó chính là tiêu chuẩn hiện tại.