Phỏng vấn với Dilshod Jumaniyazov: Tài chính phù hợp Shariah vượt ra ngoài đạo đức

Dilshod Jumaniyazov là đồng sáng lập và CEO của Musaffa

Khám phá các tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Nếu có một điều mà thế giới tài chính đã buộc phải xem xét lại trong những năm gần đây, đó chính là nền tảng của những gì làm cho một khoản đầu tư thực sự bền vững—không chỉ về mặt môi trường hoặc quản trị, mà còn về đạo đức và khả năng chống chịu cấu trúc. Sự ngày càng tăng về nhu cầu tài chính có trách nhiệm đã vượt xa một xu hướng thoảng qua, chuyển hướng đến một sự suy nghĩ lại căn bản về cách thị trường hoạt động. Và trong khi các chiến lược tập trung ESG đã chiếm phần lớn cuộc trò chuyện, một khung khác, thường bị bỏ qua trong các vòng tài chính rộng lớn hơn, đã lâu nay ủng hộ các nguyên tắc minh bạch, chia sẻ rủi ro và công bằng: Tài chính phù hợp với Shariah.

Tài chính Hồi giáo, dù thường liên kết với các thị trường khu vực hoặc bối cảnh tôn giáo cụ thể, đưa ra một phương án thay thế phù hợp với một số mối quan tâm cấp bách nhất trong đầu tư hiện đại. Bằng cách cấm các rủi ro quá mức, các giao dịch đầu cơ, và lợi nhuận dựa trên lãi suất, nó cung cấp một hệ thống tự nhiên ưu tiên sự ổn định—một phẩm chất đã chứng minh đặc biệt có giá trị trong thời kỳ bất ổn kinh tế.

Trong thời điểm các hệ thống tài chính truyền thống đang đối mặt với sự kiểm tra ngày càng tăng, đặc biệt trong bối cảnh hoài nghi ngày càng lớn về greenwashing trong đầu tư ESG, phương pháp có cấu trúc, dựa trên đạo đức của đầu tư phù hợp Shariah đặt ra một câu hỏi hấp dẫn: liệu nó có thể giữ chìa khóa cho sự tiến bộ rộng lớn hơn của tài chính đạo đức?

Đọc thêm đề xuất:

Hướng dẫn toàn diện về Tài chính phù hợp Shariah: Nguyên tắc, Phát triển và Đổi mới

Ngoài các cơ chế của tài chính Hồi giáo—việc tránh các cấu trúc nợ truyền thống, sự phát triển của Sukuk (trái phiếu Hồi giáo), hoặc các quy trình sàng lọc tỉ mỉ hình thành danh mục đầu tư—còn có một cuộc thảo luận triết lý sâu sắc hơn đang diễn ra.

Liệu tài chính đạo đức có định sẽ chỉ là một lĩnh vực nhỏ, hay các nguyên tắc như công bằng và bền vững có thể định hình lại các thị trường chính thống? Và khi nhu cầu đầu tư có trách nhiệm xã hội ngày càng tăng trên toàn cầu, các tổ chức tài chính có thể đóng vai trò gì trong việc làm cho tài chính phù hợp Shariah trở nên dễ tiếp cận hơn ngoài các giới hạn truyền thống của nó?

Để khám phá các chủ đề này, chúng tôi đã tìm đến Dilshod Jumaniyazov, một chuyên gia không chỉ hiểu rõ các chi tiết của tài chính Hồi giáo mà còn hiểu rõ các xu hướng lớn đang định hình chiến lược đầu tư toàn cầu. Với cái nhìn trực tiếp về cách tài chính phù hợp Shariah đang phát triển để đáp ứng các thay đổi về quy định, kỳ vọng của nhà đầu tư, và các công nghệ tài chính mới nổi, cuộc trò chuyện của chúng tôi vượt ra ngoài các kỹ thuật để đi vào bức tranh lớn: tương lai của đầu tư đạo đức thực sự sẽ trông như thế nào?

Hãy cùng chúng tôi thảo luận về những câu hỏi cấp bách này và khám phá cách các nguyên tắc của tài chính Hồi giáo có thể trở thành bản thiết kế cho một hệ thống tài chính bền vững, công bằng hơn.

R: Bạn có thể giải thích các nguyên tắc chính phân biệt các khoản đầu tư phù hợp Shariah với các khoản đầu tư truyền thống, và cách các nguyên tắc này chuyển thành các quyết định danh mục đầu tư thực tiễn như thế nào?

D: Các khoản đầu tư phù hợp Shariah tuân theo các nguyên tắc của tài chính Hồi giáo, đảm bảo các thực hành tài chính đạo đức, minh bạch và chia sẻ rủi ro trong khi cấm riba (lãi suất), gharar (rủi ro quá mức), và các ngành bị cấm như rượu, cờ bạc, ngân hàng truyền thống.

Khác với đầu tư truyền thống, cho phép nợ dựa trên lãi và các hoạt động đầu cơ, các khoản đầu tư phù hợp Shariah dựa trên tài sản, hướng lợi nhuận, và có trách nhiệm xã hội.

Thay vì trái phiếu dựa trên lãi, Sukuk (trái phiếu Hồi giáo) cung cấp một lựa chọn cố định dựa trên Shariah, tạo lợi nhuận qua chia sẻ lợi nhuận và tài sản thực thay vì lãi suất. Các danh mục phù hợp Shariah tránh các phái sinh, bán khống, và đòn bẩy quá mức, ưu tiên công bằng, ổn định, và giá trị kinh tế thực.

Để đảm bảo tuân thủ, đầu tư phải trải qua quá trình sàng lọc Shariah nghiêm ngặt, đánh giá các tỷ lệ tài chính, mức nợ, và nguồn doanh thu. Quá trình này hướng vốn vào các công ty ít nợ, đạo đức trong các lĩnh vực như công nghệ, y tế, năng lượng tái tạo, và bất động sản. Thu nhập không phù hợp phải được làm sạch qua các hoạt động từ thiện.

Một lợi thế chính của các khoản đầu tư phù hợp Shariah là ít tiếp xúc hơn với nợ dựa trên lãi suất, giúp chúng bền vững hơn trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Vì các công ty phù hợp Shariah hoạt động với đòn bẩy thấp hơn, chúng ít bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng và bất ổn tài chính. Ưu điểm cấu trúc này thường giúp các danh mục đầu tư phù hợp Shariah vượt trội hơn các danh mục truyền thống trong các thị trường biến động, khi các khoản holdings của họ tập trung vào các mô hình kinh doanh ổn định về tài chính, dựa trên tài sản, và chia sẻ rủi ro.

Phương pháp kỷ luật này thúc đẩy các danh mục đa dạng, tác động có mục tiêu, cân bằng giữa tăng trưởng tài chính và trách nhiệm đạo đức. Với tích hợp ESG mạnh mẽ và sự chấp nhận ngày càng rộng rãi toàn cầu, đầu tư phù hợp Shariah là một lựa chọn bền vững, có khả năng chống chịu, và có trách nhiệm xã hội, thay thế cho tài chính truyền thống, thu hút cả nhà đầu tư dựa trên đức tin lẫn đạo đức trên toàn thế giới.

R: Một số hiểu lầm phổ biến về đầu tư phù hợp Shariah là gì, và làm thế nào để giải quyết chúng nhằm làm cho lĩnh vực này dễ tiếp cận hơn?

D: Một hiểu lầm phổ biến là các khoản đầu tư phù hợp Shariah cung cấp ít lựa chọn và lợi nhuận thấp hơn. Thực tế, các khoản đầu tư phù hợp Shariah bao gồm nhiều lĩnh vực như công nghệ, y tế, và năng lượng tái tạo, thường có hiệu suất cạnh tranh.

Một huyền thoại khác là đầu tư phù hợp Shariah chỉ dành cho người Hồi giáo, nhưng các nguyên tắc về quản trị đạo đức, chia sẻ rủi ro, và loại trừ các ngành gây hại phù hợp với ESG và đầu tư có trách nhiệm xã hội, thu hút một đối tượng rộng hơn.

Một số người nghĩ rằng phù hợp Shariah làm phức tạp quá trình đầu tư, nhưng các đổi mới fintech, công cụ sàng lọc dựa trên AI cho phù hợp Shariah, và các nền tảng kỹ thuật số đã làm cho nó dễ tiếp cận và minh bạch hơn. Những người khác cho rằng các khoản đầu tư phù hợp Shariah thiếu thanh khoản, nhưng sự phát triển của Sukuk, ETF phù hợp Shariah, và các quỹ tương hỗ Hồi giáo đang gia tăng tính linh hoạt.

Việc mở rộng các sản phẩm đầu tư phù hợp Shariah, giáo dục nhà đầu tư, và tiêu chuẩn hóa quy trình phù hợp Shariah toàn cầu sẽ thúc đẩy sự chấp nhận. Khi đầu tư có trách nhiệm và tác động xã hội ngày càng tăng, tài chính Hồi giáo không chỉ là một lựa chọn thay thế mà còn trở thành một trụ cột thiết yếu của bức tranh đầu tư đạo đức đang tiến triển.

R: Với sự phát triển của ESG (Môi trường, Xã hội, Quản trị), đầu tư phù hợp Shariah phù hợp hoặc khác biệt như thế nào so với nguyên tắc của đầu tư đạo đức?

D: Đầu tư phù hợp Shariah và ESG (Môi trường, Xã hội, Quản trị) đều dựa trên nền tảng đạo đức vững chắc, nhấn mạnh trách nhiệm xã hội, bền vững, và minh bạch. Cả hai phương pháp đều ưu tiên các thực hành kinh doanh công bằng, quản trị môi trường, và đạo đức, đảm bảo các khoản đầu tư góp phần tích cực cho xã hội.

Tuy nhiên, có những khác biệt chính. Trong khi đầu tư ESG cho phép lựa chọn tốt nhất trong ngành, đầu tư phù hợp Shariah loại trừ hoàn toàn các ngành như rượu, cờ bạc, tài chính truyền thống, và các doanh nghiệp liên quan đến lợn, bất kể hiệu suất ESG của chúng ra sao. Thêm vào đó, tài chính Hồi giáo cấm riba (lãi), rủi ro quá mức (gharar), và giao dịch đầu cơ, trong khi ESG không đặt ra các hạn chế này.

Dù có những khác biệt này, sự trùng lặp ngày càng tăng giữa đầu tư phù hợp Shariah và ESG đã dẫn đến sự xuất hiện của các quỹ ESG Hồi giáo và Sukuk xanh, mang đến các cơ hội đầu tư đạo đức phù hợp cả nguyên tắc Shariah lẫn mục tiêu bền vững. Khi nhu cầu về đầu tư có trách nhiệm ngày càng tăng, tài chính Hồi giáo không chỉ là một lựa chọn thay thế mà còn là một trụ cột thiết yếu của bức tranh đầu tư đạo đức đang tiến triển.

R: Sukuk đã chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong những năm gần đây. Những yếu tố nào thúc đẩy sự tăng trưởng này, và bạn dự đoán vai trò của sukuk sẽ phát triển như thế nào trong hệ sinh thái tài chính toàn cầu?

D: Khác với trái phiếu truyền thống, Sukuk dựa trên tài sản và được cấu trúc để tuân thủ các nguyên tắc của tài chính Hồi giáo, đảm bảo chia sẻ rủi ro và giá trị kinh tế thực.

Các yếu tố thúc đẩy mở rộng này bao gồm các đợt phát hành lớn của chính phủ cho các dự án hạ tầng, sự tham gia ngày càng tăng của các doanh nghiệp, và sự phát triển của Sukuk xanh và liên kết bền vững, phù hợp với xu hướng ESG và đầu tư tác động toàn cầu. Thêm vào đó, khi biến động lãi suất ảnh hưởng đến các thị trường truyền thống, nhà đầu tư chuyển sang Sukuk để có lợi nhuận ổn định, đạo đức, và dựa trên tài sản.

Trong tương lai, Sukuk dự kiến sẽ trở thành một công cụ tài chính chính thống, thu hút sự quan tâm trong cả thị trường Hồi giáo và phi Hồi giáo. Việc tiêu chuẩn hóa các quy định phù hợp Shariah, các nền tảng Sukuk dựa trên fintech, và nhận thức của nhà đầu tư toàn cầu dự kiến sẽ nâng cao tính thanh khoản và khả năng tiếp cận.

Khi đầu tư có trách nhiệm và bền vững ngày càng phát triển, Sukuk** dự kiến sẽ trở thành cầu nối chuyển đổi giữa tài chính Hồi giáo và các thị trường vốn toàn cầu**, cung cấp một lựa chọn đầu tư bền vững và có tác động tích cực.

R: Những ngành hoặc lĩnh vực nào bạn tin rằng có tiềm năng tăng trưởng lớn nhất cho các khoản đầu tư phù hợp Shariah, và tại sao?

D: Một số ngành có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ cho các khoản đầu tư phù hợp Shariah, được thúc đẩy bởi nhu cầu đạo đức, tiến bộ công nghệ, và sự chấp nhận ngày càng rộng rãi của tài chính Hồi giáo toàn cầu. Các lĩnh vực then chốt gồm:

2. Công nghệ & Fintech – Sự phát triển của ngân hàng số Hồi giáo, AI trong sàng lọc Shariah, và hợp đồng thông minh dựa trên blockchain đang biến đổi đầu tư phù hợp Shariah, làm cho nó dễ tiếp cận và minh bạch hơn. Nhu cầu về các giải pháp fintech phù hợp Shariah tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt ở các thị trường mới nổi.
4. Y tế & Dược phẩm – Tính đạo đức và có trách nhiệm xã hội của đầu tư phù hợp Shariah phù hợp tốt với ngành y tế đang bùng nổ, bao gồm công nghệ sinh học, dược phẩm Halal, và công nghệ y tế. Với nhu cầu chăm sóc sức khỏe toàn cầu ngày càng tăng, lĩnh vực này mang lại các cơ hội đầu tư bền vững và có tác động.
6. Năng lượng tái tạo & Bền vững – Sự chú trọng ngày càng lớn vào ESG và đầu tư bền vững đã khiến năng lượng tái tạo, hạ tầng xanh, và quản lý chất thải trở nên hấp dẫn đối với nhà đầu tư phù hợp Shariah. Các đợt phát hành Sukuk xanh ngày càng tăng hỗ trợ các dự án về khí hậu phù hợp Shariah.
8. Bất động sản & Hạ tầng – Các quỹ bất động sản phù hợp Shariah và các dự án hạ tầng dựa trên Sukuk tiếp tục thu hút các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Nhu cầu đầu tư bất động sản Halal đang tăng, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản thương mại, logistics, và nhà ở giá phải chăng.
10. Hàng tiêu dùng & Thực phẩm Halal – Thị trường thực phẩm và lối sống Halal toàn cầu đang mở rộng nhanh chóng, do chi tiêu của người Hồi giáo tăng và sự quan tâm của người không Hồi giáo đối với tiêu dùng đạo đức. Đầu tư vào thực phẩm, mỹ phẩm, và thời trang chứng nhận Halal mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể.

R: Những thách thức nào mà các nhà đầu tư và tổ chức tài chính gặp phải khi tạo lập hoặc quản lý các quỹ phù hợp Shariah, đặc biệt về mặt tuân thủ quy định và nhận thức thị trường?

D: Các diễn giải về Shariah giữa các khu vực pháp lý tạo ra sự không nhất quán, đòi hỏi các nhà quản lý quỹ phải điều hướng qua nhiều khung tuân thủ, làm tăng độ phức tạp vận hành.

Thêm vào đó, các khoản đầu tư phải trải qua quá trình sàng lọc nghiêm ngặt để đảm bảo phù hợp với riba (lãi), gharar (rủi ro quá mức), và các ngành bị cấm. Các cuộc kiểm tra định kỳ và phê duyệt của hội đồng Shariah làm tăng chi phí quản lý quỹ. Việc loại trừ các công cụ dựa trên lãi suất và các tài sản đòn bẩy cao làm giảm các lựa chọn đầu tư, ảnh hưởng đến đa dạng hóa danh mục và quản lý thanh khoản.

Nhiều nhà đầu tư, kể cả người Hồi giáo, thiếu nhận thức về các quỹ phù hợp Shariah, thường cho rằng chúng hoạt động kém hiệu quả hoặc không thể tiếp cận, hạn chế sự phổ biến rộng rãi.

Tuân thủ quản trị Shariah, sàng lọc đạo đức, và làm sạch lợi nhuận không phù hợp làm tăng chi phí quản lý quỹ so với các quỹ truyền thống.

Để vượt qua các thách thức này, việc tiêu chuẩn hóa quy định toàn cầu, tận dụng fintech để tự động hóa tuân thủ, mở rộng các lựa chọn đầu tư phù hợp Shariah, và nâng cao giáo dục nhà đầu tư sẽ nâng cao khả năng mở rộng và chấp nhận rộng rãi các quỹ phù hợp Shariah.

R: Các tiến bộ trong công nghệ tài chính, như blockchain, đang ảnh hưởng như thế nào đến các thực hành đầu tư phù hợp Shariah và khả năng tiếp cận tài chính Hồi giáo?

D: Chúng đang biến đổi các thực hành đầu tư phù hợp Shariah và mở rộng khả năng tiếp cận tài chính Hồi giáo theo nhiều cách chính:

2. Minh bạch & Tuân thủ nâng cao – Sổ cái bất biến của blockchain đảm bảo tính minh bạch cao hơn trong các giao dịch, điều cần thiết cho sự phù hợp Shariah. Nó cho phép theo dõi đầu tư theo thời gian thực, giảm rủi ro hoạt động không phù hợp và đảm bảo tuân thủ các nguyên tắc tài chính Hồi giáo.
4. Hợp đồng thông minh cho phù hợp Shariah – Các hợp đồng thông minh dựa trên blockchain tự động hóa các giao dịch phù hợp Shariah, đảm bảo các thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận, phát hành Sukuk, và chuyển giao tài sản phù hợp Shariah được thực hiện mà không cần lãi hoặc rủi ro quá mức (gharar). Điều này giảm thiểu trung gian, làm cho các giao dịch nhanh hơn, rẻ hơn, và an toàn hơn.
6. Ngân hàng số Hồi giáo & Fintech phát triển – Các công cụ sàng lọc Shariah dựa trên AI và các nền tảng fintech dựa trên blockchain đang làm cho đầu tư phù hợp Shariah dễ tiếp cận hơn đối với nhà đầu tư cá nhân và tổ chức toàn cầu. Các nền tảng kỹ thuật số cho phép người dùng sàng lọc cổ phiếu, đầu tư vào quỹ phù hợp Shariah, và tiếp cận các đợt phát hành Sukuk theo thời gian thực.
8. Token hóa các tài sản phù hợp Shariah – Blockchain cho phép token hóa các tài sản thực như Sukuk, bất động sản, và hàng hóa, cho phép sở hữu phân đoạn và tăng tính thanh khoản trong tài chính Hồi giáo. Điều này mở ra các cơ hội đầu tư mới cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ trước đây gặp rào cản cao về mặt nhập cuộc.
10. Mở rộng tài chính Hồi giáo xuyên biên giới – Tính phi tập trung của blockchain tạo điều kiện cho các giao dịch phù hợp Shariah xuyên biên giới hiệu quả hơn và chi phí thấp hơn, giúp mở rộng tài chính Hồi giáo vào các thị trường không đa số Hồi giáo.

Bằng cách tích hợp fintech, blockchain, và AI, tài chính Hồi giáo đang trở nên minh bạch, hiệu quả hơn và dễ tiếp cận toàn cầu hơn, thúc đẩy sự chấp nhận của cả nhà đầu tư Hồi giáo lẫn không Hồi giáo, hướng tới một hệ thống tài chính đạo đức, bền vững và có tác động tích cực hơn.