Gần đây tôi đã xem xét cái này và thật sự là một thiết lập khá điên rồ nếu bạn hiểu rõ chuyện gì đang diễn ra. MicroStrategy không còn thực sự là một công ty phần mềm theo nghĩa truyền thống nữa - nó gần như đã trở thành một trò chơi dự trữ Bitcoin được bao bọc trong một cấu trúc doanh nghiệp. Đó là điều then chốt mà hầu hết mọi người bỏ lỡ.

Vì vậy, đây là điều về cổ phiếu Strategy: chúng về cơ bản là một cược có đòn bẩy vào Bitcoin. Nếu bạn không lạc quan về Bitcoin, có lẽ bạn không nên chạm vào cổ phiếu này. Giá trung bình của công ty là khoảng 76.000 đô la cho mỗi Bitcoin, và nếu BTC không vượt quá mức đó trong vòng 5-10 năm tới, bạn sẽ gặp phải vị thế thua lỗ. Nhưng nếu Bitcoin tiếp tục tăng giá, cổ phiếu sẽ nhân rộng những lợi nhuận đó đáng kể. Kể từ năm 2020, Bitcoin đã tăng khoảng 483% trong khi cổ phiếu Strategy tăng 863%. Đó là đòn bẩy hoạt động có lợi cho bạn.

Rõ ràng, rủi ro giảm giá cũng được khuếch đại. Độ biến động cao hơn nhiều so với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Nhưng điều thú vị là - công ty đã cấu trúc mọi thứ sao cho ngay cả trong các kịch bản cực đoan, các khoản nắm giữ Bitcoin của họ về lý thuyết sẽ đủ để trang trải các nghĩa vụ nợ của họ.

Bây giờ, hầu hết các công ty dự trữ Bitcoin thuần túy không có nhiều hoạt động khác. Strategy khác vì họ vẫn còn kinh doanh phần mềm doanh nghiệp và phân tích dữ liệu tạo ra doanh thu thực - khoảng 477 triệu đô la vào năm 2025. Nếu hoạt động đó tạo ra dòng tiền tự do dương, nó thực sự có thể hỗ trợ các khoản cổ tức và lãi suất của họ. Đó là một lợi thế thực sự so với các công ty chỉ là kho Bitcoin.

Tình hình định giá hiện tại là điều khiến tôi chú ý. Họ đang nắm gần 718.000 đơn vị Bitcoin. Ở mức giá hiện tại khoảng 76.050 đô la, đó tương đương khoảng 46,6 tỷ đô la giá trị Bitcoin. Nhưng giá trị doanh nghiệp của công ty đang ở khoảng 57,7 tỷ đô la - nghĩa là họ đang giao dịch ở mức khoảng 1,21 lần giá trị nắm giữ Bitcoin của họ. Đó là một mức chiết khấu, đặc biệt là khi xem xét rằng hoạt động phần mềm gần như miễn phí ở mức định giá này.

Chúng ta đang trong thị trường gấu Bitcoin với BTC đang giao dịch khoảng 46% so với đỉnh, đó là lý do tại sao Strategy bị đánh giá thấp. Nhưng nếu bạn có một quỹ thời gian dài và có thể chịu đựng được độ biến động, những đợt giảm này theo lịch sử thường là nơi tạo ra lợi nhuận thực sự. Câu hỏi là bạn có tin rằng Bitcoin cuối cùng sẽ vượt qua các mức cao mới không. Nếu có, thiết lập này bắt đầu trông khá hấp dẫn ở mức hiện tại.