Vừa mới xem xét cách các công ty công nghệ lớn đang định vị bản thân cho cuộc đua hạ tầng AI, và thực sự có một góc đầu tư khá thú vị vượt ra ngoài việc chỉ mua Nvidia.

Vì vậy, chúng ta đang nói về hơn 650 tỷ đô la chi tiêu cho AI trong năm nay từ các nhà siêu mở rộng chính. Đó là một khoản vốn phi thường, điều này cho thấy họ đang đặt cược lớn vào lợi nhuận từ AI. Nhưng điều quan trọng là - cơ hội thực sự không chỉ nằm ở các công ty đang chi tiêu đó. Nó nằm trong chuỗi cung ứng cung cấp tất cả hạ tầng đó.

Bắt đầu với các nhà sản xuất chip và nhà đúc. Nvidia rõ ràng là người chiếm ưu thế với GPU và hệ sinh thái CUDA của họ - hàng rào phần mềm đó là có thật và ngày càng mở rộng. Nhưng tôi đã chú ý nhiều hơn đến một số người chiến thắng ít rõ ràng hơn. Broadcom đã âm thầm thực hiện các bước với các ASIC AI tùy chỉnh. Họ đã giúp Alphabet xây dựng các TPU đó, và bây giờ họ đang hợp tác với OpenAI và các bên khác về các chip độc quyền. Đó là tiềm năng doanh thu định kỳ ngay tại đó. TSMC là một lựa chọn rõ ràng khác - họ gần như có độc quyền trong việc sản xuất các chip AI tiên tiến, điều này mang lại cho họ sức mạnh định giá nghiêm trọng.

Câu chuyện về bộ nhớ mới thực sự thú vị. Bộ nhớ băng thông cao đang trở nên cực kỳ quan trọng cho các tác vụ AI, và nó đòi hỏi nhiều hơn rất nhiều về công suất wafer so với DRAM thông thường. Micron đã ký hợp đồng dài hạn về HBM với các công ty công nghệ lớn, điều này rất lớn vì làm cho doanh nghiệp của họ ít bị chu kỳ hơn. Đó là loại chuyển đổi cấu trúc thúc đẩy lợi nhuận cổ phiếu trong nhiều năm.

Bây giờ, các công ty công nghệ lớn - Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta - không chỉ chi tiêu một cách liều lĩnh. Họ đang tích hợp AI vào mô hình kinh doanh thực tế của mình. Alphabet sử dụng Gemini cho tìm kiếm, Microsoft có Copilot thúc đẩy việc áp dụng phần mềm doanh nghiệp, Amazon sử dụng AI và robot để nâng cao hiệu quả vận hành. Meta có thuật toán đề xuất đang tạo ra tiền trong doanh thu quảng cáo. Đây không phải là các dự án phù phiếm. Khi các công ty đầu tư số vốn lớn như vậy, họ mong đợi lợi nhuận, và các dấu hiệu ban đầu cho thấy họ đang nhận được.

Điều kỳ lạ mà tôi chú ý là: Energy Transfer. Không ai nói về nó trong các cuộc trò chuyện về AI, nhưng các trung tâm dữ liệu cần lượng điện năng khổng lồ. Energy Transfer có các tài sản khí tự nhiên ở Permian Basin - một trong những nơi rẻ nhất trong nước - và họ đang có lợi thế từ tất cả các xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Thêm vào đó, cổ phiếu của họ rẻ với lợi suất hơn 7%. Đó là loại cổ phiếu hạ tầng nhàm chán nhưng thực sự hợp lý khi bạn nghĩ về những gì cần để cung cấp năng lượng cho tất cả hạ tầng AI này.

Việc các công ty công nghệ lớn chi tiêu số tiền lớn như vậy cho hạ tầng AI cho thấy họ nhận thấy tiềm năng ROI thực sự. Theo dòng vốn đó vào chuỗi cung ứng - chip, bộ nhớ, nhà đúc, hạ tầng - có lẽ chính là nơi mang lại làn sóng lợi nhuận tiếp theo.