Mâu thuẫn thú vị mà tôi đang thấy với NPK ngay bây giờ. Cổ phiếu tăng 6,2% sau báo cáo lợi nhuận mặc dù có vẻ như bức tranh phía dưới khá hỗn loạn. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu giảm từ 5,82 đô la xuống còn 4,63 đô la so với cùng kỳ năm ngoái, và lợi nhuận ròng giảm 20,2% xuống còn 33,1 triệu đô la. Tuy nhiên, NPK dường như đang vượt trội hơn thị trường chung trong khi S&P 500 lại giảm. Đáng để đào sâu xem điều gì thực sự thúc đẩy điều này.

Vì vậy, đây là câu chuyện. Doanh thu đã tăng đáng kể lên 503,5 triệu đô la từ 388,2 triệu đô la, tăng 29,7% một cách ổn định. Nhưng đó thực sự là câu chuyện của hai doanh nghiệp. Phân khúc Quốc phòng đang hoàn toàn gánh vác công ty vào lúc này. Doanh số trong phân khúc đó tăng 42,9%, lên 121,9 triệu đô la, dựa trên một lượng hàng tồn kho khổng lồ với khối lượng giao hàng mạnh mẽ. Lợi nhuận hoạt động trong Quốc phòng tăng 36,2%. Đó là điểm sáng mà các nhà đầu tư đang tập trung vào.

Trong khi đó, bộ phận Đồ gia dụng đang bị ảnh hưởng nặng nề. Doanh thu trong phân khúc đó giảm 7,0% xuống còn 7,2 triệu đô la thấp hơn so với năm trước, và ban quản lý xác định thuế quan là thủ phạm. Các nhà bán lẻ sẽ không chịu đựng được việc tăng giá do thuế quan gây ra, vì vậy người tiêu dùng đang rút lui. Điều đặc biệt tàn khốc là NPK tính tồn kho theo phương pháp LIFO, có nghĩa là thuế quan ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận trong kỳ thay vì được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu. Thực tế, phân khúc này đã ghi nhận lỗ hoạt động. Thêm vào đó, một khoản lỗ vốn từ việc phá sản của một nhà cung cấp chính trong quá trình chuyển đổi trung tâm phân phối từ Canton sang Nettleton, và bạn có những ma sát vận hành thực sự.

Chủ tịch Maryjo Cohen nhấn mạnh rằng sự không chắc chắn về thuế quan là trở ngại chính. Có sự mơ hồ về việc các thuế quan đã được áp dụng trước đó có được hoàn trả sau phán quyết của Tòa án Tối cao về IEEPA hay không, và các thuế quan mới có thể xuất hiện với mức thuế bằng hoặc cao hơn. Công ty cũng đang phân bổ tiền mặt vào tồn kho để hỗ trợ lượng hàng tồn kho Quốc phòng đó, đó là lý do tại sao năm nay không có cổ tức đặc biệt mặc dù vẫn duy trì khoản trả cổ tức đều đặn 1,00 đô la mỗi cổ phiếu.

Vì vậy, các nhà đầu tư NPK dường như đang đặt cược rằng đà tăng từ Quốc phòng sẽ hơn bù đắp cho sự yếu kém ngắn hạn của Bộ phận Đồ gia dụng. Nếu lượng hàng tồn kho đó duy trì, có thể là một giao dịch hợp lý. Nhưng chính sách thuế quan vẫn là yếu tố bất định ở đây.